Más de $17 mil millones en opciones de BTC y ETH expiraron, con el Punto de Máxima Dolor de Bitcoin en $102,000 y una Relación Put/Call de 0.74.
La teoría del Max Pain sugiere que los precios pueden gravitar hacia niveles que minimizan los pagos de opciones, especialmente durante grandes vencimientos y liquidez escasa.
Los factores macroeconómicos como la política de la Fed y las noticias geopolíticas a menudo anulan los efectos del vencimiento de opciones, influyendo en la volatilidad a corto plazo de BTC.
El 27 de junio de 2025, el mercado de criptomonedas fue testigo de un evento muy esperado: según datos de Deribit, hoy expiraron contratos de opciones por más de $17 mil millones en Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH), marcando la mayor expiración de opciones del año hasta ahora.
Entre ellos, las opciones de Bitcoin dominaron, con un valor nocional de $15 mil millones, una relación Put/Call de 0.74 y un punto de dolor máximo en $102,000.
Fuente：Deribit
Esta masiva expiración ha atraído la atención general del mercado debido al impacto significativo que la actividad de opciones puede tener en los movimientos de precios a corto plazo.
Este artículo explora cómo la expiración de opciones de Bitcoin puede influir en los precios del mercado, explica la mecánica de la teoría del Max Pain y analiza datos históricos y dinámicas del mercado actual para proporcionar información clara a los inversores.
CÓMO LA EXPIRACIÓN DE OPCIONES IMPULSA LA VOLATILIDAD DEL PRECIO
El vencimiento de opciones se refiere a la fecha en que los contratos de opciones se vuelven nulos, y los traders deben decidir si ejercer, cerrar o trasladar sus posiciones al siguiente ciclo.
En el mercado de Bitcoin, los vencimientos a menudo vienen acompañados de notables oscilaciones de precios, impulsadas por el comportamiento tanto de los compradores como de los vendedores.
Primero, los tenedores de opciones pueden elegir cerrar posiciones antes de la fecha de vencimiento para asegurar ganancias o limitar pérdidas. Esto puede aumentar directamente la presión de compra o venta en el mercado al contado.
Por ejemplo, si un gran número de tenedores de opciones de compra cierran sus posiciones, esto podría desencadenar un aumento en las órdenes de venta, ejerciendo presión a la baja sobre el precio.
En segundo lugar, los vendedores de opciones (, típicamente creadores de mercado o instituciones), participan en la cobertura delta para mantenerse neutrales en el mercado. La cobertura delta implica comprar o vender Bitcoin en los mercados spot o de futuros para compensar el riesgo de precio de sus posiciones en opciones.
Por ejemplo, si un creador de mercado vende un gran volumen de opciones de compra, puede comprar BTC al contado para cubrirse. A medida que se acerca la fecha de vencimiento, esta actividad de cobertura puede empujar el precio en una dirección determinada.
Además, los vencimientos a gran escala amplifican la volatilidad del mercado, ya que los operadores reaccionan rápidamente con alta apalancamiento o ajustan rápidamente las posiciones.
Históricamente, los vencimientos trimestrales ( marzo, junio, septiembre, diciembre ) causan más volatilidad que los mensuales, debido a mayores volúmenes de contratos y ajustes más concentrados por parte de los participantes.
TEORÍA DEL DOLOR MÁXIMO Y EL "EFECTO IMÁN DEL PRECIO"
El Punto de Máximo Dolor es un concepto clave en el comercio de opciones. Se refiere al nivel de precio donde los compradores de opciones sufren la mayor pérdida al vencimiento, mientras que los vendedores ( como los creadores de mercado ) obtienen el mayor beneficio.
En teoría, los creadores de mercado pueden influir en el precio al contado o en el precio de futuros para dirigirlo hacia el Punto de Máximo Dolor, minimizando los pagos a los compradores—a un fenómeno a menudo referido como el "efecto imán."
En el mercado de Bitcoin, la efectividad de la teoría del Max Pain varía según el tamaño del mercado y factores externos.
Por ejemplo:
El 29 de marzo de 2024, el Max Pain de BTC fue de $69,500. El precio subió de $67,210 a $68,940 en los tres días anteriores, un aumento de ~2.6%.
El 28 de febrero de 2025, BTC retrocedió ligeramente hacia su Max Pain de $98,000 antes del vencimiento.
Estos casos sugieren que en grandes expiraciones trimestrales, la actividad de cobertura de los creadores de mercado puede atraer los precios hacia el Max Pain.
