Los activos que se desempeñaron bien en el tercer trimestre de este año incluyen el índice Russell 2000, el precio del oro, las acciones financieras y los bonos del Tesoro de EE. UU., mientras que los activos que tuvieron un desempeño pobre incluyen Ethereum, el petróleo crudo y el dólar. Bitcoin y el índice Nasdaq 100, por su parte, casi se mantuvieron planos.
Para el mercado de valores de EE. UU., el mercado actual sigue en un mercado alcista, y la tendencia principal sigue siendo ascendente. Sin embargo, en los últimos meses del año, el entorno comercial carecerá de temas de rendimiento, y el espacio para el movimiento del mercado, tanto al alza como a la baja, se verá limitado. El mercado continúa revisando a la baja las expectativas de ganancias del tercer trimestre.
Recientemente ha habido una corrección en la valoración, pero la recuperación también ha sido rápida, el múltiplo precio-beneficio de 21 veces sigue siendo muy superior a la media de 5 años.
El 93% de las empresas del índice S&P 500 han publicado sus resultados reales, de las cuales el 79% superó las expectativas de ganancias por acción y el 60% superó las expectativas de ingresos. El rendimiento de las acciones de las empresas que superaron las expectativas es básicamente igual al promedio histórico, pero el rendimiento de las acciones de las empresas que no alcanzaron las expectativas es inferior al promedio histórico.
Actualmente, la recompra de acciones por parte de las empresas es el soporte técnico más fuerte en el mercado de valores de Estados Unidos. Las actividades de recompra de las empresas en las últimas semanas han alcanzado el doble de los niveles normales, con aproximadamente 5 mil millones de dólares al día y una anualización de 1 billón de dólares. Esta fuerza de compra podría continuar hasta mediados de septiembre, cuando comience a desvanecerse gradualmente.
Las grandes acciones tecnológicas han mostrado un debilitamiento en su desempeño a mitad del verano, principalmente debido a la reducción de las expectativas de ganancias y a la disminución del entusiasmo del mercado por el tema de la IA. Sin embargo, el potencial de crecimiento a largo plazo de estas acciones sigue existiendo, y su precio no puede caer mucho más.
Desde octubre del año pasado hasta junio de este año, el mercado ha experimentado algunos de los mejores rendimientos ajustados al riesgo de esta generación ( el índice Nasdaq 100 alcanzó una relación de Sharpe de 4). Hasta la fecha, el múltiplo del índice de precios a ganancias del mercado es más alto, las expectativas económicas y financieras crecen más lentamente, y las expectativas del mercado sobre la Reserva Federal también son más altas, por lo que, en comparación, es difícil esperar que el mercado de valores tenga un rendimiento como el de los tres trimestres anteriores. Actualmente, se puede ver la señal de que grandes fondos están cambiando gradualmente hacia temas defensivos (, por ejemplo, tanto en estrategias subjetivas como pasivas, se ha incrementado la posición en el sector de atención médica, que ofrece defensividad y crecimiento no relacionado con la IA ), se espera que esta tendencia no se revierta pronto, por lo que es más prudente adoptar una actitud neutral hacia el mercado de valores en los próximos meses.
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, hizo la declaración más clara hasta ahora sobre la reducción de tasas en la reunión de Jackson Hole; la reducción de tasas en septiembre ya es un hecho, y también expresó que no desea enfriar aún más el mercado laboral, además de tener más confianza en el camino para que la inflación regrese al 2%. Sin embargo, sigue insistiendo en que la velocidad del aflojamiento de la política dependerá del desempeño de los datos futuros.
La declaración de Powell esta vez no superó el nivel de dovish que el mercado esperaba, por lo que no generó un gran revuelo en los mercados financieros tradicionales. Lo que más le preocupa a la gente es si existe la oportunidad de un recorte de 50 puntos básicos en una sola ocasión este año, y Powell no dio ninguna indicación al respecto. Por lo tanto, las expectativas de recortes de tasas para este año prácticamente no han cambiado desde antes.
Si los datos económicos futuros son positivos, existe incluso la posibilidad de que se ajuste la expectativa de recorte de tasas de interés de 100 puntos básicos actualmente fijada.
