Visión General del Entorno Regulatorio de Activos Cripto en Malasia
Uno, Marco Regulatorio
Malasia adopta un modelo de "doble regulación" para los Activos Cripto, siendo principalmente el Banco Nacional de Malasia y la Comisión de Valores de Malasia los encargados de las funciones de regulación. El Banco Nacional se ocupa de la política monetaria y la estabilidad financiera, y no reconoce ninguna moneda digital emitida de manera privada como moneda de curso legal. Por otro lado, la Comisión de Valores incluye los activos cripto que cumplen con los requisitos dentro del sistema de regulación del mercado de capitales. En general, Malasia considera los activos cripto como un producto de inversión/valor en lugar de moneda para su regulación.
La base legal del sistema de regulación proviene de la "Ley de Mercados de Capitales y Servicios de 2007, que entró en vigor en 2019, sobre el orden de que las monedas digitales y los tokens digitales se consideren valores (". Este decreto otorga a la comisión de valores la autoridad reguladora y estipula que siempre que los activos encriptados cumplan con ciertas propiedades de inversión, pueden ser considerados como valores. Posteriormente, la comisión de valores ha publicado varias regulaciones complementarias, incluyendo las "Directrices para Operadores de Mercados Reconocidos" y las "Directrices para Activos Digitales", que regulan los requisitos de acceso para los intercambios de activos digitales, las plataformas de emisión en el primer intercambio y los servicios de custodia de activos digitales.
En términos de medidas regulatorias específicas, Malasia tiene um umbral claro de licencias. Las plataformas de comercio de activos cripto deben registrarse como operadores de mercado reconocidos y cumplir con altos estándares de cumplimiento, que incluyen registro local, capital mínimo, un robusto mecanismo de control de riesgos, medidas contra el lavado de dinero y procesos KYC. Además, la Comisión de Valores ha introducido el sistema de "custodios de activos digitales", que exige que las instituciones que prestan servicios de custodia de activos posean las licencias correspondientes.
En el caso de los servicios de billetera, si solo ofrecen funciones de billetera de software descentralizada, no se incluirán en el ámbito de regulación; pero si también tienen funciones de intercambio de moneda fiduciaria o custodia, deberán obtener las correspondientes calificaciones de pago o custodia. Esta forma de tratamiento diferenciada equilibra el desarrollo innovador con la regulación controlable.
II. Regulación de los intercambios y estructura del mercado
Para 2025, Malasia contará con 6 casas de cambio de activos cripto autorizadas por la Comisión de Valores, incluyendo Luno Malaysia, SINEGY, Tokenize Malaysia, MX Global, HATA Digital y Torum International. Estas plataformas son operadores de mercado reconocidos y están conectadas con el sistema bancario local, apoyando recargas, retiros y conversiones de moneda en Ringgit Malayo.
Según las regulaciones de la comisión de valores, cada activo digital listado en una bolsa licenciada debe ser aprobado. Hasta principios de 2025, se han autorizado 22 tipos de Activos Cripto para su negociación, que incluyen monedas principales, monedas de cadena pública, monedas DeFi, entre otras. Es importante destacar que no se ha aprobado ninguna moneda estable o moneda de privacidad para su negociación.
En términos de la estructura del mercado, Luno Malaysia, como el primer intercambio aprobado, ha mantenido una posición de liderazgo absoluto en el mercado. Sus usuarios registrados han superado 1 millón, con un total de más de 72 millones de transacciones, y el total de activos bajo custodia asciende a 4.28 mil millones de ringgit. El volumen de transacciones anual alcanza los 87 mil millones de ringgit, representando más del noventa por ciento del mercado de intercambios con licencia. La participación de mercado de otros intercambios es relativamente limitada, pero cada uno tiene sus propias características y caminos de desarrollo.
Desde la perspectiva del perfil del inversionista, los usuarios minoristas son predominantes y hay una clara tendencia hacia la juventud. Los inversionistas menores de 45 años representan más del 72% de las cuentas DAX, lo que refleja que este mercado está compuesto principalmente por usuarios nativos digitales. La actividad comercial en el mercado está estrechamente relacionada con las condiciones internacionales, y después de la recuperación del precio del bitcoin en 2023, el volumen de transacciones ha crecido notablemente.
