Hong Kong publica la hoja de ruta de activos virtuales, el mercado de criptomonedas podría enfrentar un nuevo cambio.

El 19 de febrero de 2025, la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong publicó oficialmente la "Hoja de ruta de activos virtuales", con el objetivo de abordar los diversos problemas que enfrenta el desarrollo del mercado de criptomonedas en Hong Kong.

Este mapa de ruta, denominado "A-S-P-I-Re", parte de cinco pilares necesarios para el desarrollo del mercado de activos virtuales en Hong Kong: conexión, protección, productos, infraestructura y relaciones. Propone 12 medidas clave para comunicar a los inversores e instituciones la dirección completa de desarrollo y regulación de Hong Kong en los próximos años.

Como un equipo de abogados profesionales que sigue de cerca las dinámicas de vanguardia en el ámbito global de Web3 y encriptación, hemos estado participando activamente en la práctica del mercado de activos virtuales en Hong Kong. Aprovechando esta oportunidad, analizaremos desde la perspectiva de abogados especializados en Web3 la situación actual, los desafíos y las tendencias futuras del mercado de activos virtuales en Hong Kong.

I. Antecedentes de la elaboración del mapa de ruta "A-S-P-I-Re"

Hong Kong, como uno de los centros financieros globales, comenzó a explorar un marco regulatorio para los activos virtuales ya en 2018. En 2023, los organismos reguladores incluyeron el comercio de activos virtuales en su ámbito de supervisión, exigiendo que las plataformas de comercio de activos virtuales obtuvieran una licencia e introduciendo medidas de protección al inversor consistentes con las del sistema financiero tradicional. En abril de 2024, los primeros fondos cotizados en bolsa de activos virtuales en Asia se listaron con éxito en la Bolsa de Hong Kong. Se puede decir que Hong Kong ha estado a la vanguardia internacional en innovación y regulación del comercio de activos virtuales.

Sin embargo, el mercado de criptomonedas de Hong Kong se enfrenta aún a algunos desafíos en su desarrollo hasta la fecha:

1. Actividad del mercado: A pesar de que el valor de mercado y el volumen de transacciones de activos virtuales globales aumentaron significativamente en 2024, el tamaño del mercado de activos virtuales en Hong Kong sigue siendo relativamente limitado. Hasta el 6 de diciembre de 2024, el volumen total de transacciones del ETF de criptomonedas al contado de Hong Kong alcanzó un nuevo récord histórico, superando los 58 millones de dólares, pero aún existe una brecha en comparación con el mercado global. Esto se debe principalmente a la falta de suficientes gigantes de la industria y flujo de capital, enfrentando la dificultad de "mercado pequeño inactivo, gran mercado no abierto".

2. Restricciones de acceso al mercado: Como el centro financiero de Asia-Pacífico con la mayor participación de inversores chinos, la identidad de los inversores del continente está restringida, lo que impide que este mayor grupo potencial de inversión participe de manera regulada. Los usuarios de otras regiones a menudo eligen operar en intercambios locales o en los principales intercambios globales, lo que provoca una desconexión entre el mercado de Hong Kong y otros centros financieros internacionales en el lado de las operaciones.

3. Categorías de productos: Las categorías en el mercado de activos virtuales de Hong Kong son limitadas, concentrándose principalmente en monedas principales como Bitcoin y Ethereum, mientras que el volumen de transacciones de otras monedas es relativamente pequeño. Las instituciones de intercambio con licencia tienen un desarrollo limitado en el ámbito de la innovación de derivados, y productos nuevos como los fondos tokenizados aún se encuentran en fase de exploración.

Mientras tanto, otros mercados globales, especialmente Estados Unidos, han tomado la delantera en el mercado de criptomonedas y el volumen de transacciones. Los recientes cambios en el entorno político de Estados Unidos han acelerado esta tendencia. Por lo tanto, Hong Kong necesita encontrar rápidamente nuevos puntos de inflexión para hacer frente a la competencia global en activos virtuales.