El mercado de criptomonedas ha reaccionado de manera muy intensa, esto podría deberse a la acumulación excesiva de cortos que ha llevado a un apretón (. Por ejemplo, el volumen de posiciones ha aumentado rápidamente recientemente, pero los contratos a menudo presentan tasas negativas ), y el ritmo de comprensión de los inversores en criptomonedas sobre las noticias macroeconómicas no es tan unificado como en los mercados tradicionales, lo que significa que la transmisión de noticias es bastante amortiguada. Muchas personas pueden no saber que esta semana Powell va a hablar en la conferencia de Jackson Hole. Sin embargo, si el entorno actual del mercado apoya un nuevo máximo en el mercado de criptomonedas, podría ser un signo de interrogación. En general, para alcanzar nuevos máximos, además de que el entorno macroeconómico debe ser relajado y el sentimiento debe ser más arriesgado, los temas nativos de criptomonedas también son imprescindibles. NFT, DeFi, la apertura de ETFs al contado y la locura por los memes, todo esto cuenta. Actualmente, el único tema que parece tener una fuerte tendencia es el crecimiento del ecosistema de Telegram. Si tiene potencial para convertirse en el próximo tema, aún depende del rendimiento de los últimos proyectos de emisión de tokens, ¿realmente qué cantidad de usuarios adicionales está trayendo?
El salto en el mercado de criptomonedas también está relacionado con la fuerte revisión a la baja de las cifras de empleo no agrícola del año pasado en Estados Unidos esta semana. Sin embargo, esta revisión es excesiva, ya que ignora la contribución de los inmigrantes ilegales al empleo, y cuando se contaron los empleos inicialmente, estas personas se incluyeron, por lo que esta corrección no tiene mucho significado. Como resultado, el mercado tradicional reaccionó de manera moderada, mientras que el mercado de criptomonedas lo interpretó como una señal de una gran reducción de tasas.
Según la experiencia del mercado del oro, en la mayoría de los casos, el precio está positivamente correlacionado con la cantidad de posiciones de ETF, pero en los últimos dos años, la estructura del mercado ha cambiado, y la mayoría de los inversores minoristas e incluso los institucionales se han perdido el aumento del oro, mientras que la principal fuerza de compra se ha convertido en los bancos centrales.
La velocidad de entrada de ETF de Bitcoin se ha desacelerado significativamente desde abril, con un crecimiento total de solo el 10% en los últimos 5 meses en términos de Bitcoin, lo que coincide con su pico de precio en marzo. Si la tasa de rendimiento sin riesgo disminuye, podría atraer a más inversores al mercado de oro y Bitcoin, lo cual es muy probable.
Desde la perspectiva de la posición de acciones, a principios del verano, los fondos de estrategia subjetiva se desempeñaron bastante bien, reduciendo posiciones a tiempo y teniendo una oportunidad de ataque en agosto. Recientemente, la velocidad de reabastecimiento ha sido muy rápida, y la posición ha vuelto al percentil 91 histórico, pero los fondos de estrategia sistemática han reaccionado un poco más lentamente, actualmente solo están en el percentil 51.
Los bajistas del mercado de valores realizaron un cierre de posiciones durante la caída.
En términos políticos, la tasa de apoyo a Trump ha dejado de caer y la tasa de apoyo en las apuestas ha aumentado. Trump también recibió el apoyo de John F. Kennedy Jr. durante el fin de semana. Es posible que el comercio de Trump vuelva a cobrar impulso, lo cual es en general algo bueno para el mercado de valores o el mercado de criptomonedas.
Flujo de capital
El mercado de valores chino ha estado en caída, pero los fondos de concepto chino han estado experimentando entradas netas. Esta semana, las entradas netas alcanzaron los 4,9 mil millones de dólares, estableciendo un nuevo máximo en cinco semanas, y es la duodécima semana consecutiva de entradas netas. En comparación con otros países de mercados emergentes, China también es el que más entradas ha recibido. Aquellos que se atreven a aumentar su inversión en esta tendencia a la baja del mercado no son otros que el equipo nacional o los fondos a largo plazo, apostando a que mientras el mercado de valores no se detenga, eventualmente se recuperará.
Sin embargo, en términos de estructura, desde la perspectiva de los clientes de una plataforma de intercambio, después de febrero, básicamente han estado reduciendo su participación en las acciones A, y recientemente han aumentado principalmente su participación en las acciones H y las acciones de empresas chinas que cotizan en EE. UU.