Tres, Mecanismo de Entrada y Salida de Fondos y Control de Divisas
Las casas de cambio autorizadas en Malasia generalmente soportan recargas y retiros en Ringgit Malayo como unidad de cuenta. Los usuarios pueden recargar su cuenta de intercambio mediante transferencias bancarias locales en moneda fiduciaria, y luego intercambiarla por Activos Cripto; también pueden vender sus activos encriptación y retirar Ringgit a su cuenta bancaria personal. Además, los inversores también pueden transferir Activos Cripto de monedas compatibles desde su billetera personal a la casa de cambio para realizar transacciones.
Para evitar que los Activos Cripto se conviertan en un canal de fuga de capitales, las autoridades reguladoras de Malasia han implementado las siguientes medidas en las bolsas de valores:
Solo se permiten transacciones valoradas en ringgit, no se permiten pares de transacciones valorados en dólares estadounidenses u otras monedas extranjeras, ni se permiten transacciones de stablecoins.
La retirada de moneda fiduciaria debe ser transferida a una cuenta bancaria local a nombre del usuario, se prohíbe estrictamente transferir a cuentas de terceros.
A pesar de que la tecnología permite a los usuarios retirar monedas a sus billeteras personales, la plataforma suele establecer retrasos o procesos de verificación adicionales.
Estos diseños evitan eficazmente que los Activos Cripto se conviertan en herramientas de transferencia de fondos, lo que dificulta a los inversores utilizar monedas altamente volátiles como Bitcoin y Ethereum para convertirlas en activos en monedas extranjeras para transferencias de divisas.
Cuatro, modelo de custodia de fondos y protección de activos del cliente
Todos los intercambios autorizados en Malasia adoptan un modelo de intercambio de custodia centralizada, lo que significa que los usuarios deben depositar sus activos en la billetera o cuenta de la plataforma para realizar transacciones. La plataforma debe garantizar que los activos de los clientes se mantengan estrictamente separados de los activos de la empresa y adoptar mecanismos de almacenamiento adecuados como billeteras frías/multifirma.
La Comisión de Valores de Malasia ha introducido el sistema de "custodios de activos digitales", estableciendo umbrales regulatorios específicos para las instituciones que brindan servicios de custodia de tokens. Hasta finales de 2023, tres instituciones, incluida CoKeeps, han recibido la aprobación de los principios DAC. Antes de la implementación completa del mecanismo DAC, la mayoría de las plataformas utilizan custodios internacionales de terceros para la custodia de activos digitales.
La Comisión de Valores exige a todos los intercambios licenciados:
Mantener una proporción de reservas de 1:1, los activos de los clientes no deben ser utilizados para otros fines.
Implementar la divulgación de auditorías de activos periódicas y informes de prueba de reservas.
Se prohíbe a la plataforma realizar cualquier forma de préstamo de activos de clientes o inversiones con apalancamiento.
Este diseño de sistema es de gran importancia para garantizar la confianza de los inversores. La plataforma de Malasia, debido a que los activos son custodiados por terceros y no se pueden desviar los activos de los clientes, ha mostrado una mayor solidez y credibilidad regulatoria en medio de las turbulencias del mercado global.
Cinco, Fenómenos de uso de plataformas no autorizadas y actitud reguladora
A pesar de que Malasia ha establecido un estricto sistema de licencias, en el mercado real, algunos inversores experimentados siguen utilizando plataformas no registradas en el extranjero, como Binance, Huobi, Bybit, entre otras. Estas plataformas ofrecen una variedad más rica de monedas para comerciar, herramientas de apalancamiento y productos financieros derivados, lo que resulta muy atractivo para los comerciantes de alta frecuencia y los usuarios que buscan altos rendimientos.
