La tormenta económica provocada por la política arancelaria: de la macroeconomía a la encriptación.

Recientemente, una nueva política arancelaria ha provocado una conmoción en la economía global. Esta medida tiene como objetivo revertir el desequilibrio comercial que ha existido durante mucho tiempo, pero su impacto va mucho más allá. Podría remodelar la estructura comercial y el flujo de capital de Estados Unidos, al mismo tiempo que causa nuevos impactos en el mercado de bonos del gobierno de Estados Unidos. El impacto central de esta política radica en que podría llevar a una disminución de la demanda extranjera por los bonos del gobierno estadounidense, lo que a su vez obligaría a la Reserva Federal a adoptar más políticas de flexibilización monetaria para mantener el funcionamiento estable del mercado de bonos.

Específicamente, esta política tendrá un impacto en los siguientes aspectos:

1. Estructura comercial: Los aranceles altos tienen como objetivo reducir las importaciones y fomentar la producción local, lo que a su vez busca reducir el déficit comercial. Sin embargo, esta práctica puede tener efectos secundarios, como aumentar la presión inflacionaria y provocar aranceles de represalia por parte de otros países. El desequilibrio comercial puede aliviarse temporalmente, pero es difícil evitar el dolor de la reestructuración de la cadena de suministro y el aumento de precios.

2. Flujo de capital internacional: La disminución de las importaciones de Estados Unidos significa una reducción de dólares que fluyen hacia el extranjero, lo que podría generar preocupaciones sobre una "escasez de dólares" a nivel mundial. La disminución de las reservas de dólares en manos de los socios comerciales en el extranjero podría llevar a que los mercados emergentes enfrenten tensiones de liquidez, lo que provocaría un cambio en el patrón del flujo de capital global.

3. Oferta y demanda de deuda estadounidense: Durante mucho tiempo, el enorme déficit comercial de Estados Unidos ha llevado a que se mantenga una gran cantidad de dólares en el extranjero, los cuales generalmente regresan a Estados Unidos mediante la compra de deuda estadounidense. Sin embargo, los aranceles han reducido la salida de dólares, lo que puede disminuir la capacidad de los inversores extranjeros para comprar deuda estadounidense. Sin embargo, el déficit fiscal de Estados Unidos sigue siendo alto, y la oferta de deuda pública no disminuye. La debilitación de la demanda externa podría llevar a un aumento en los rendimientos de la deuda estadounidense, a un incremento en los costos de financiamiento e incluso a un riesgo de falta de liquidez.

En general, esta política arancelaria podría tener un efecto a corto plazo en la corrección del desequilibrio comercial a nivel macroeconómico, pero al mismo tiempo podría debilitar la dinámica de circulación del dólar a nivel global. Este ajuste en la balanza en realidad transfiere la presión del componente comercial al componente de capital, siendo el mercado de bonos del Tesoro de Estados Unidos el más afectado. Un bloqueo en el flujo de fondos macroeconómicos pronto se manifestará en otro lugar, y la Reserva Federal podría verse obligada a prepararse para medidas de respuesta.

Cuando la oferta de dólares en el extranjero se contrae debido a la desaceleración del comercio, la Reserva Federal podría verse obligada a intervenir para aliviar la tensión de liquidez del dólar. Los compradores extranjeros que carecen de dólares no pueden comprar bonos del Tesoro de EE. UU., lo que significa que la Reserva Federal podría necesitar reiniciar la política de flexibilización monetaria. De hecho, el presidente de la Reserva Federal recientemente ha insinuado que podría reiniciar pronto la flexibilización cuantitativa (QE) y centrarse en la compra de bonos del Tesoro de EE. UU. Esto indica que las autoridades también son conscientes de que mantener el funcionamiento del mercado de bonos del Tesoro depende de la inyección adicional de liquidez en dólares.

Sin embargo, estas medidas de rescate de liquidez enfrentan un dilema: por un lado, inyectar liquidez en dólares de manera oportuna puede suavizar las tasas de interés de los bonos del gobierno y mitigar el riesgo de fallos en el mercado; por otro lado, una inyección masiva de dinero podría generar inflación y debilitar el poder adquisitivo del dólar. La oferta de dólares pasa de ser ajustada a ser abundante, y el valor del dólar inevitablemente fluctúa drásticamente. Se puede prever que, en este proceso de "primero drenar, luego liberar", los mercados financieros globales experimentarán oscilaciones extremas entre el fortalecimiento y debilitamiento del dólar. La Reserva Federal se ve obligada a buscar un equilibrio entre estabilizar el mercado de bonos y controlar la inflación, pero por el momento, parece que garantizar la estabilidad del mercado de bonos del gobierno es la prioridad, y "imprimir dinero para comprar deuda" parece haberse convertido en una elección política inevitable.

La señal de que la Reserva Federal ha reiniciado la máquina de imprimir dinero es casi una buena noticia para activos encriptados como Bitcoin. La razón es simple: cuando el dólar abunda y las expectativas de devaluación de las monedas fiduciarias aumentan, el capital racional buscará depósitos que protejan contra la inflación, y Bitcoin, como "oro digital", recibe una gran atención. La oferta limitada de Bitcoin aumenta su atractivo en este contexto macroeconómico, y su lógica de soporte de valor nunca ha sido tan clara: cuando la moneda fiduciaria sigue "aligerándose", los activos de moneda dura "se vuelven más pesados".

