El auge de los Agregadores DeFi: de Jupiter a Hyperliquid
En noviembre de 2023, Blackstone adquirió una aplicación de cuidado de mascotas llamada Rover. Rover se utilizaba inicialmente solo para encontrar personas que pasearan perros o cuidaran gatos. La industria del cuidado de mascotas está compuesta generalmente por decenas de miles de pequeños proveedores de servicios, muchos de ellos localizados y fuera de línea. Rover integró estos proveedores en un mercado buscable, añadiendo funciones de evaluación y pago, convirtiéndose en la plataforma predeterminada para servicios de cuidado de mascotas. Para cuando Blackstone la privatizó en 2024, Rover ya se había convertido en el centro de demanda en este campo. Los dueños de mascotas piensan primero en Rover, y los proveedores de servicios no tienen más opción que listar en esta plataforma.
Una plataforma de intercambio ha hecho algo similar en el ámbito de la contratación. Recopila información sobre puestos de trabajo de empleadores, sitios de búsqueda de empleo y sistemas de seguimiento de solicitantes, y la distribuye a múltiples canales. La plataforma publica los puestos en redes sociales. Para los empleadores, se convierte en un canal de distribución integral; para los solicitantes de empleo, es una entrada unificada al mercado. La plataforma no posee empresas ni puestos de trabajo, sino que tiene relaciones con ambas partes. Una vez que esta relación se consolida, puede cobrar por visibilidad y coincidencia de puestos, lo que es una introducción a la economía de agregación.
Aswath Damodaran llama a este modelo "tener estantería": centralizar el suministro caótico y disperso, controlar su presentación y cobrar por el acceso. Ben Thompson lo llama "teoría de la agregación": establecer relaciones directas con el usuario final, hacer que los proveedores compitan por servirlo y extraer valor de cada transacción. La característica central en diferentes campos es consistente: Google con páginas web, una plataforma de alquiler a corto plazo con propiedades, una plataforma de comercio electrónico con productos.
La rueda de impulso de una plataforma de comercio electrónico es una interpretación clásica de esta idea. En el período de recesión tras la ruptura de la burbuja de internet, su fundador y equipo se inspiraron en el concepto de "rueda de impulso" de Jim Collins, dibujando un ciclo que hoy en día cada MBA puede recitar: más opciones brindan una mejor experiencia al cliente, atraen más tráfico, a su vez atraen más vendedores, reducen la estructura de costos unitarios, lo que permite ofrecer precios más bajos, y, en última instancia, genera más opciones. Hacer girar la rueda una vez tiene un efecto limitado, pero después de girarla mil veces, la máquina comienza a rugir. El lema del fundador en este período era: "Tu ganancia es mi oportunidad." Su núcleo radica en la auto-reforzación: más usuarios, más proveedores, costos más bajos, y en última instancia, lograr mayores ganancias.
Este modelo, una vez que funcione, será prácticamente perfecto. La velocidad de crecimiento de los costos es mucho menor que la de los ingresos, y el producto se optimizará a medida que aumenten los usuarios. Pero solo se sostiene bajo dos condiciones: el contenido agregado debe tener valor y la oferta no debe poder retirarse fácilmente, ambos son imprescindibles, de lo contrario, la ventaja competitiva se volverá superficial. Tomemos como ejemplo una plataforma de subastas, que a principios del siglo XXI agregó millones de vendedores y compradores únicos de nicho. Esta agregación era extremadamente valiosa, pero cuando los vendedores se dieron cuenta de que podían crear sus propias tiendas en una plataforma de retail o cambiarse a una plataforma de comercio electrónico, comenzaron a irse. La rueda no se detiene de la noche a la mañana, pero si la oferta ya no está controlada, comienza a tambalearse y, finalmente, se convierte en algo ordinario.
