Stratégie de réorientation dans le secteur des actifs numériques : du Mining de Bitcoin au stake d'Éther

Dans le domaine des actifs numériques, la transformation stratégique d'une société cotée en bourse a suscité un large intérêt dans l'industrie. En juin 2025, une entreprise d'actifs numériques a annoncé une décision majeure : grâce à une levée de fonds publique de 150 millions de dollars, elle accélère son retrait de l'activité de minage de Bitcoin pour se tourner entièrement vers le staking d'Ethereum et l'exploitation des fonds. Cette énorme somme sera entièrement utilisée pour acheter de l'Ethereum (ETH), faisant de cette entreprise l'une des plus grandes en termes d'engagement financier envers l'ETH sur le marché public.

Cette action n'est pas simplement un ajustement commercial, mais ressemble plutôt à un "pari" rempli de courage. L'entreprise prévoit de vendre progressivement ou de fermer son activité de Mining de Bitcoin, et de convertir progressivement les actifs en Bitcoin qu'elle détient en Éther. Au 31 mars 2025, l'entreprise détient environ 24 434 jetons d'Éther et 418 jetons de Bitcoin, posant ainsi les bases de sa future stratégie de "purisme Éther".

Cette orientation a suscité des réflexions profondes dans l'industrie sur la direction de développement du secteur des actifs numériques : le Bitcoin a longtemps été considéré comme "l'or numérique", et son activité de minage était autrefois le terrain de jeu le plus prisé dans le domaine des actifs numériques. Cependant, avec l'émergence d'une série de défis et la maturité croissante de l'écosystème d'Ethereum, ce changement de la part de cette entreprise pourrait annoncer des changements structurels profonds dans l'industrie.

Pour comprendre cette décision, il est nécessaire d'examiner le contexte macroéconomique du marché des cryptomonnaies de 2024 à 2025. Bien que le prix du Bitcoin ait dépassé la barre des 100 000 dollars au début de 2025, l'industrie du minage de Bitcoin est confrontée à des défis structurels sans précédent. L'événement de "halving" du Bitcoin en avril 2024 a directement entraîné une réduction des récompenses de blocs pour les mineurs de 6,25 BTC à 3,125 BTC. Parallèlement, la difficulté de minage continue d'augmenter, et le taux de hachage ne diminue pas mais augmente, atteignant 831 EH/s au 1er mai 2025. Les revenus des frais de transaction ont fortement diminué, et le prix du hachage est passé de 0,12 dollar en avril 2024 à environ 0,049 dollar en avril 2025. Les coûts énergétiques élevés et le besoin constant de mise à niveau des équipements ont compressé les marges bénéficiaires de nombreuses entreprises de minage.

En contraste frappant avec les difficultés du Mining de Bitcoin, Ethereum a réussi à passer de la preuve de travail (PoW) à la preuve d'enjeu (PoS) après avoir achevé la "fusion" (The Merge) en 2022. Ce changement a permis de réduire sa consommation d'énergie de 99,95 %, en faisant un choix plus durable et respectueux de l'environnement, attirant ainsi les investisseurs institutionnels cherchant des rendements stables et une réduction des coûts d'exploitation.

Changement stratégique majeur : un pari de 150 millions de dollars

Détails de financement et déploiement d'Éther

La société a réussi à lever 150 millions de dollars en émettant 75 millions d'actions ordinaires au prix de 2 dollars par action. Les souscripteurs disposent également d'une option de surallocation de 30 jours, leur permettant d'acheter 11,25 millions d'actions supplémentaires. Ce financement a entraîné une dilution significative des actions pour les actionnaires existants : avant l'émission (jusqu'au 30 septembre 2024), le capital émis de la société était de 128,05 millions d'actions, les 75 millions d'actions supplémentaires signifiant une augmentation de 58,5 % des actions en circulation, et la dilution des actions des actionnaires existants est d'environ 37 %.

Il convient de noter que les fonds levés lors de cette opération seront "spécifiquement utilisés pour acheter de l'Éther", et non pour la croissance opérationnelle ou la réduction de la dette. Cela signifie que l'entreprise est désormais "100 % exposée aux fluctuations du prix de l'Éther" après sa transformation stratégique, et sa santé financière et la performance de son action seront directement liées à l'évaluation de l'ETH. Une dilution de capital aussi massive, avec un usage des fonds unique, indique que la direction de l'entreprise a une confiance extrêmement élevée dans la performance future de l'Éther.