Dos, visión general de la hoja de ruta "A-S-P-I-Re": cinco pilares que sostienen un nuevo ecosistema de activos virtuales

El mapa de ruta "A-S-P-I-Re" lanzado por la SFC propone "cinco pilares" y "12 medidas", con el objetivo de abordar los problemas actuales que enfrenta el mercado de criptomonedas de Hong Kong:

1. Pilar A (Acceso) - Simplificar el acceso al mercado, proporcionar un marco regulatorio claro

Objetivo: construir un marco de permisos claro y transparente para atraer a proveedores de servicios de activos virtuales de alta calidad de todo el mundo a Hong Kong.

Medidas:

• Considerar establecer un sistema de licencias para servicios de negociación OTC y custodia de activos
• Permitir la creación de una estructura de mercado de dos niveles que separe las transacciones de la custodia, facilitando la entrada de instituciones y proveedores de liquidez al mercado de Hong Kong.

2. Pilar S (Salvaguardias) - Reforzar el control de cumplimiento

Objetivo: proporcionar directrices regulatorias claras para alinear el mercado de criptomonedas con el marco financiero tradicional.

Medidas:

• Investigar el marco regulatorio para la cotización de nuevos tokens y el comercio de derivados de activos virtuales dirigido a inversores profesionales
• Definir los requisitos de admisión de inversores y la clasificación de productos, asegurando que los inversores obtengan productos adecuados a su capacidad de asumir riesgos.
• Ajustar los requisitos de proporción entre billeteras frías y calientes, e introducir mecanismos de seguro y compensación diversificados.

3. Pilar P (Productos) - Ampliar categorías de productos, herramientas de inversión e innovación en servicios

Objetivo: Proporcionar herramientas de inversión diferenciadas y en varios niveles según la capacidad de riesgo de diferentes inversores.

Medidas:

• Plan para explorar la lista de nuevas monedas exclusiva para inversores profesionales y el comercio de derivados de activos virtuales
• Explorar los requisitos de financiamiento garantizado de activos virtuales, alineándolos con las medidas de gestión de riesgos del mercado de valores.
• Considerar proporcionar servicios de staking y préstamos bajo pautas claras de custodia y operación.

4. Pilar I (Infraestructura) - Actualización de la infraestructura regulatoria

Objetivo: mejorar la capacidad de regulación del mercado, utilizar herramientas avanzadas de análisis de datos y monitoreo, y mejorar la colaboración interinstitucional y la capacidad de monitoreo del mercado.

Medidas:

• Despliegue de una plataforma de monitoreo de blockchain impulsada por datos, considerando la adopción de un esquema de reporte de información de activos digitales directo para detectar actividades ilegales.
• Promover la cooperación transfronteriza con los reguladores globales

5. Pilar Re (Relaciones) - Fomentar la comunicación y educación de los inversores

Objetivo: A través de una amplia comunicación de información y capacitación educativa, mejorar la conciencia de los inversores y participantes de la industria sobre los activos virtuales y la capacidad de prevención de riesgos.

Medidas:

• Construir mecanismos de colaboración con influenciadores financieros, normalizar los canales de promoción para inversores
• Establecer una red sostenible de comunicación en la industria y formación de talento, promoviendo el desarrollo a largo plazo del mercado

Tres, Opiniones Profesionales

El mercado global de activos virtuales experimentó una reestructuración clave en 2024. El aumento significativo de las acciones tecnológicas, la continua expansión de los canales de pago, los cambios en la liquidez global y el relajamiento de la regulación encriptación provocado por factores geopolíticos, interactuaron entre sí, generando nuevas reacciones químicas en el mercado y haciendo que los problemas potenciales salieran gradualmente a la luz.

Desde la perspectiva de los participantes, el mercado muestra una coexistencia de inversores institucionales y minoristas. Sin embargo, algunos "whales" con una proporción de tenencias demasiado alta han traído riesgos de manipulación del mercado. Las primeras 2% de direcciones de billetera de Bitcoin controlan aproximadamente el 95% de la oferta. Al mismo tiempo, muchos "billeteras antiguas" tienen un costo de tenencia extremadamente bajo, lo que agrava aún más el desequilibrio del mercado y limita la actividad general.

En términos de modo de negociación, el fenómeno de la diferenciación es muy severo. Las plataformas de negociación centralizadas ocupan la mitad del volumen de negociación global, pero el panorama del mercado ya se ha formado, con los intercambios principales en una posición dominante, lo que dificulta que los nuevos participantes obtengan una parte del pastel. Aunque las plataformas de negociación descentralizadas pueden satisfacer necesidades específicas, carecen de medidas de protección estandarizadas, lo que expone a los usuarios a riesgos como vulnerabilidades en contratos inteligentes y estafas.