Damodaran explica el poder de las plataformas y los agregadores de una manera concreta. Menciona "controlar el estante", que no se refiere al estante del supermercado en un sentido literal, sino al espacio que primero se encuentra cuando surge la demanda del cliente. Controlar este espacio significa decidir el contenido a exhibir, la forma de exhibirlo y el costo de entrada. No necesitas poseer los productos en sí, solo necesitas tener una relación con el comprador; los demás deben pasar a través de ti para llegar al comprador. Al analizar una plataforma de entrega de comida, una plataforma de transporte, una plataforma de alquiler a corto plazo u otra plataforma de entrega de comida, Damodaran enfatiza repetidamente: la tarea del agregador es consolidar mercados caóticos y dispersos en un solo escaparate, y hacer que este escaparate sea la única ventana digna de atención. Una vez que logres esto, podrás cobrar por el "derecho de vista".
Ben Thompson considera que un agregador es un negocio que establece relaciones directas con los usuarios finales a escala de Internet, ofreciendo una experiencia estandarizada y confiable, y permitiendo que los proveedores compitan por sus servicios. A escala de Internet, no eres la tienda más grande del pueblo, sino una tienda que cubre todos los pueblos al mismo tiempo.
El costo marginal de atender al siguiente cliente es casi cero, pero el valor marginal de tenerlos es enorme. Porque cada cliente refuerza tu marca, tus datos y tus efectos de red. Debido a que los agregadores controlan la demanda, los proveedores se vuelven intercambiables. Esto no significa que la calidad sea indiferente, sino que los proveedores no pueden llevarse la relación con los clientes cuando se van. Los hoteles en una plataforma de viajes en línea, los conductores en una plataforma de transporte y los vendedores en una plataforma de comercio electrónico, todos necesitan más a los agregadores que viceversa.
La investigación de Damodaran nos recuerda que la rueda de inercia no funciona de la misma manera en todos los mercados. Por ejemplo, una plataforma de transporte ha agregado la liquidez de los conductores locales, pero los conductores pueden abrir tres aplicaciones al mismo tiempo y elegir el pedido que reciban primero. Esto crea un agujero en la ventaja competitiva. Por otro lado, los propietarios en una plataforma de alquiler a corto plazo ofrecen propiedades únicas, y las vías alternativas son limitadas, por lo que su comisión es más duradera.
En áreas con márgenes de beneficio bajos, las estanterías pueden tener valor, pero el espacio para comisiones es limitado y los proveedores pueden reaccionar. Por eso, una determinada plataforma de entrega debe adentrarse en la publicidad y la logística de marca blanca para lograr crecimiento.
La estructura económica de la oferta es tan importante como la cantidad de usuarios en la plataforma. Si los productos son fácilmente accesibles en la plataforma, solo serás una tienda de conveniencia con mejor visibilidad; pero si el contenido es escaso, diferenciado y difícil de sustituir, las personas seguirán regresando, incluso si cobras tarifas más altas. Piensa en las propiedades de alta gama en una plataforma de alquiler a corto plazo.
¿Por qué fallan los agregadores?
Cuando faltan las condiciones, el agregador ya no es un volante, solo es un carrusel con altos costos operativos.
Quibi es un caso típico de no poder controlar el estante. La plataforma tiene contenido de Hollywood costoso y una aplicación elegante, pero carece de canales directos para llegar a los usuarios. Los usuarios potenciales ya se han congregado en YouTube, Instagram y TikTok. Estas plataformas controlan la atención, mientras que Quibi mantiene el contenido bloqueado en una aplicación independiente, lejos de los usuarios, lo que hace que solo pueda atraer usuarios a través de publicidad y promociones.
Los excelentes agregadores comienzan con métodos de alcance de usuarios de costo marginal cero, como la distribución integrada, la cantidad de instalaciones o los hábitos diarios. Quibi no tenía nada y, al final, agotó su tiempo y recursos antes de construir estas cosas.
La función de Instant Articles de una determinada plataforma social también enfrenta problemas similares. Su concepto es agregar contenido de los editores, acelerar la carga dentro de la plataforma y monetizar el tráfico. Pero los editores pueden distribuir fácilmente el contenido a su red abierta, aplicaciones u otras plataformas sociales. Instant Articles nunca se ha convertido en la plataforma de lectura predeterminada, solo es una opción dentro del flujo de información.
Ambos casos violan la misma regla: las empresas no lograron tener relaciones con los usuarios de una manera que genere un comportamiento predeterminado, y el proveedor no se verá significativamente perjudicado tras su salida.