La détermination de l'entreprise à se transformer se reflète également dans son plan de conversion d'actifs radical. L'entreprise prévoit de convertir progressivement les 417,6 Bitcoins (d'une valeur d'environ 34,5 millions de dollars) qu'elle détient jusqu'au 31 mars 2025 en Éther, et de vendre ou liquider ses activités mondiales de Mining de Bitcoin, y compris les installations aux États-Unis, au Canada et en Islande. Les bénéfices nets seront également réinvestis dans l'ETH. Cela signifie que l'entreprise deviendra une "société purement dédiée au staking d'Ethereum et à la gestion de fonds".

Dire adieu au Mining de Bitcoin : pourquoi choisir le "désencombrement" ?

L'entreprise a choisi de tourner définitivement le dos au Mining de Bitcoin, ce qui constitue une réponse rationnelle aux profondes difficultés du secteur. Après la réduction de moitié du Bitcoin en 2024, la rentabilité du Mining s'est considérablement resserrée, l'entreprise n'ayant extrait que 83,3 Bitcoins au premier trimestre 2025, soit une baisse de 80 % par rapport à l'année précédente. Les caractéristiques de "haute consommation d'énergie" et "d'intensité capitalistique" du Mining de Bitcoin le rendent insoutenable face aux fluctuations du marché et aux impacts de la réduction de moitié. Le Mining nécessite des investissements continus dans de nouveaux matériels et fait face à des coûts d'exploitation en constante augmentation, tandis que le staking d'Ethereum "dépend de machines moins chères et d'une consommation d'énergie plus faible", ce qui réduit considérablement les coûts d'exploitation et l'empreinte environnementale.

Cette transformation n'est pas seulement une réponse à la pression financière, mais s'inscrit également dans la tendance macroéconomique du secteur de la cryptographie qui passe du PoW « énergivore » vers le PoS « efficace en capital », visant à atteindre les objectifs doubles de « croissance et durabilité ». Cela reflète l'évolution des valeurs au sein de l'industrie de la cryptographie : autrefois, la compétition portait sur la puissance de calcul, maintenant l'efficacité du capital et la durabilité environnementale deviennent les nouveaux avantages concurrentiels.

Staking Ethereum : la "ruée vers l'or numérique" d'une nouvelle ère ?

La lutte entre PoW et PoS : efficacité, rendement et durabilité

Le cœur de cette transformation stratégique réside dans une compréhension approfondie des différences fondamentales entre le mécanisme de preuve de travail (PoW) de Bitcoin et le mécanisme de preuve d'enjeu (PoS) d'Ethereum. Le mécanisme PoW de Bitcoin est réputé pour sa sécurité robuste et ses caractéristiques de décentralisation, mais au prix d'une consommation d'énergie énorme, atteignant entre 67 et 240 térawattheures par an, avec une consommation d'énergie d'environ 830 kilowattheures par transaction. Cela entraîne non seulement des problèmes environnementaux, mais oblige également les mineurs à supporter des coûts élevés en électricité et des investissements dans du matériel spécialisé.

En revanche, le mécanisme PoS vers lequel Ethereum s'est tourné après la "fusion" présente une efficacité énergétique étonnante. Le système PoS permet aux validateurs de participer à la sécurité du réseau et à la validation des transactions en mettant en jeu des jetons, éliminant ainsi les besoins en calcul intensif en énergie. La consommation d'énergie d'Ethereum a donc diminué de 99,95 %, avec une consommation d'énergie par transaction de seulement 50 kilowattheures. Cette amélioration de l'efficacité en fait une solution blockchain plus durable, tout en réduisant considérablement les coûts opérationnels, offrant ainsi une option attrayante pour les entreprises cherchant à obtenir des revenus stables et à réduire leurs dépenses.

Le mécanisme PoS offre un modèle de profit plus attractif : les stakers obtiennent un revenu passif en contribuant à la sécurité du réseau, similaire aux intérêts des dépôts bancaires. Le taux de rendement annuel des stakings d'Ethereum se situe généralement entre 4 % et 7 %, comparé à l'imprévisibilité du minage de Bitcoin, le staking peut fournir un flux de trésorerie plus stable et prévisible.

Produits dérivés de staking liquide (LSDs) : Débloquer un nouveau paradigme de liquidité

Le staking traditionnel basé sur la preuve d'enjeu (PoS) présente un inconvénient inhérent : les jetons stakés doivent généralement être verrouillés pendant une certaine période, sacrifiant ainsi la liquidité des actifs. Par exemple, faire fonctionner un nœud de validation indépendant sur Ethereum nécessite de staker au moins 32 ETH, cet actif ne pouvant pas être utilisé pour d'autres investissements ou transactions pendant la période de staking.