Ante la situación mencionada, la Comisión de Valores de Malasia ha tomado medidas regulatorias de escalada gradual, formando un conjunto de mecanismos sistemáticos de restricción y sanción:
Sistema de lista de advertencia para inversores: mantener y publicar de manera continua la "lista de advertencia para inversores", que enumera las plataformas extranjeras que ofrecen servicios a usuarios locales sin estar registradas.
Ejecución formal y órdenes de prohibición: Se han emitido órdenes escritas y condenas públicas a varias plataformas grandes, exigiendo que detengan los servicios para los usuarios de Malasia, cierren sus sitios web, aplicaciones y canales de marketing.
Bloqueo combinado de técnicas y medios financieros: los operadores de telecomunicaciones locales bloquean las URL de plataformas no autorizadas; las tiendas de aplicaciones eliminan aplicaciones relacionadas; se prohíbe a los bancos locales proporcionar servicios de recarga/retiro a plataformas no registradas; se prohíbe el intercambio de monedas estables en dólares.
Educación del inversor y advertencias públicas: Se recuerda repetidamente al público que no invierta en plataformas no autorizadas, de lo contrario asumirá todos los riesgos y no podrá buscar compensación legal.
En general, las autoridades reguladoras de Malasia adoptan una actitud de tolerancia cero hacia las plataformas de comercio no autorizadas, estableciendo una línea de base regulatoria de "cumplimiento como base y riesgo a cargo del usuario" a través de una combinación de órdenes administrativas, bloqueos financieros y propaganda pública.
Seis, el sistema de emisión de moneda y la regulación de plataformas IEO
Malasia adopta un diseño de sistema de cumplimiento altamente prudente para la emisión de tokens digitales. Según las "Directrices de Activos Digitales" emitidas por la Comisión de Valores, todas las actividades de emisión de tokens que impliquen recaudación pública se consideran emisiones de valores y deben estar bajo el régimen de supervisión de la "Ley de Mercados de Capital y Servicios". El núcleo de este mecanismo es la introducción del modelo de "Oferta Inicial de Intercambio (IEO)" para sustituir el vacío en la revisión de proyectos y la débil protección del inversor que existía en el ICO tradicional.
Las empresas que planean emitir monedas a través de IEO deben cumplir con las siguientes condiciones:
Debe ser una entidad legal registrada y establecida en Malasia, que opera principalmente en el país.
El capital mínimo pagado no debe ser inferior a 500,000 ringgits.
Al menos dos directores de la junta directiva del emisor deben ser residentes permanentes de Malasia, y los ejecutivos deben poseer en conjunto no menos del 50% de las acciones de la empresa.
Los ejecutivos y los principales accionistas deben cumplir con los estándares de "persona adecuada" y no tener antecedentes de mala conducta.
Para 2025, dos plataformas han obtenido la licencia de registro IEO: Pitch Platforms Sdn Bhd (nombre de marca pitchIN) y Kapital DX Sdn Bhd (abreviado KLDX). Todas las emisiones de tokens digitales dirigidas al público deben ser declaradas a través de estas plataformas, divulgando el libro blanco, implementando la recaudación de fondos y entregando los tokens.
El proceso completo de emisión de tokens IEO incluye: solicitud y divulgación del libro blanco, debida diligencia y aprobación de la plataforma, confirmación de registro en la comisión de valores y oferta pública, recaudación y entrega, informes posteriores y divulgación regulatoria. El objetivo central de este sistema es institucionalizar, monitorear y hacer responsable el sistema de emisión de tokens, utilizando mecanismos de plataforma para controlar el acceso y la supervisión en el proceso, minimizando así el riesgo y protegiendo a los inversionistas.
Siete, tipos de tokens emitibles y su estatus legal
La Comisión de Valores de Malasia ha clasificado claramente los tipos de monedas que se pueden emitir a través de plataformas IEO y ha hecho una definición detallada de su estatus legal. Las monedas se dividen en tres categorías:
Token de utilidad (Utility Token): se utilizan para obtener productos, servicios, descuentos o derechos de participación dentro de una plataforma específica. Si su emisión implica una actividad de recaudación de fondos y hay expectativas de retorno por parte de los inversores, aún debe ser regulado como un valor.