De cara a 2025, el mercado de activos virtuales está a punto de abrir un nuevo capítulo. Hong Kong, como centro financiero del mercado de encriptación de la región Asia-Pacífico, ha sido golpeado por la fuga de talentos de la industria, lo que ha llevado a una escasez de personal, fondos y recursos industriales. A pesar de esto, su escala industrial sigue siendo relativamente limitada, el mercado aún no se ha abierto completamente y es urgente buscar nuevos avances y transformaciones en la competencia global.

El mapa de ruta "A-S-P-I-Re" publicado por las autoridades reguladoras de Hong Kong contiene muchos nuevos contenidos dignos de elogio en cuanto a la regulación y la promoción.

Primero, se ha reforzado la regulación de manera integral. Las criptomonedas, mientras facilitan el financiamiento y la economía, también ofrecen oportunidades para que los criminales blanqueen dinero, especialmente la alta anonimidad del mercado OTC y la rápida liquidez de las transferencias entre cadenas, lo que dificulta el rastreo mediante los métodos tradicionales de prevención de lavado de dinero. Hong Kong ya había implementado un sistema de licencias para plataformas de intercambio de activos virtuales y a principios de este año lanzó recomendaciones para la regulación del comercio OTC.

El mapa de ruta también menciona la consideración de establecer un sistema de licencias para custodios. Hasta ahora, la regulación de las plataformas de negociación de activos virtuales en Hong Kong ha logrado una cobertura integral, incluyendo los requisitos de acceso para inversores, el marco regulatorio para los derivados de activos virtuales, el uso de herramientas avanzadas de análisis de datos y monitoreo, la consideración de adoptar un esquema de informes de información sobre activos digitales de acceso directo para detectar actividades ilegales, así como la promoción de la cooperación transfronteriza con las autoridades regulatorias globales para lograr la circulación global de datos de activos virtuales.

Además de los requisitos regulatorios, el mapa de ruta propone más iniciativas para promover el mercado, abarcando consideraciones estratégicas en todos los aspectos, desde los mecanismos de negociación, la filosofía del mercado hasta la educación de los inversores.

Por ejemplo, considere permitir el staking de activos virtuales; una vez implementado, se formará una triple ventaja de aumento de capital, mayor liquidez de activos y aumento de ingresos en flujo de caja. Los inversores pueden tratar los activos virtuales apostados como garantías a través de instituciones financieras para obtener capital de trabajo, al igual que lo harían con activos tradicionales. Al mismo tiempo, este modelo también permitirá a los inversores disfrutar del aumento de capital que brinda el staking de activos y utilizar la liquidez obtenida de la garantía para disfrutar de ingresos en flujo de caja.

Además, los reguladores también enfatizaron la importancia de la educación para los inversores, que fue un aspecto que muchas autoridades reguladoras ignoraron anteriormente pero que es extremadamente importante. La industria de activos virtuales se está desarrollando rápidamente, pasando de ser activos de nicho que nadie atendía a convertirse en una clase de activos que los gigantes del capital global persiguen con avidez, e incluso se ha incluido en las reservas estratégicas nacionales para la planificación de inversiones.

En Hong Kong, una región con casi diez millones de habitantes, aunque hay muchas personas que comprenden los conceptos de activos virtuales y encriptación, son relativamente pocos los que realmente entienden y participan activamente. Incluso algunos de los minoristas que ya están involucrados carecen de un sistema de conocimiento adecuado y de la capacidad de identificación de riesgos. Por lo tanto, solo si la educación de los inversores avanza, el plan de desarrollo de activos virtuales de Hong Kong tiene la posibilidad de prosperar realmente.

Si todas las iniciativas y objetivos en la hoja de ruta "A-S-P-I-Re" se ejecutan sin problemas, Hong Kong creará en los próximos años un entorno de inversión en activos virtuales con mayor actividad del mercado, estrategias de inversión más diversas y una regulación más transparente y segura. Desde su posición ecológica global, Hong Kong tiene el potencial de ocupar una posición importante en la disposición global de activos virtuales y liderar la innovación y el desarrollo del mercado global de activos virtuales.