La lista de agregadores excelentes es simple:
Conectar directamente y tener relaciones con los usuarios;
El proveedor debe ser único o intercambiable para no ser secuestrado por un solo proveedor;
El costo marginal de aumentar la oferta es cercano a cero o lo suficientemente bajo como para optimizar el modelo de negocio a medida que se escala.
Si no se cumplen estas condiciones, solo eres otro intermediario fácilmente reemplazable.
¿Cómo se convierte la liquidez en una ventaja competitiva?
En la industria de criptomonedas, los proyectos pueden construir una ventaja competitiva de diferentes maneras. Algunos establecen confianza a través de licencias y regulación (como USDC), otros dependen de la tecnología (como el sistema de pruebas de Starkware o la ejecución paralela de Solana), y algunos se basan en la comunidad y los efectos de red (como el mapa de usuarios de Farcaster). Pero lo más difícil de sacudir es la liquidez.
"La ejecución correcta" es crucial. Pero si el incentivo es lo suficientemente fuerte, la liquidez se trasladará rápidamente. En 2020, Sushiswap retiró más de mil millones de dólares de un DEX en unos pocos días a través de recompensas por minería de liquidez. La lección es simple: la liquidez solo se mantendrá cuando sea más doloroso irse que quedarse.
Hyperliquid entiende este camino. No solo ha construido el libro de órdenes más profundo para los intercambios de contratos perpetuos, sino que también permite que otras aplicaciones y billeteras se conecten directamente a su liquidez. Por ejemplo, Phantom puede acceder al flujo de órdenes de Hyperliquid, ofreciendo a los usuarios un margen de precio estrecho sin necesidad de construir su propio mercado. En este modelo, el agregador necesita aún más a los proveedores. Cuando los comerciantes y las aplicaciones predeterminan a través de tu enrutador, ya no eres un simple agregador, sino un canal central que no pueden evitar.
Aparte de su propia plataforma, Hyperliquid procesó más de 13 mil millones de dólares en volumen de transacciones a través de otros constructores el mes pasado. Phantom manejó un volumen de transacciones de 3 mil millones de dólares a través de su enrutamiento, ganando más de 1.5 millones de dólares. Esto demuestra el poderoso efecto de red actual de Hyperliquid.
La liquidez te permite convertir activos sin afectar el precio. En el ámbito financiero y de Finanzas descentralizadas, la liquidez profunda hace que las transacciones sean más baratas, el préstamo más seguro y los derivados sean posibles. La falta de liquidez puede convertir incluso el protocolo más perfecto en una ciudad fantasma. Una vez establecida con éxito, la liquidez tiende a mantenerse. Los comerciantes y las aplicaciones fluirán hacia los grupos profundos, aumentando aún más la liquidez, reduciendo el diferencial y atrayendo más transacciones.
Esta es la razón por la que protocolos como Aave se mantienen fuertes y relevantes. Aave cuenta con un gran pool de préstamos de múltiples activos, convirtiéndose en la opción preferida para prestatarios y prestamistas que buscan escalabilidad y seguridad. Hasta el 6 de agosto, el valor total bloqueado de Aave en múltiples cadenas supera los 24 mil millones de dólares. En los últimos 12 meses, los prestatarios han pagado 640 millones de dólares en tarifas, con ingresos de la plataforma de aproximadamente 110 millones de dólares.
El agregador Jupiter, también basado en Solana, ha evolucionado de ser una herramienta de enrutamiento a ser la puerta de entrada predeterminada para las transacciones en esta red. En Ethereum, un DEX ha concentrado la mayor parte de la liquidez en el mercado spot, lo que significa que agregadores como 1inch solo pueden ofrecer mejoras marginales. En Solana, la liquidez está dispersa entre plataformas como Orca, Raydium y Serum. Jupiter integra todo esto en una única capa de enrutamiento, siempre ofreciendo el mejor precio. Su volumen de transacciones llegó a representar casi la mitad del uso total de cómputo de Solana, y cualquier retraso o interrupción afecta inmediatamente la calidad de ejecución de toda la red.
Al considerar la liquidez como un objeto agregado, las decisiones de producto de Jupiter son más fáciles de entender. La adquisición, la aplicación móvil y la expansión hacia nuevos productos de negociación y préstamos están diseñadas para capturar más flujo de órdenes, manteniendo la liquidez a través del enrutamiento de Jupiter, consolidando su posición.