Token de Seguridad (Security Token): esencialmente es un mapeo de la propiedad, deuda, distribución de beneficios o derechos de ingresos de activos de una empresa, con un estatus legal equivalente a los valores tradicionales. Debe cumplir con todos los requisitos regulatorios de registro, divulgación, auditoría, etc., según la Ley de Mercados de Capital y Servicios de 2007.
Activos Cripto Tokenizados (Tokenized Real-World Assets, RWA): representación digital de activos del mundo real. Incluso si los activos subyacentes son legales y estables, la tokenización en sí misma aún debe cumplir con las obligaciones de regulación de valores.
Desde que la plataforma IEO se lanzó a principios de 2023, Malasia ha visto surgir varios proyectos representativos de emisión de tokens en cumplimiento, como el token de renta fija de Integra Healthcare y el token de la plataforma BidNow. Estos proyectos han empezado a construir un sistema de muestras operativas, proporcionando canales de financiamiento innovadores para las pequeñas y medianas empresas locales.
Ocho, mecanismos de negociación y listado de moneda
La Comisión de Valores de Malasia establece claramente que los tokens digitales emitidos por plataformas IEO, si se pretenden negociar en el mercado público, deben cotizar en bolsas de activos digitales con licencia. La cotización del token debe cumplir simultáneamente con la doble revisión de las autoridades reguladoras y de la bolsa. El proceso de cotización incluye: registro y aprobación regulatoria, revisión interna de la bolsa, y mecanismos de cotización y anuncio.
No hay diferencias significativas en el mecanismo de circulación de los tokens funcionales y los tokens de seguridad después de su cotización en el intercambio. Todos los activos cripto, una vez listados en DAX, tienen su precio determinado por la oferta y la demanda del mercado, y los inversores pueden comerciar libremente a precio de mercado.
Para prevenir comportamientos como la manipulación del mercado y el comercio de información privilegiada en el proceso de circulación de los tokens listados en la bolsa, la Comisión de Valores ha establecido un sistema de supervisión continua del mercado secundario que incluye: requisitos de anti-lavado de dinero y de identificación real, mecanismos de monitoreo de manipulación del mercado, y obligaciones de divulgación continua.
Nueve, Resumen y Perspectivas
Desde que Malasia estableció oficialmente un marco regulatorio para los activos digitales en 2020, el mercado local de Activos Cripto y el mecanismo de financiamiento de tokens han ido evolucionando gradualmente. El establecimiento del sistema IEO ha proporcionado un respaldo institucional para la circulación legal de los activos digitales y la recaudación de fondos conforme a la normativa. En un contexto de estricta regulación y mejora progresiva del sistema, el ecosistema financiero digital de Malasia avanza de manera constante hacia una dirección de "innovación y seguridad equilibradas".
El sistema IEO ha logrado un ciclo cerrado desde el diseño de políticas hasta la operación práctica, varios casos exitosos indican que el grado de aceptación del modelo IEO por parte de los proyectos locales y los inversores está aumentando gradualmente. La prueba inicial de los tokens de tipo valor y los productos de tokenización de activos muestra que las autoridades reguladoras están dispuestas a guiar la encriptación de la tecnología blockchain hacia los activos financieros tradicionales.
En la etapa actual, la aceptación pública del sistema IEO se encuentra en un estado de "observación racional y participación a pequeña escala". Para ampliar aún más la base de participación, las plataformas IEO están llevando a cabo continuamente programas de educación para inversionistas, aumentando la conciencia social sobre la legitimidad de la financiación de tokens, los métodos de evaluación de proyectos y los riesgos de negociación.
La Comisión de Valores de Malasia adopta una actitud de "apertura prudente" hacia la IEO en general. El documento de consulta sobre la tokenización DLT publicado en 2025 indica que los reguladores están evaluando la expansión de los mecanismos de tokenización a los productos del mercado de capitales tradicionales. Esto sugiere que Malasia impulsará en el futuro la implementación de la regulación de "valores en cadena", para la infraestructura financiera tradicional.