L'émergence des produits dérivés de staking liquide (LSDs) offre une solution élégante. Les LSDs permettent aux utilisateurs d'obtenir un jeton dérivé représentant leurs actifs de staking tout en stakant des actifs cryptographiques (comme le stETH d'Ethereum). Ce jeton dérivé peut être échangé librement dans l'écosystème de la finance décentralisée (DeFi) ou utilisé comme garantie, permettant ainsi de maintenir la liquidité des fonds tout en gagnant des récompenses de staking. Ce mécanisme améliore considérablement l'efficacité du capital et réduit le seuil de participation au staking.

En avril 2023, la mise à niveau "Shapella" d'Ethereum a activé la fonction de retrait de l'ETH staké, ce qui a encore stimulé la demande croissante pour les LSDs. Les LSDs résolvent le dilemme de la liquidité, améliorent l'efficacité du capital et réduisent les barrières d'entrée pour le staking, renforçant ainsi de manière significative l'attrait de l'écosystème Ethereum pour le capital institutionnel.

Perspective institutionnelle : l'Éther peut-il dépasser le Bitcoin ?

Dans le domaine des cryptomonnaies, la discussion sur la possibilité qu'Ethereum dépasse Bitcoin en 2025 a toujours été au centre des préoccupations. Le PDG d'une grande société de gestion d'actifs a un jour considéré Bitcoin comme un "or numérique", mais a également souligné le potentiel révolutionnaire de la tokenisation pour les investissements, affirmant que "chaque actif peut être tokenisé", ce qui ouvre la voie à Ethereum en tant que plateforme programmable.

Un analyste d'une banque d'investissement réputée estime que la domination du Bitcoin pourrait se poursuivre jusqu'en 2025, en raison des flux de capitaux dans les ETF Bitcoin au comptant et des plans d'achat des entreprises. Le fondateur d'une grande entreprise technologique est connu pour sa position ferme de "priorité au Bitcoin". Une société de gestion d'actifs a également une attitude positive envers les perspectives à long terme du Bitcoin et de l'Éther.

Ces points de vue reflètent les différents récits des institutions sur les actifs numériques : Bitcoin en tant que réserve de valeur, Ethereum en tant que plateforme programmable et cœur d'un écosystème d'innovation.

Conclusion : Les enseignements profonds des "tendances" dans l'industrie de la crypto

Ce grand tournant stratégique est un reflet du changement de "vent" dans l'industrie des crypto-monnaies, et constitue une réponse courageuse aux dynamiques du marché et à l'évolution technologique. En sortant résolument des activités de Mining de Bitcoin, qui sont énergivores et dont les bénéfices sont pressés, et en adoptant pleinement le stake d'Ethereum tout en élargissant activement les services de calcul haute performance et d'IA, cela constitue non seulement une stratégie de survie, mais offre également un important effet de démonstration pour d'autres entreprises d'actif numérique confrontées à des défis similaires.

Ce cas révèle clairement la tendance du marché des cryptomonnaies à passer de la "croissance sauvage" à une "culture soignée". Dans le passé, la concurrence des capacités de calcul et le récit de "l'or numérique" ont dominé le marché. Mais maintenant, avec la maturité du mécanisme PoS d'Ethereum, l'accent du secteur se déplace vers l'efficacité du capital, la durabilité environnementale et des rendements prévisibles. Les innovations financières telles que les dérivés de staking liquide (LSDs) ont également débloqué la liquidité des actifs, favorisant une intégration plus profonde de l'écosystème DeFi et une expansion illimitée des cas d'utilisation. Cela indique que l'industrie des cryptomonnaies dépasse la simple spéculation pour évoluer vers des valeurs pratiques, une ingénierie financière plus raffinée et des domaines d'application plus vastes.

En regardant vers l'avenir, l'industrie de la cryptographie continuera de se concentrer sur la résonance entre efficacité, durabilité et conformité. L'innovation technologique continuera de réduire la consommation d'énergie, d'améliorer la vitesse des transactions et l'évolutivité. Parallèlement, avec la clarification progressive des activités comme le stake par les régulateurs, la confiance des investisseurs institutionnels sera encore renforcée. Cette transformation audacieuse est une concentration de ces forces macroéconomiques au niveau micro. Son succès ou son échec ne concerne pas seulement le destin d'une entreprise, mais fournira également des expériences et des éclairages précieux sur la façon dont le domaine des actifs numériques peut s'adapter, innover et réussir à long terme dans un marché en constante évolution.