A pesar de la recuperación de los mercados de acciones a nivel mundial y la entrada de capital, el mercado de fondos monetarios de bajo riesgo también ha experimentado entradas durante cuatro semanas consecutivas, con un tamaño total que ha aumentado a 6.24 billones de dólares, estableciendo un nuevo récord histórico, lo que demuestra que la liquidez del mercado sigue siendo muy abundante.
La situación financiera de Estados Unidos sigue siendo un tema de interés, que prácticamente se utiliza como tema de discusión cada año. La deuda del gobierno de EE. UU. podría alcanzar el 130% del PIB en diez años, y solo el gasto en intereses alcanzará el 2.4% del PIB, mientras que el gasto militar para mantener la hegemonía global de EE. UU. es solo del 3.5%, lo cual es claramente insostenible.
Dólar debilitado
En el último mes, el índice del dólar (DXY) ha caído un 3.5%, la velocidad de caída más rápida desde finales de 2022, lo cual está relacionado con el aumento de las expectativas del mercado sobre una posible reducción de tasas por parte de la Reserva Federal.
Al revisar principios de 2022, la Reserva Federal adoptó una política agresiva de aumento de tasas para hacer frente a la inflación, lo que impulsó el fortalecimiento del dólar. Sin embargo, para octubre de 2022, el mercado comenzó a anticipar que el ciclo de aumento de tasas de la Reserva Federal estaba cerca de su fin, e incluso podría comenzar a considerar una reducción de tasas. Esta expectativa llevó a una disminución en la demanda de dólares en el mercado, lo que debilitó al dólar.
El mercado actual parece ser una repetición de años pasados, solo que en ese entonces la especulación fue demasiado anticipada, y hoy esta bajada de tipos de interés está a punto de materializarse. Si el dólar cae demasiado, la liquidación de operaciones de arbitraje a largo plazo podría volver a surgir, lo que a su vez se convertiría en una fuerza que presiona el mercado de valores.
Los dos grandes temas de la próxima semana, inflación y Nvidia
Los datos clave de precios incluyen el PCE( de Estados Unidos, el índice de gastos de consumo personal), la tasa de inflación, el CPI( preliminar de agosto de Europa), así como el CPI de Tokio. Las principales economías también publicarán el índice de confianza del consumidor y los indicadores de actividad económica. En cuanto a los informes financieros de las empresas, la atención se centrará en el informe de ganancias de Nvidia( después del cierre del mercado de acciones de EE. UU. el miércoles.
El PCE publicado el viernes es el último dato de precios PCE antes de la próxima decisión de la Reserva Federal el 18 de septiembre. Los economistas esperan que el crecimiento mensual de la inflación del PCE subyacente se mantenga en +0.2%, y que los ingresos y el consumo personal crezcan +0.2% y +0.3% respectivamente, igual que en junio, lo que significa que el mercado espera que la inflación siga manteniendo un impulso de crecimiento moderado y no se deslice más, lo que deja espacio para posibles sorpresas a la baja.
Perspectivas de los resultados de Nvidia - Las nubes se disipan, se espera que inyecten un fuerte impulso al mercado
El desempeño de Nvidia no solo es un termómetro del sentimiento del mercado financiero, sino también de las acciones de IA y tecnología. En Nvidia, la demanda no es un problema por el momento, pero el tema clave sigue siendo el impacto del retraso en la arquitectura Blackwell. La opinión predominante en Wall Street es que este impacto no es significativo, y los analistas mantienen en general una expectativa optimista sobre este informe financiero. Además, en los últimos cuatro trimestres, los resultados publicados por Nvidia han superado las expectativas del mercado.
Los principales indicadores de expectativas del mercado son:
Ingresos 28,600 millones de dólares, interanual +110%, trimestral +10%
Ingresos del centro de datos 24.5 mil millones de dólares, aumento interanual del 137%, aumento trimestral del 8%
Margen de beneficio 75.5% estable en el Q1
Las principales preguntas que más preocupan son:
¿Se ha retrasado la arquitectura de Blackwell?
Un análisis de un banco de inversión sugiere que los primeros chips Blackwell de Nvidia probablemente se retrasarán en su entrega de 4 a 6 semanas, con una expectativa de que se entreguen a finales de enero de 2025. Muchos clientes han optado por adquirir el H200, que tiene un tiempo de entrega muy corto. Una fundición de semiconductores ya ha comenzado la producción de los chips Blackwell, pero debido a que la tecnología de empaquetado CoWoS-L utilizada para el B100 y el B200 es bastante compleja, existen desafíos de rendimiento, y la producción inicial es inferior a lo planeado, mientras que el H100 y el H200 utilizan la tecnología CoWoS-S.