Ver originales
Esta página puede contener contenido de terceros, que se proporciona únicamente con fines informativos (sin garantías ni declaraciones) y no debe considerarse como un respaldo por parte de Gate a las opiniones expresadas ni como asesoramiento financiero o profesional. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más detalles.
13 me gusta
Recompensa
13
5
Compartir
Comentar
0/400
ParanoiaKing
· 07-13 09:41
Vieja costumbre, abrir billetera y recibir una multa.
Ver originalesResponder0
ReverseFOMOguy
· 07-13 08:45
Otra vez van a tomar a la gente por tonta.
Ver originalesResponder0
OnchainArchaeologist
· 07-10 10:31
Otro país que quiere ascender a través de la regulación
Ver originalesResponder0
AirdropChaser
· 07-10 10:25
¿Este regulador realmente no va a matar el mercado?
Ver originalesResponder0
nft_widow
· 07-10 10:11
Los préstamos de los cantantes, la supervisión ha llegado.
La regulación de Activos Cripto en Malasia se vuelve más estricta, la plataforma IEO se convierte en un nuevo modelo de emisión de token.
Visión General del Entorno Regulatorio de Activos Cripto en Malasia
Uno, Marco Regulatorio
Malasia adopta un modelo de "doble regulación" para los Activos Cripto, siendo principalmente el Banco Nacional de Malasia y la Comisión de Valores de Malasia los encargados de las funciones de regulación. El Banco Nacional se ocupa de la política monetaria y la estabilidad financiera, y no reconoce ninguna moneda digital emitida de manera privada como moneda de curso legal. Por otro lado, la Comisión de Valores incluye los activos cripto que cumplen con los requisitos dentro del sistema de regulación del mercado de capitales. En general, Malasia considera los activos cripto como un producto de inversión/valor en lugar de moneda para su regulación.
La base legal del sistema de regulación proviene de la "Ley de Mercados de Capitales y Servicios de 2007, que entró en vigor en 2019, sobre el orden de que las monedas digitales y los tokens digitales se consideren valores (". Este decreto otorga a la comisión de valores la autoridad reguladora y estipula que siempre que los activos encriptados cumplan con ciertas propiedades de inversión, pueden ser considerados como valores. Posteriormente, la comisión de valores ha publicado varias regulaciones complementarias, incluyendo las "Directrices para Operadores de Mercados Reconocidos" y las "Directrices para Activos Digitales", que regulan los requisitos de acceso para los intercambios de activos digitales, las plataformas de emisión en el primer intercambio y los servicios de custodia de activos digitales.
En términos de medidas regulatorias específicas, Malasia tiene um umbral claro de licencias. Las plataformas de comercio de activos cripto deben registrarse como operadores de mercado reconocidos y cumplir con altos estándares de cumplimiento, que incluyen registro local, capital mínimo, un robusto mecanismo de control de riesgos, medidas contra el lavado de dinero y procesos KYC. Además, la Comisión de Valores ha introducido el sistema de "custodios de activos digitales", que exige que las instituciones que prestan servicios de custodia de activos posean las licencias correspondientes.
En el caso de los servicios de billetera, si solo ofrecen funciones de billetera de software descentralizada, no se incluirán en el ámbito de regulación; pero si también tienen funciones de intercambio de moneda fiduciaria o custodia, deberán obtener las correspondientes calificaciones de pago o custodia. Esta forma de tratamiento diferenciada equilibra el desarrollo innovador con la regulación controlable.
II. Regulación de los intercambios y estructura del mercado
Para 2025, Malasia contará con 6 casas de cambio de activos cripto autorizadas por la Comisión de Valores, incluyendo Luno Malaysia, SINEGY, Tokenize Malaysia, MX Global, HATA Digital y Torum International. Estas plataformas son operadores de mercado reconocidos y están conectadas con el sistema bancario local, apoyando recargas, retiros y conversiones de moneda en Ringgit Malayo.