Jupiter merece atención, ya que es un caso claro de cómo se ha desarrollado de una herramienta de nicho a una plataforma de liquidez en las Finanzas descentralizadas. Comenzó buscando los mejores precios al contado y gradualmente se convirtió en la ruta predeterminada para la liquidez de Solana, y luego se expandió para atraer nuevos productos de liquidez. Observar cómo pasa por estas etapas y se refuerzan mutuamente proporciona un caso vivo para la dinámica de agregación.
Nivel de agregación
Tres preguntas son la lista rápida para identificar agregadores potenciales:
¿Cuáles son los factores clave de diferenciación de las empresas existentes? ¿Se pueden digitalizar? En las Finanzas descentralizadas, el factor de diferenciación es la liquidez. Los pools profundos pueden ofrecer spreads más estrechos y préstamos más seguros. La liquidez ya está digitalizada, es fácil de leer y comparar.
Si los factores de diferenciación se digitalizan, ¿la competencia se trasladará a la experiencia del usuario? Cuando la liquidez puede ser accedida arbitrariamente, la competencia gira en torno a la calidad de ejecución: liquidaciones más rápidas, mejor enrutamiento, menos transacciones fallidas. Productos como BasedApp y Lootbase han surgido de esto. El primero encapsula los primitivos DeFi en una experiencia fluida para dispositivos móviles, mientras que el segundo lleva la liquidez perpetua profunda de Hyperliquid a dispositivos móviles.
Si se gana la experiencia del usuario, ¿se puede construir un ciclo virtuoso? Los traders vienen por mejores precios, atrayendo más liquidez, lo que a su vez ofrece mejores precios. Cuando la liquidez se incrusta en los hábitos y se integra, se vuelve pegajosa.
Conviértete en la entrada predeterminada del mercado; si el proveedor no puede soportar tu ausencia, podrás cobrar una tarifa de exhibición o decidir el flujo de órdenes en Finanzas descentralizadas.
Primer nivel: descubrimiento de precios
Este es el trabajo más básico: decirle a la gente dónde están las mejores transacciones. Kayak se utiliza para vuelos, Trivago para hoteles. En el ámbito de las criptomonedas, los primeros agregadores DeFi como 1inch o Matcha pertenecen a esta categoría. Verifican los grupos disponibles, muestran las mejores tasas de cambio y proporcionan un acceso directo. El descubrimiento de precios es útil pero frágil, al igual que la función de intercambio de alguna plataforma de datos.
Si el mercado subyacente ya está concentrado (como el comercio de efectivo de Ethereum en un DEX), la mejora del enrutamiento tiene un efecto mínimo.
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El auge del Agregador DeFi: cómo Jupiter y Hyperliquid están remodelando el panorama de la liquidez de Activos Cripto
El auge de los Agregadores DeFi: de Jupiter a Hyperliquid
En noviembre de 2023, Blackstone adquirió una aplicación de cuidado de mascotas llamada Rover. Rover se utilizaba inicialmente solo para encontrar personas que pasearan perros o cuidaran gatos. La industria del cuidado de mascotas está compuesta generalmente por decenas de miles de pequeños proveedores de servicios, muchos de ellos localizados y fuera de línea. Rover integró estos proveedores en un mercado buscable, añadiendo funciones de evaluación y pago, convirtiéndose en la plataforma predeterminada para servicios de cuidado de mascotas. Para cuando Blackstone la privatizó en 2024, Rover ya se había convertido en el centro de demanda en este campo. Los dueños de mascotas piensan primero en Rover, y los proveedores de servicios no tienen más opción que listar en esta plataforma.
Una plataforma de intercambio ha hecho algo similar en el ámbito de la contratación. Recopila información sobre puestos de trabajo de empleadores, sitios de búsqueda de empleo y sistemas de seguimiento de solicitantes, y la distribuye a múltiples canales. La plataforma publica los puestos en redes sociales. Para los empleadores, se convierte en un canal de distribución integral; para los solicitantes de empleo, es una entrada unificada al mercado. La plataforma no posee empresas ni puestos de trabajo, sino que tiene relaciones con ambas partes. Una vez que esta relación se consolida, puede cobrar por visibilidad y coincidencia de puestos, lo que es una introducción a la economía de agregación.
