Análisis del evento de desanclaje de USD0++ de Usual

Recientemente, la emisión de USD0++ de Usual ha generado un intenso debate en el mercado. Este proyecto, que se lanzó en una bolsa de intercambio de primer nivel en noviembre del año pasado, ha aumentado más de 10 veces su valor. Su mecanismo de emisión de stablecoin basado en RWA y su modelo de token son bastante similares a los de Luna y OlympusDAO, y con el respaldo de un miembro del parlamento francés, atrajo mucha atención en su momento.

Sin embargo, tras el anuncio oficial de Usual el 10 de enero sobre la modificación de la regla de redención anticipada de USD0++, el precio de USD0++ cayó temporalmente a 0.9 dólares. Hasta el 15 de enero, USD0++ todavía ronda los 0.9 dólares.

Sistema de productos de Usual

Usual incluye principalmente 4 tipos de tokens:

1. USD0: moneda estable, respaldada por activos RWA
2. USD0++: Token de deuda, se puede obtener intereses de los activos RWA subyacentes y estímulos USUAL
3. USUAL: token del proyecto
4. USUALx: token de gobernanza

USD0, USD0++ y USUAL constituyen una lógica de producto de tres capas:

• USD0 emitido mediante la garantía de activos RWA
• USD0++ obtenido a través del staking de USD0, se pueden ganar intereses RWA y incentivos USUAL
• USUAL se puede apostar para obtener USUALx y disfrutar de la distribución de ingresos del protocolo.

Análisis de eventos de desvinculación

El 10 de enero, Usual anunció la modificación de las reglas de redención de USD0++.

1. Redención condicionada: 1:1 de proporción, pero se debe pagar parte de la ganancia USUAL.
2. Redención incondicional: proporción mínima del 87%, sin deducir ganancias

Este cambio ha provocado pánico en el mercado, lo que ha llevado a una fuerte caída en el precio de USD0++.

Posibles motivaciones detrás del evento

1. Posición de recompra del préstamo de ciclo: el porcentaje de redención de 0.87 es ligeramente superior a la línea de liquidación de Morpha de 0.86, lo que podría ser para liquidar con precisión a los usuarios del préstamo de ciclo.

2. Precio de salvación de USUAL: las nuevas reglas intentan aumentar la cantidad de USUAL en staking, reducir la circulación y aliviar la presión a la baja.

Problemas expuestos

1. Los usuarios en general no leen detenidamente la documentación del proyecto.
2. La toma de decisiones del equipo del proyecto sigue siendo altamente centralizada, careciendo de procesos de gobernanza.
3. La industria está aprendiendo lecciones y evolucionando continuamente.

En general, este evento refleja que los proyectos DeFi aún tienen margen de mejora en aspectos como la transparencia, la gobernanza y el diseño de modelos económicos, pero la industria en su conjunto está avanzando constantemente.