Sin embargo, este nuevo producto no estaba incluido en las previsiones de rendimiento recientes:
Dado que Blackwell no se espera que entre en ventas hasta el primer trimestre de 2024 Q4)2025, y Nvidia solo proporciona orientación de rendimiento por trimestre, el retraso en el impacto de los resultados para el Q2 y Q3 de 2024 no es significativo. En la reciente conferencia SIG GRAPH, Nvidia no mencionó el impacto del retraso de la GPU Blackwell, lo que sugiere que el impacto del retraso puede no ser importante.
¿Ha aumentado la demanda de productos existentes?
En segundo lugar, la disminución de B100/B200 puede compensarse con el aumento de H200/H20 en la segunda mitad de 2024.
Según las previsiones de un banco de inversión, la producción del sustrato B100/B200 (UBB) ha sido corregida en un 44%, aunque las entregas pueden retrasarse parcialmente hasta la primera mitad de 2025, lo que provocará una disminución en los envíos en la segunda mitad de 2024. Sin embargo, los pedidos de H200 UBB han aumentado significativamente, con un crecimiento previsto del 57% entre el tercer trimestre de 2024 y el primer trimestre de 2025.
Se estima que, en base a esto, los ingresos de H200 para la segunda mitad de 2024 serán de 23,500 millones de dólares, lo que debería ser suficiente para compensar la pérdida de ingresos relacionada con B100 y GB200, que podría alcanzar los 19,500 millones de dólares - equivalente a 500,000 GPU B100 o 15,000 millones de dólares en ingresos perdidos implícitos, además de las pérdidas de ingresos adicionales de 4,500 millones de dólares por las instalaciones de soporte (NVL 36). También vemos un potencial espacio de subida proveniente del fuerte impulso de GPU H20, que se dirige principalmente al mercado chino, con un posible envío de 700,000 unidades en la segunda mitad de 2024.
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PhantomMiner
· hace15h
¿Bitcoin tendrá oportunidades este año?
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NFTragedy
· hace15h
bull run es la serie de perder dinero sonriendo
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CommunityWorker
· hace15h
eth otra vez va a caer, estoy frustrado
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OneBlockAtATime
· hace15h
El bull run apenas está comenzando a emprender un esfuerzo decidido.
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MissedAirdropAgain
· hace15h
mundo Cripto tontos sumar tomar a la gente por tonta
Perspectivas del informe financiero de Nvidia: La demanda de IA sigue siendo fuerte y se espera que supere las expectativas del mercado
Resumen del mercado
Los activos que se desempeñaron bien en el tercer trimestre de este año incluyen el índice Russell 2000, el precio del oro, las acciones financieras y los bonos del Tesoro de EE. UU., mientras que los activos que tuvieron un desempeño pobre incluyen Ethereum, el petróleo crudo y el dólar. Bitcoin y el índice Nasdaq 100, por su parte, casi se mantuvieron planos.
Para el mercado de valores de EE. UU., el mercado actual sigue en un mercado alcista, y la tendencia principal sigue siendo ascendente. Sin embargo, en los últimos meses del año, el entorno comercial carecerá de temas de rendimiento, y el espacio para el movimiento del mercado, tanto al alza como a la baja, se verá limitado. El mercado continúa revisando a la baja las expectativas de ganancias del tercer trimestre.
Recientemente ha habido una corrección en la valoración, pero la recuperación también ha sido rápida, el múltiplo precio-beneficio de 21 veces sigue siendo muy superior a la media de 5 años.
El 93% de las empresas del índice S&P 500 han publicado sus resultados reales, de las cuales el 79% superó las expectativas de ganancias por acción y el 60% superó las expectativas de ingresos. El rendimiento de las acciones de las empresas que superaron las expectativas es básicamente igual al promedio histórico, pero el rendimiento de las acciones de las empresas que no alcanzaron las expectativas es inferior al promedio histórico.
Actualmente, la recompra de acciones por parte de las empresas es el soporte técnico más fuerte en el mercado de valores de Estados Unidos. Las actividades de recompra de las empresas en las últimas semanas han alcanzado el doble de los niveles normales, con aproximadamente 5 mil millones de dólares al día y una anualización de 1 billón de dólares. Esta fuerza de compra podría continuar hasta mediados de septiembre, cuando comience a desvanecerse gradualmente.
