Aperçu du marché

Signal anormal

Cette semaine, les marchés financiers ont connu une rare situation de "triple massacre des actions, des obligations et des devises" :

• Les actions américaines ont connu de fortes fluctuations, l'indice S&P 500 ayant augmenté de 5 % au cours de la semaine.
• Le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans a grimpé à un niveau élevé de 4,47 %.
• L'indice du dollar a rarement chuté en dessous de 100.

Performance des actifs refuges variée :

• Le prix de l'or au comptant a fortement augmenté, dépassant 3200 dollars l'once.
• Le yen et le franc suisse se renforcent
• La position de refuge traditionnel du dollar est ébranlée

Contradictions des données économiques

Les premiers signes de stagflation se manifestent :

• L'IPC global a diminué, principalement en raison de la baisse des prix de l'essence.
• L'inflation de base reste tenace, les prix du logement et des aliments continuent d'augmenter
• PPI mensuel -0,4 %, reflétant à la fois un affaiblissement de la demande et une rigidité des coûts.

Il convient de noter que les données actuelles n'ont pas encore reflété l'impact des nouveaux tarifs, et les attentes pessimistes du marché ont déjà pris les devants.

La crise de liquidité se manifeste

Le marché obligataire américain connaît une spirale de vente.

• L'effondrement des obligations à long terme a entraîné une réduction de la valeur des garanties
• Les fonds spéculatifs sont contraints de vendre, ce qui augmente encore les rendements.

Pression accrue sur le marché de rachat :

• Élargissement de l'écart entre BGCR et SOFR
• Réflexion sur la forte augmentation des coûts de financement des garanties
• Intensification de la stratification de la liquidité

Politiques et risques externes

La bataille tarifaire de Trump:

• Les droits de douane sur la Chine augmentent à 145%
• La contre-mesure de la Chine à 125%
• La guerre commerciale s'atténue partiellement mais le risque à long terme n'est pas éliminé

Pression de refinancement de la dette américaine :

• Près de 9 000 milliards de dollars d'obligations américaines arriveront à échéance en 2025
• La vente par des détenteurs étrangers exacerbera la pression sur la liquidité.

Perspectives de la semaine prochaine

La logique de défense du marché

Les doutes sur la crédibilité du dollar s'intensifient :

• Les capitaux se dirigent vers des actifs refuges non américains ( or, yen, franc suisse )

Le principal de la transaction de stagflation:

• Les obligations américaines à long terme et les actifs en actions à fort levier font face à un risque de vente.

Indicateurs clés de surveillance

• Liquidité des obligations américaines ( le rendement à 10 ans dépassera-t-il 5 % )
• Situation des variations de la détention de la dette en Chine
• Direction de l'intervention sur le taux de change de la Banque du Japon
• Évolution des spreads des obligations à haut rendement