Al revisar la situación de 2020, el gran QE de la Reserva Federal es una prueba de que Bitcoin y el oro volaron juntos. Si esta vez se vuelve a abrir el grifo, es muy probable que el mercado de encriptación repita esta escena: los activos digitales darán la bienvenida a una nueva ola de aumento en la valoración. Algunos análisis sugieren que si la Reserva Federal pasa de la contracción a imprimir dinero para bonos del gobierno, entonces Bitcoin podría haber tocado fondo el mes pasado y, a continuación, escalará, con la posibilidad de alcanzar un nuevo máximo antes de fin de año. Aunque esta predicción puede ser demasiado optimista, refleja la fuerte confianza del mercado en el "dividendo de inflación".

Además de la expectativa de aumento de precios, esta ronda de cambios macroeconómicos también reforzará la narrativa del "oro digital" de Bitcoin. Si la Reserva Federal inunda el mercado y esto provoca desconfianza en el sistema fiduciario, el público será más propenso a ver a Bitcoin como un medio de almacenamiento de valor que resiste la inflación y el riesgo político, al igual que en épocas de caos en el pasado, cuando la gente abrazaba el oro físico. Cabe mencionar que los miembros del círculo de encriptación ya están acostumbrados al ruido de políticas a corto plazo. En otras palabras, los poseedores inteligentes de criptomonedas son plenamente conscientes de que el propósito original de Bitcoin es combatir la emisión excesiva y la incertidumbre; cada vez que se imprime dinero y se cometen errores de política, se demuestra aún más el valor de poseer Bitcoin como un seguro de activos alternativos.

La gran volatilidad del dólar no solo afecta al bitcoin, sino que también tiene un impacto profundo en las stablecoins y el ámbito DeFi. Las stablecoins respaldadas por el dólar, como sustituto del dólar en el mercado de encriptación, verán que su demanda refleja directamente los cambios en las expectativas de liquidez del dólar por parte de los inversores. Además, la curva de tasas de interés de préstamos en cadena también cambiará según el entorno macroeconómico.

En cuanto a la demanda de monedas estables, ya sea que el dólar se fortalezca o se debilite, la necesidad de monedas estables solo aumenta: ya sea porque se carece de dólares y se busca un sustituto, o porque se teme la devaluación de la moneda fiduciaria y se trasladan fondos a la cadena como medida temporal. Especialmente en mercados emergentes y en regiones con regulaciones estrictas, las monedas estables desempeñan el papel de sustitutos del dólar; cada fluctuación en el sistema del dólar, en cambio, refuerza la presencia de las monedas estables. Se puede prever que, si el dólar entra en un nuevo ciclo de devaluación, los inversores podrían depender aún más de las monedas estables para rotar activos en el mundo de las criptomonedas, lo que impulsaría el valor de mercado de las monedas estables a nuevos máximos.

En cuanto a la curva de rendimiento DeFi, la rigidez o flexibilidad de la liquidez en dólares se transmitirá a través de las tasas de interés al mercado de préstamos DeFi. Durante los períodos de escasez de dólares, los dólares en la cadena se vuelven valiosos, y las tasas de interés para pedir prestado stablecoins se disparan, lo que provoca que la curva de rendimiento DeFi se incline bruscamente hacia arriba. Por el contrario, cuando la Reserva Federal inyecta liquidez y hay abundancia de dólares en el mercado, con tasas de interés tradicionales a la baja, las tasas de interés de stablecoins en DeFi se vuelven relativamente atractivas, atrayendo más fondos a la cadena para obtener rendimientos. Algunos análisis indican que, con la expectativa de que la Reserva Federal entre en un ciclo de recortes de tasas, los rendimientos DeFi comienzan a ser atractivos nuevamente, el tamaño del mercado de stablecoins ha vuelto a niveles altos, y el número de billeteras activas se mantiene estable, lo que muestra signos de recuperación.

A medida que las tasas de interés disminuyen, es posible que más fondos se dirijan a la cadena para obtener mayores rendimientos, acelerando aún más esta tendencia. Algunos analistas esperan que, a medida que aumente la demanda de crédito encriptación, la tasa de rendimiento anual de las monedas estables en DeFi pueda volver a niveles más altos, superando la rentabilidad de los fondos del mercado monetario tradicional. Esto significa que DeFi tiene el potencial de ofrecer rendimientos relativamente mejores en un entorno macroeconómico de bajas tasas de interés, atrayendo así la atención del capital tradicional. Sin embargo, es importante tener en cuenta que si la expansión monetaria de la Reserva Federal finalmente provoca un aumento en las expectativas de inflación, las tasas de interés de los préstamos de monedas estables también podrían volver a aumentar para reflejar la prima de riesgo.

En resumen, la reciente política arancelaria ha desencadenado una reacción en cadena macroeconómica que afectará profundamente todos los aspectos del mercado de encriptación. Desde la economía macro hasta la liquidez del dólar, pasando por el comportamiento de Bitcoin y el ecosistema DeFi, estamos siendo testigos de un efecto mariposa: el cambio en la política comercial provoca una tormenta monetaria, en medio de las severas fluctuaciones del dólar, Bitcoin se prepara para despegar, mientras que las stablecoins y DeFi enfrentan oportunidades y desafíos en un estrecho margen. Para los inversores en encriptación con buen olfato, esta tormenta macroeconómica representa tanto un riesgo como una oportunidad.