Las grandes acciones tecnológicas han mostrado un debilitamiento en su desempeño a mitad del verano, principalmente debido a la reducción de las expectativas de ganancias y a la disminución del entusiasmo del mercado por el tema de la IA. Sin embargo, el potencial de crecimiento a largo plazo de estas acciones sigue existiendo, y su precio no puede caer mucho más.
Desde octubre del año pasado hasta junio de este año, el mercado ha experimentado algunos de los mejores rendimientos ajustados al riesgo de esta generación ( el índice Nasdaq 100 alcanzó una relación de Sharpe de 4). Hasta la fecha, el múltiplo del índice de precios a ganancias del mercado es más alto, las expectativas económicas y financieras crecen más lentamente, y las expectativas del mercado sobre la Reserva Federal también son más altas, por lo que, en comparación, es difícil esperar que el mercado de valores tenga un rendimiento como el de los tres trimestres anteriores. Actualmente, se puede ver la señal de que grandes fondos están cambiando gradualmente hacia temas defensivos (, por ejemplo, tanto en estrategias subjetivas como pasivas, se ha incrementado la posición en el sector de atención médica, que ofrece defensividad y crecimiento no relacionado con la IA ), se espera que esta tendencia no se revierta pronto, por lo que es más prudente adoptar una actitud neutral hacia el mercado de valores en los próximos meses.
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, hizo la declaración más clara hasta ahora sobre la reducción de tasas en la reunión de Jackson Hole; la reducción de tasas en septiembre ya es un hecho, y también expresó que no desea enfriar aún más el mercado laboral, además de tener más confianza en el camino para que la inflación regrese al 2%. Sin embargo, sigue insistiendo en que la velocidad del aflojamiento de la política dependerá del desempeño de los datos futuros.
La declaración de Powell esta vez no superó el nivel de dovish que el mercado esperaba, por lo que no generó un gran revuelo en los mercados financieros tradicionales. Lo que más le preocupa a la gente es si existe la oportunidad de un recorte de 50 puntos básicos en una sola ocasión este año, y Powell no dio ninguna indicación al respecto. Por lo tanto, las expectativas de recortes de tasas para este año prácticamente no han cambiado desde antes.
Si los datos económicos futuros son positivos, existe incluso la posibilidad de que se ajuste la expectativa de recorte de tasas de interés de 100 puntos básicos actualmente fijada.
El mercado de criptomonedas ha reaccionado de manera muy intensa, esto podría deberse a la acumulación excesiva de cortos que ha llevado a un apretón (. Por ejemplo, el volumen de posiciones ha aumentado rápidamente recientemente, pero los contratos a menudo presentan tasas negativas ), y el ritmo de comprensión de los inversores en criptomonedas sobre las noticias macroeconómicas no es tan unificado como en los mercados tradicionales, lo que significa que la transmisión de noticias es bastante amortiguada. Muchas personas pueden no saber que esta semana Powell va a hablar en la conferencia de Jackson Hole. Sin embargo, si el entorno actual del mercado apoya un nuevo máximo en el mercado de criptomonedas, podría ser un signo de interrogación. En general, para alcanzar nuevos máximos, además de que el entorno macroeconómico debe ser relajado y el sentimiento debe ser más arriesgado, los temas nativos de criptomonedas también son imprescindibles. NFT, DeFi, la apertura de ETFs al contado y la locura por los memes, todo esto cuenta. Actualmente, el único tema que parece tener una fuerte tendencia es el crecimiento del ecosistema de Telegram. Si tiene potencial para convertirse en el próximo tema, aún depende del rendimiento de los últimos proyectos de emisión de tokens, ¿realmente qué cantidad de usuarios adicionales está trayendo?
El salto en el mercado de criptomonedas también está relacionado con la fuerte revisión a la baja de las cifras de empleo no agrícola del año pasado en Estados Unidos esta semana. Sin embargo, esta revisión es excesiva, ya que ignora la contribución de los inmigrantes ilegales al empleo, y cuando se contaron los empleos inicialmente, estas personas se incluyeron, por lo que esta corrección no tiene mucho significado. Como resultado, el mercado tradicional reaccionó de manera moderada, mientras que el mercado de criptomonedas lo interpretó como una señal de una gran reducción de tasas.