Según las regulaciones de la comisión de valores, cada activo digital listado en una bolsa licenciada debe ser aprobado. Hasta principios de 2025, se han autorizado 22 tipos de Activos Cripto para su negociación, que incluyen monedas principales, monedas de cadena pública, monedas DeFi, entre otras. Es importante destacar que no se ha aprobado ninguna moneda estable o moneda de privacidad para su negociación.
En términos de la estructura del mercado, Luno Malaysia, como el primer intercambio aprobado, ha mantenido una posición de liderazgo absoluto en el mercado. Sus usuarios registrados han superado 1 millón, con un total de más de 72 millones de transacciones, y el total de activos bajo custodia asciende a 4.28 mil millones de ringgit. El volumen de transacciones anual alcanza los 87 mil millones de ringgit, representando más del noventa por ciento del mercado de intercambios con licencia. La participación de mercado de otros intercambios es relativamente limitada, pero cada uno tiene sus propias características y caminos de desarrollo.
Desde la perspectiva del perfil del inversionista, los usuarios minoristas son predominantes y hay una clara tendencia hacia la juventud. Los inversionistas menores de 45 años representan más del 72% de las cuentas DAX, lo que refleja que este mercado está compuesto principalmente por usuarios nativos digitales. La actividad comercial en el mercado está estrechamente relacionada con las condiciones internacionales, y después de la recuperación del precio del bitcoin en 2023, el volumen de transacciones ha crecido notablemente.
Tres, Mecanismo de Entrada y Salida de Fondos y Control de Divisas
Las casas de cambio autorizadas en Malasia generalmente soportan recargas y retiros en Ringgit Malayo como unidad de cuenta. Los usuarios pueden recargar su cuenta de intercambio mediante transferencias bancarias locales en moneda fiduciaria, y luego intercambiarla por Activos Cripto; también pueden vender sus activos encriptación y retirar Ringgit a su cuenta bancaria personal. Además, los inversores también pueden transferir Activos Cripto de monedas compatibles desde su billetera personal a la casa de cambio para realizar transacciones.
Para evitar que los Activos Cripto se conviertan en un canal de fuga de capitales, las autoridades reguladoras de Malasia han implementado las siguientes medidas en las bolsas de valores:
Estos diseños evitan eficazmente que los Activos Cripto se conviertan en herramientas de transferencia de fondos, lo que dificulta a los inversores utilizar monedas altamente volátiles como Bitcoin y Ethereum para convertirlas en activos en monedas extranjeras para transferencias de divisas.
Cuatro, modelo de custodia de fondos y protección de activos del cliente
Todos los intercambios autorizados en Malasia adoptan un modelo de intercambio de custodia centralizada, lo que significa que los usuarios deben depositar sus activos en la billetera o cuenta de la plataforma para realizar transacciones. La plataforma debe garantizar que los activos de los clientes se mantengan estrictamente separados de los activos de la empresa y adoptar mecanismos de almacenamiento adecuados como billeteras frías/multifirma.
La Comisión de Valores de Malasia ha introducido el sistema de "custodios de activos digitales", estableciendo umbrales regulatorios específicos para las instituciones que brindan servicios de custodia de tokens. Hasta finales de 2023, tres instituciones, incluida CoKeeps, han recibido la aprobación de los principios DAC. Antes de la implementación completa del mecanismo DAC, la mayoría de las plataformas utilizan custodios internacionales de terceros para la custodia de activos digitales.
La Comisión de Valores exige a todos los intercambios licenciados:
Este diseño de sistema es de gran importancia para garantizar la confianza de los inversores. La plataforma de Malasia, debido a que los activos son custodiados por terceros y no se pueden desviar los activos de los clientes, ha mostrado una mayor solidez y credibilidad regulatoria en medio de las turbulencias del mercado global.