Aswath Damodaran llama a este modelo "tener estantería": centralizar el suministro caótico y disperso, controlar su presentación y cobrar por el acceso. Ben Thompson lo llama "teoría de la agregación": establecer relaciones directas con el usuario final, hacer que los proveedores compitan por servirlo y extraer valor de cada transacción. La característica central en diferentes campos es consistente: Google con páginas web, una plataforma de alquiler a corto plazo con propiedades, una plataforma de comercio electrónico con productos.
La rueda de impulso de una plataforma de comercio electrónico es una interpretación clásica de esta idea. En el período de recesión tras la ruptura de la burbuja de internet, su fundador y equipo se inspiraron en el concepto de "rueda de impulso" de Jim Collins, dibujando un ciclo que hoy en día cada MBA puede recitar: más opciones brindan una mejor experiencia al cliente, atraen más tráfico, a su vez atraen más vendedores, reducen la estructura de costos unitarios, lo que permite ofrecer precios más bajos, y, en última instancia, genera más opciones. Hacer girar la rueda una vez tiene un efecto limitado, pero después de girarla mil veces, la máquina comienza a rugir. El lema del fundador en este período era: "Tu ganancia es mi oportunidad." Su núcleo radica en la auto-reforzación: más usuarios, más proveedores, costos más bajos, y en última instancia, lograr mayores ganancias.
Este modelo, una vez que funcione, será prácticamente perfecto. La velocidad de crecimiento de los costos es mucho menor que la de los ingresos, y el producto se optimizará a medida que aumenten los usuarios. Pero solo se sostiene bajo dos condiciones: el contenido agregado debe tener valor y la oferta no debe poder retirarse fácilmente, ambos son imprescindibles, de lo contrario, la ventaja competitiva se volverá superficial. Tomemos como ejemplo una plataforma de subastas, que a principios del siglo XXI agregó millones de vendedores y compradores únicos de nicho. Esta agregación era extremadamente valiosa, pero cuando los vendedores se dieron cuenta de que podían crear sus propias tiendas en una plataforma de retail o cambiarse a una plataforma de comercio electrónico, comenzaron a irse. La rueda no se detiene de la noche a la mañana, pero si la oferta ya no está controlada, comienza a tambalearse y, finalmente, se convierte en algo ordinario.
Damodaran explica el poder de las plataformas y los agregadores de una manera concreta. Menciona "controlar el estante", que no se refiere al estante del supermercado en un sentido literal, sino al espacio que primero se encuentra cuando surge la demanda del cliente. Controlar este espacio significa decidir el contenido a exhibir, la forma de exhibirlo y el costo de entrada. No necesitas poseer los productos en sí, solo necesitas tener una relación con el comprador; los demás deben pasar a través de ti para llegar al comprador. Al analizar una plataforma de entrega de comida, una plataforma de transporte, una plataforma de alquiler a corto plazo u otra plataforma de entrega de comida, Damodaran enfatiza repetidamente: la tarea del agregador es consolidar mercados caóticos y dispersos en un solo escaparate, y hacer que este escaparate sea la única ventana digna de atención. Una vez que logres esto, podrás cobrar por el "derecho de vista".
Ben Thompson considera que un agregador es un negocio que establece relaciones directas con los usuarios finales a escala de Internet, ofreciendo una experiencia estandarizada y confiable, y permitiendo que los proveedores compitan por sus servicios. A escala de Internet, no eres la tienda más grande del pueblo, sino una tienda que cubre todos los pueblos al mismo tiempo.
El costo marginal de atender al siguiente cliente es casi cero, pero el valor marginal de tenerlos es enorme. Porque cada cliente refuerza tu marca, tus datos y tus efectos de red. Debido a que los agregadores controlan la demanda, los proveedores se vuelven intercambiables. Esto no significa que la calidad sea indiferente, sino que los proveedores no pueden llevarse la relación con los clientes cuando se van. Los hoteles en una plataforma de viajes en línea, los conductores en una plataforma de transporte y los vendedores en una plataforma de comercio electrónico, todos necesitan más a los agregadores que viceversa.