Según la experiencia del mercado del oro, en la mayoría de los casos, el precio está positivamente correlacionado con la cantidad de posiciones de ETF, pero en los últimos dos años, la estructura del mercado ha cambiado, y la mayoría de los inversores minoristas e incluso los institucionales se han perdido el aumento del oro, mientras que la principal fuerza de compra se ha convertido en los bancos centrales.
La velocidad de entrada de ETF de Bitcoin se ha desacelerado significativamente desde abril, con un crecimiento total de solo el 10% en los últimos 5 meses en términos de Bitcoin, lo que coincide con su pico de precio en marzo. Si la tasa de rendimiento sin riesgo disminuye, podría atraer a más inversores al mercado de oro y Bitcoin, lo cual es muy probable.
Desde la perspectiva de la posición de acciones, a principios del verano, los fondos de estrategia subjetiva se desempeñaron bastante bien, reduciendo posiciones a tiempo y teniendo una oportunidad de ataque en agosto. Recientemente, la velocidad de reabastecimiento ha sido muy rápida, y la posición ha vuelto al percentil 91 histórico, pero los fondos de estrategia sistemática han reaccionado un poco más lentamente, actualmente solo están en el percentil 51.
Los bajistas del mercado de valores realizaron un cierre de posiciones durante la caída.
En términos políticos, la tasa de apoyo a Trump ha dejado de caer y la tasa de apoyo en las apuestas ha aumentado. Trump también recibió el apoyo de John F. Kennedy Jr. durante el fin de semana. Es posible que el comercio de Trump vuelva a cobrar impulso, lo cual es en general algo bueno para el mercado de valores o el mercado de criptomonedas.
Flujo de capital
El mercado de valores chino ha estado en caída, pero los fondos de concepto chino han estado experimentando entradas netas. Esta semana, las entradas netas alcanzaron los 4,9 mil millones de dólares, estableciendo un nuevo máximo en cinco semanas, y es la duodécima semana consecutiva de entradas netas. En comparación con otros países de mercados emergentes, China también es el que más entradas ha recibido. Aquellos que se atreven a aumentar su inversión en esta tendencia a la baja del mercado no son otros que el equipo nacional o los fondos a largo plazo, apostando a que mientras el mercado de valores no se detenga, eventualmente se recuperará.
Sin embargo, en términos de estructura, desde la perspectiva de los clientes de una plataforma de intercambio, después de febrero, básicamente han estado reduciendo su participación en las acciones A, y recientemente han aumentado principalmente su participación en las acciones H y las acciones de empresas chinas que cotizan en EE. UU.
A pesar de la recuperación de los mercados de acciones a nivel mundial y la entrada de capital, el mercado de fondos monetarios de bajo riesgo también ha experimentado entradas durante cuatro semanas consecutivas, con un tamaño total que ha aumentado a 6.24 billones de dólares, estableciendo un nuevo récord histórico, lo que demuestra que la liquidez del mercado sigue siendo muy abundante.
La situación financiera de Estados Unidos sigue siendo un tema de interés, que prácticamente se utiliza como tema de discusión cada año. La deuda del gobierno de EE. UU. podría alcanzar el 130% del PIB en diez años, y solo el gasto en intereses alcanzará el 2.4% del PIB, mientras que el gasto militar para mantener la hegemonía global de EE. UU. es solo del 3.5%, lo cual es claramente insostenible.
Dólar debilitado
En el último mes, el índice del dólar (DXY) ha caído un 3.5%, la velocidad de caída más rápida desde finales de 2022, lo cual está relacionado con el aumento de las expectativas del mercado sobre una posible reducción de tasas por parte de la Reserva Federal.
Al revisar principios de 2022, la Reserva Federal adoptó una política agresiva de aumento de tasas para hacer frente a la inflación, lo que impulsó el fortalecimiento del dólar. Sin embargo, para octubre de 2022, el mercado comenzó a anticipar que el ciclo de aumento de tasas de la Reserva Federal estaba cerca de su fin, e incluso podría comenzar a considerar una reducción de tasas. Esta expectativa llevó a una disminución en la demanda de dólares en el mercado, lo que debilitó al dólar.
El mercado actual parece ser una repetición de años pasados, solo que en ese entonces la especulación fue demasiado anticipada, y hoy esta bajada de tipos de interés está a punto de materializarse. Si el dólar cae demasiado, la liquidación de operaciones de arbitraje a largo plazo podría volver a surgir, lo que a su vez se convertiría en una fuerza que presiona el mercado de valores.