Cinco, Fenómenos de uso de plataformas no autorizadas y actitud reguladora
A pesar de que Malasia ha establecido un estricto sistema de licencias, en el mercado real, algunos inversores experimentados siguen utilizando plataformas no registradas en el extranjero, como Binance, Huobi, Bybit, entre otras. Estas plataformas ofrecen una variedad más rica de monedas para comerciar, herramientas de apalancamiento y productos financieros derivados, lo que resulta muy atractivo para los comerciantes de alta frecuencia y los usuarios que buscan altos rendimientos.
Ante la situación mencionada, la Comisión de Valores de Malasia ha tomado medidas regulatorias de escalada gradual, formando un conjunto de mecanismos sistemáticos de restricción y sanción:
Sistema de lista de advertencia para inversores: mantener y publicar de manera continua la "lista de advertencia para inversores", que enumera las plataformas extranjeras que ofrecen servicios a usuarios locales sin estar registradas.
Ejecución formal y órdenes de prohibición: Se han emitido órdenes escritas y condenas públicas a varias plataformas grandes, exigiendo que detengan los servicios para los usuarios de Malasia, cierren sus sitios web, aplicaciones y canales de marketing.
Bloqueo combinado de técnicas y medios financieros: los operadores de telecomunicaciones locales bloquean las URL de plataformas no autorizadas; las tiendas de aplicaciones eliminan aplicaciones relacionadas; se prohíbe a los bancos locales proporcionar servicios de recarga/retiro a plataformas no registradas; se prohíbe el intercambio de monedas estables en dólares.
Educación del inversor y advertencias públicas: Se recuerda repetidamente al público que no invierta en plataformas no autorizadas, de lo contrario asumirá todos los riesgos y no podrá buscar compensación legal.
En general, las autoridades reguladoras de Malasia adoptan una actitud de tolerancia cero hacia las plataformas de comercio no autorizadas, estableciendo una línea de base regulatoria de "cumplimiento como base y riesgo a cargo del usuario" a través de una combinación de órdenes administrativas, bloqueos financieros y propaganda pública.
Seis, el sistema de emisión de moneda y la regulación de plataformas IEO
Malasia adopta un diseño de sistema de cumplimiento altamente prudente para la emisión de tokens digitales. Según las "Directrices de Activos Digitales" emitidas por la Comisión de Valores, todas las actividades de emisión de tokens que impliquen recaudación pública se consideran emisiones de valores y deben estar bajo el régimen de supervisión de la "Ley de Mercados de Capital y Servicios". El núcleo de este mecanismo es la introducción del modelo de "Oferta Inicial de Intercambio (IEO)" para sustituir el vacío en la revisión de proyectos y la débil protección del inversor que existía en el ICO tradicional.
Las empresas que planean emitir monedas a través de IEO deben cumplir con las siguientes condiciones:
Para 2025, dos plataformas han obtenido la licencia de registro IEO: Pitch Platforms Sdn Bhd (nombre de marca pitchIN) y Kapital DX Sdn Bhd (abreviado KLDX). Todas las emisiones de tokens digitales dirigidas al público deben ser declaradas a través de estas plataformas, divulgando el libro blanco, implementando la recaudación de fondos y entregando los tokens.
El proceso completo de emisión de tokens IEO incluye: solicitud y divulgación del libro blanco, debida diligencia y aprobación de la plataforma, confirmación de registro en la comisión de valores y oferta pública, recaudación y entrega, informes posteriores y divulgación regulatoria. El objetivo central de este sistema es institucionalizar, monitorear y hacer responsable el sistema de emisión de tokens, utilizando mecanismos de plataforma para controlar el acceso y la supervisión en el proceso, minimizando así el riesgo y protegiendo a los inversionistas.
Siete, tipos de tokens emitibles y su estatus legal
La Comisión de Valores de Malasia ha clasificado claramente los tipos de monedas que se pueden emitir a través de plataformas IEO y ha hecho una definición detallada de su estatus legal. Las monedas se dividen en tres categorías:
Token de utilidad (Utility Token): se utilizan para obtener productos, servicios, descuentos o derechos de participación dentro de una plataforma específica. Si su emisión implica una actividad de recaudación de fondos y hay expectativas de retorno por parte de los inversores, aún debe ser regulado como un valor.