La investigación de Damodaran nos recuerda que la rueda de inercia no funciona de la misma manera en todos los mercados. Por ejemplo, una plataforma de transporte ha agregado la liquidez de los conductores locales, pero los conductores pueden abrir tres aplicaciones al mismo tiempo y elegir el pedido que reciban primero. Esto crea un agujero en la ventaja competitiva. Por otro lado, los propietarios en una plataforma de alquiler a corto plazo ofrecen propiedades únicas, y las vías alternativas son limitadas, por lo que su comisión es más duradera.
En áreas con márgenes de beneficio bajos, las estanterías pueden tener valor, pero el espacio para comisiones es limitado y los proveedores pueden reaccionar. Por eso, una determinada plataforma de entrega debe adentrarse en la publicidad y la logística de marca blanca para lograr crecimiento.
La estructura económica de la oferta es tan importante como la cantidad de usuarios en la plataforma. Si los productos son fácilmente accesibles en la plataforma, solo serás una tienda de conveniencia con mejor visibilidad; pero si el contenido es escaso, diferenciado y difícil de sustituir, las personas seguirán regresando, incluso si cobras tarifas más altas. Piensa en las propiedades de alta gama en una plataforma de alquiler a corto plazo.
¿Por qué fallan los agregadores?
Cuando faltan las condiciones, el agregador ya no es un volante, solo es un carrusel con altos costos operativos.
Quibi es un caso típico de no poder controlar el estante. La plataforma tiene contenido de Hollywood costoso y una aplicación elegante, pero carece de canales directos para llegar a los usuarios. Los usuarios potenciales ya se han congregado en YouTube, Instagram y TikTok. Estas plataformas controlan la atención, mientras que Quibi mantiene el contenido bloqueado en una aplicación independiente, lejos de los usuarios, lo que hace que solo pueda atraer usuarios a través de publicidad y promociones.
Los excelentes agregadores comienzan con métodos de alcance de usuarios de costo marginal cero, como la distribución integrada, la cantidad de instalaciones o los hábitos diarios. Quibi no tenía nada y, al final, agotó su tiempo y recursos antes de construir estas cosas.
La función de Instant Articles de una determinada plataforma social también enfrenta problemas similares. Su concepto es agregar contenido de los editores, acelerar la carga dentro de la plataforma y monetizar el tráfico. Pero los editores pueden distribuir fácilmente el contenido a su red abierta, aplicaciones u otras plataformas sociales. Instant Articles nunca se ha convertido en la plataforma de lectura predeterminada, solo es una opción dentro del flujo de información.
Ambos casos violan la misma regla: las empresas no lograron tener relaciones con los usuarios de una manera que genere un comportamiento predeterminado, y el proveedor no se verá significativamente perjudicado tras su salida.
La lista de agregadores excelentes es simple:
Si no se cumplen estas condiciones, solo eres otro intermediario fácilmente reemplazable.
¿Cómo se convierte la liquidez en una ventaja competitiva?
En la industria de criptomonedas, los proyectos pueden construir una ventaja competitiva de diferentes maneras. Algunos establecen confianza a través de licencias y regulación (como USDC), otros dependen de la tecnología (como el sistema de pruebas de Starkware o la ejecución paralela de Solana), y algunos se basan en la comunidad y los efectos de red (como el mapa de usuarios de Farcaster). Pero lo más difícil de sacudir es la liquidez.
"La ejecución correcta" es crucial. Pero si el incentivo es lo suficientemente fuerte, la liquidez se trasladará rápidamente. En 2020, Sushiswap retiró más de mil millones de dólares de un DEX en unos pocos días a través de recompensas por minería de liquidez. La lección es simple: la liquidez solo se mantendrá cuando sea más doloroso irse que quedarse.
Hyperliquid entiende este camino. No solo ha construido el libro de órdenes más profundo para los intercambios de contratos perpetuos, sino que también permite que otras aplicaciones y billeteras se conecten directamente a su liquidez. Por ejemplo, Phantom puede acceder al flujo de órdenes de Hyperliquid, ofreciendo a los usuarios un margen de precio estrecho sin necesidad de construir su propio mercado. En este modelo, el agregador necesita aún más a los proveedores. Cuando los comerciantes y las aplicaciones predeterminan a través de tu enrutador, ya no eres un simple agregador, sino un canal central que no pueden evitar.