Los dos grandes temas de la próxima semana, inflación y Nvidia
Los datos clave de precios incluyen el PCE( de Estados Unidos, el índice de gastos de consumo personal), la tasa de inflación, el CPI( preliminar de agosto de Europa), así como el CPI de Tokio. Las principales economías también publicarán el índice de confianza del consumidor y los indicadores de actividad económica. En cuanto a los informes financieros de las empresas, la atención se centrará en el informe de ganancias de Nvidia( después del cierre del mercado de acciones de EE. UU. el miércoles.
El PCE publicado el viernes es el último dato de precios PCE antes de la próxima decisión de la Reserva Federal el 18 de septiembre. Los economistas esperan que el crecimiento mensual de la inflación del PCE subyacente se mantenga en +0.2%, y que los ingresos y el consumo personal crezcan +0.2% y +0.3% respectivamente, igual que en junio, lo que significa que el mercado espera que la inflación siga manteniendo un impulso de crecimiento moderado y no se deslice más, lo que deja espacio para posibles sorpresas a la baja.
Perspectivas de los resultados de Nvidia - Las nubes se disipan, se espera que inyecten un fuerte impulso al mercado
El desempeño de Nvidia no solo es un termómetro del sentimiento del mercado financiero, sino también de las acciones de IA y tecnología. En Nvidia, la demanda no es un problema por el momento, pero el tema clave sigue siendo el impacto del retraso en la arquitectura Blackwell. La opinión predominante en Wall Street es que este impacto no es significativo, y los analistas mantienen en general una expectativa optimista sobre este informe financiero. Además, en los últimos cuatro trimestres, los resultados publicados por Nvidia han superado las expectativas del mercado.
Los principales indicadores de expectativas del mercado son:
Las principales preguntas que más preocupan son:
¿Se ha retrasado la arquitectura de Blackwell?
Un análisis de un banco de inversión sugiere que los primeros chips Blackwell de Nvidia probablemente se retrasarán en su entrega de 4 a 6 semanas, con una expectativa de que se entreguen a finales de enero de 2025. Muchos clientes han optado por adquirir el H200, que tiene un tiempo de entrega muy corto. Una fundición de semiconductores ya ha comenzado la producción de los chips Blackwell, pero debido a que la tecnología de empaquetado CoWoS-L utilizada para el B100 y el B200 es bastante compleja, existen desafíos de rendimiento, y la producción inicial es inferior a lo planeado, mientras que el H100 y el H200 utilizan la tecnología CoWoS-S.
Sin embargo, este nuevo producto no estaba incluido en las previsiones de rendimiento recientes:
Dado que Blackwell no se espera que entre en ventas hasta el primer trimestre de 2024 Q4)2025, y Nvidia solo proporciona orientación de rendimiento por trimestre, el retraso en el impacto de los resultados para el Q2 y Q3 de 2024 no es significativo. En la reciente conferencia SIG GRAPH, Nvidia no mencionó el impacto del retraso de la GPU Blackwell, lo que sugiere que el impacto del retraso puede no ser importante.
En segundo lugar, la disminución de B100/B200 puede compensarse con el aumento de H200/H20 en la segunda mitad de 2024.
Según las previsiones de un banco de inversión, la producción del sustrato B100/B200 (UBB) ha sido corregida en un 44%, aunque las entregas pueden retrasarse parcialmente hasta la primera mitad de 2025, lo que provocará una disminución en los envíos en la segunda mitad de 2024. Sin embargo, los pedidos de H200 UBB han aumentado significativamente, con un crecimiento previsto del 57% entre el tercer trimestre de 2024 y el primer trimestre de 2025.
Se estima que, en base a esto, los ingresos de H200 para la segunda mitad de 2024 serán de 23,500 millones de dólares, lo que debería ser suficiente para compensar la pérdida de ingresos relacionada con B100 y GB200, que podría alcanzar los 19,500 millones de dólares - equivalente a 500,000 GPU B100 o 15,000 millones de dólares en ingresos perdidos implícitos, además de las pérdidas de ingresos adicionales de 4,500 millones de dólares por las instalaciones de soporte (NVL 36). También vemos un potencial espacio de subida proveniente del fuerte impulso de GPU H20, que se dirige principalmente al mercado chino, con un posible envío de 700,000 unidades en la segunda mitad de 2024.