Token de Seguridad (Security Token): esencialmente es un mapeo de la propiedad, deuda, distribución de beneficios o derechos de ingresos de activos de una empresa, con un estatus legal equivalente a los valores tradicionales. Debe cumplir con todos los requisitos regulatorios de registro, divulgación, auditoría, etc., según la Ley de Mercados de Capital y Servicios de 2007.
Activos Cripto Tokenizados (Tokenized Real-World Assets, RWA): representación digital de activos del mundo real. Incluso si los activos subyacentes son legales y estables, la tokenización en sí misma aún debe cumplir con las obligaciones de regulación de valores.
Desde que la plataforma IEO se lanzó a principios de 2023, Malasia ha visto surgir varios proyectos representativos de emisión de tokens en cumplimiento, como el token de renta fija de Integra Healthcare y el token de la plataforma BidNow. Estos proyectos han empezado a construir un sistema de muestras operativas, proporcionando canales de financiamiento innovadores para las pequeñas y medianas empresas locales.
Ocho, mecanismos de negociación y listado de moneda
La Comisión de Valores de Malasia establece claramente que los tokens digitales emitidos por plataformas IEO, si se pretenden negociar en el mercado público, deben cotizar en bolsas de activos digitales con licencia. La cotización del token debe cumplir simultáneamente con la doble revisión de las autoridades reguladoras y de la bolsa. El proceso de cotización incluye: registro y aprobación regulatoria, revisión interna de la bolsa, y mecanismos de cotización y anuncio.
No hay diferencias significativas en el mecanismo de circulación de los tokens funcionales y los tokens de seguridad después de su cotización en el intercambio. Todos los activos cripto, una vez listados en DAX, tienen su precio determinado por la oferta y la demanda del mercado, y los inversores pueden comerciar libremente a precio de mercado.
Para prevenir comportamientos como la manipulación del mercado y el comercio de información privilegiada en el proceso de circulación de los tokens listados en la bolsa, la Comisión de Valores ha establecido un sistema de supervisión continua del mercado secundario que incluye: requisitos de anti-lavado de dinero y de identificación real, mecanismos de monitoreo de manipulación del mercado, y obligaciones de divulgación continua.
Nueve, Resumen y Perspectivas
Desde que Malasia estableció oficialmente un marco regulatorio para los activos digitales en 2020, el mercado local de Activos Cripto y el mecanismo de financiamiento de tokens han ido evolucionando gradualmente. El establecimiento del sistema IEO ha proporcionado un respaldo institucional para la circulación legal de los activos digitales y la recaudación de fondos conforme a la normativa. En un contexto de estricta regulación y mejora progresiva del sistema, el ecosistema financiero digital de Malasia avanza de manera constante hacia una dirección de "innovación y seguridad equilibradas".
El sistema IEO ha logrado un ciclo cerrado desde el diseño de políticas hasta la operación práctica, varios casos exitosos indican que el grado de aceptación del modelo IEO por parte de los proyectos locales y los inversores está aumentando gradualmente. La prueba inicial de los tokens de tipo valor y los productos de tokenización de activos muestra que las autoridades reguladoras están dispuestas a guiar la encriptación de la tecnología blockchain hacia los activos financieros tradicionales.
En la etapa actual, la aceptación pública del sistema IEO se encuentra en un estado de "observación racional y participación a pequeña escala". Para ampliar aún más la base de participación, las plataformas IEO están llevando a cabo continuamente programas de educación para inversionistas, aumentando la conciencia social sobre la legitimidad de la financiación de tokens, los métodos de evaluación de proyectos y los riesgos de negociación.
La Comisión de Valores de Malasia adopta una actitud de "apertura prudente" hacia la IEO en general. El documento de consulta sobre la tokenización DLT publicado en 2025 indica que los reguladores están evaluando la expansión de los mecanismos de tokenización a los productos del mercado de capitales tradicionales. Esto sugiere que Malasia impulsará en el futuro la implementación de la regulación de "valores en cadena", para la infraestructura financiera tradicional.