Aparte de su propia plataforma, Hyperliquid procesó más de 13 mil millones de dólares en volumen de transacciones a través de otros constructores el mes pasado. Phantom manejó un volumen de transacciones de 3 mil millones de dólares a través de su enrutamiento, ganando más de 1.5 millones de dólares. Esto demuestra el poderoso efecto de red actual de Hyperliquid.
La liquidez te permite convertir activos sin afectar el precio. En el ámbito financiero y de Finanzas descentralizadas, la liquidez profunda hace que las transacciones sean más baratas, el préstamo más seguro y los derivados sean posibles. La falta de liquidez puede convertir incluso el protocolo más perfecto en una ciudad fantasma. Una vez establecida con éxito, la liquidez tiende a mantenerse. Los comerciantes y las aplicaciones fluirán hacia los grupos profundos, aumentando aún más la liquidez, reduciendo el diferencial y atrayendo más transacciones.
Esta es la razón por la que protocolos como Aave se mantienen fuertes y relevantes. Aave cuenta con un gran pool de préstamos de múltiples activos, convirtiéndose en la opción preferida para prestatarios y prestamistas que buscan escalabilidad y seguridad. Hasta el 6 de agosto, el valor total bloqueado de Aave en múltiples cadenas supera los 24 mil millones de dólares. En los últimos 12 meses, los prestatarios han pagado 640 millones de dólares en tarifas, con ingresos de la plataforma de aproximadamente 110 millones de dólares.
El agregador Jupiter, también basado en Solana, ha evolucionado de ser una herramienta de enrutamiento a ser la puerta de entrada predeterminada para las transacciones en esta red. En Ethereum, un DEX ha concentrado la mayor parte de la liquidez en el mercado spot, lo que significa que agregadores como 1inch solo pueden ofrecer mejoras marginales. En Solana, la liquidez está dispersa entre plataformas como Orca, Raydium y Serum. Jupiter integra todo esto en una única capa de enrutamiento, siempre ofreciendo el mejor precio. Su volumen de transacciones llegó a representar casi la mitad del uso total de cómputo de Solana, y cualquier retraso o interrupción afecta inmediatamente la calidad de ejecución de toda la red.
Al considerar la liquidez como un objeto agregado, las decisiones de producto de Jupiter son más fáciles de entender. La adquisición, la aplicación móvil y la expansión hacia nuevos productos de negociación y préstamos están diseñadas para capturar más flujo de órdenes, manteniendo la liquidez a través del enrutamiento de Jupiter, consolidando su posición.
Jupiter merece atención, ya que es un caso claro de cómo se ha desarrollado de una herramienta de nicho a una plataforma de liquidez en las Finanzas descentralizadas. Comenzó buscando los mejores precios al contado y gradualmente se convirtió en la ruta predeterminada para la liquidez de Solana, y luego se expandió para atraer nuevos productos de liquidez. Observar cómo pasa por estas etapas y se refuerzan mutuamente proporciona un caso vivo para la dinámica de agregación.
Nivel de agregación
Tres preguntas son la lista rápida para identificar agregadores potenciales:
Conviértete en la entrada predeterminada del mercado; si el proveedor no puede soportar tu ausencia, podrás cobrar una tarifa de exhibición o decidir el flujo de órdenes en Finanzas descentralizadas.
Primer nivel: descubrimiento de precios
Este es el trabajo más básico: decirle a la gente dónde están las mejores transacciones. Kayak se utiliza para vuelos, Trivago para hoteles. En el ámbito de las criptomonedas, los primeros agregadores DeFi como 1inch o Matcha pertenecen a esta categoría. Verifican los grupos disponibles, muestran las mejores tasas de cambio y proporcionan un acceso directo. El descubrimiento de precios es útil pero frágil, al igual que la función de intercambio de alguna plataforma de datos.
Si el mercado subyacente ya está concentrado (como el comercio de efectivo de Ethereum en un DEX), la mejora del enrutamiento tiene un efecto mínimo.