Sin embargo, el impacto es limitado en los mercados de criptomonedas debido a su estructura única. Por ejemplo, en octubre de 2024, el volumen de trading al contado de BTC alcanzó los $8.2 mil millones, mientras que el volumen de opciones fue de solo $1.8 mil millones, lo que dificulta que los creadores de mercado dominen el movimiento de precios.
Además, los eventos macroeconómicos (e.j., decisiones sobre las tasas de interés de la Fed) o riesgos geopolíticos a menudo tienen prioridad, anulando las presiones relacionadas con las opciones.
Por lo tanto, el Max Pain puede tener un efecto más fuerte solo cuando la liquidez es escasa o las posiciones están altamente concentradas.
INTERACCIÓN ENTRE DINÁMICAS DEL MERCADO Y FACTORES EXTERNOS
El impacto del vencimiento de las opciones de Bitcoin en los precios no ocurre de forma aislada; interactúa con el sentimiento del mercado más amplio y eventos externos.
El Ratio Put/Call es una métrica clave para medir el sentimiento. Un ratio bajo (como 0.74) sugiere más opciones de compra que de venta, reflejando expectativas alcistas.
Esto puede alentar a los comerciantes a aumentar las posiciones alcistas antes del vencimiento, proporcionando soporte de precio a corto plazo.
Sin embargo, si muchos titulares de opciones ITM( en dinero toman ganancias, puede crear presión de venta y hacer que el precio baje.
Además, la Volatilidad Implícita )IV( tiende a aumentar antes y durante el vencimiento, ya que los comerciantes anticipan oscilaciones de precios más grandes. Según el Índice DVOL de Deribit, la VI generalmente aumenta antes de los vencimientos trimestrales, pero la volatilidad real depende de la liquidez del mercado al contado y de las condiciones macroeconómicas.
Por ejemplo:
En junio de 2024, las expectativas de un recorte de tasas de la Fed impulsaron los precios de BTC, compensando parcialmente la presión a la baja relacionada con la expiración.
Los riesgos geopolíticos o las noticias regulatorias también pueden causar movimientos bruscos, anulando el efecto de Max Pain.
Como tal, la influencia de la expiración de opciones es más fuerte en condiciones de mercado calmadas, pero puede diluirse durante períodos de alta incertidumbre o choques externos.
ESTRATEGIAS DE TRADING Y GESTIÓN DE RIESGOS
Para los inversores que buscan capitalizar oportunidades en torno a la expiración de opciones, comprender la dinámica del mercado y aplicar la estrategia correcta es crucial.
Los traders a corto plazo pueden usar la volatilidad relacionada con el vencimiento a través de estrategias como straddles o strangles para beneficiarse de los movimientos de precios.
Sin embargo, estos implican riesgos—especialmente bajo un alto apalancamiento—por lo que se necesita precaución, especialmente durante períodos de incertidumbre macro o geopolítica.
Es aconsejable monitorear zonas de alto delta )e.g., $95,000–$105,000(, ya que a menudo son áreas focales para el movimiento de precios.
Los inversores a largo plazo pueden aprovechar el reequilibrio de precios posterior a la expiración. Si el sentimiento sigue siendo alcista )e.g., Ratio Put/Call < 1(, comprar BTC al contado en caídas puede ser favorable.
Una estrategia recomendada por los analistas de Deribit es vender opciones de venta aseguradas en efectivo, lo que permite a los inversores recaudar primas y potencialmente adquirir BTC a precios más bajos, ideal para los holders alcistas a largo plazo.
Independientemente de la estrategia, la gestión del riesgo es esencial. Establecer stop-loss, diversificar posiciones y monitorear eventos macroeconómicos puede ayudar a reducir la incertidumbre en torno a la expiración de opciones.
CONCLUSIÓN
La expiración de opciones de Bitcoin puede impactar significativamente los movimientos de precios a corto plazo a través de la actividad de cierre, los flujos de cobertura y el efecto de Max Pain.
Los datos históricos muestran que durante los grandes vencimientos trimestrales, los precios de BTC a menudo gravitan hacia el Max Pain, con movimientos promedio de alrededor del 2.8%.
Sin embargo, el efecto no siempre es dominante, ya que la liquidez del mercado al contado, las condiciones macroeconómicas y los factores geopolíticos pueden debilitar su influencia.
Métricas como la relación Put/Call y la volatilidad implícita proporcionan pistas importantes sobre el sentimiento y la volatilidad esperada, ayudando a los traders a planificar estrategias.
Ya sea negociando la volatilidad a corto plazo o comprando caídas a largo plazo, los inversores deben adaptarse a la dinámica del mercado y a las condiciones externas.
A medida que el mercado de opciones de Bitcoin continúa creciendo, su influencia en los precios puede volverse más pronunciada, convirtiéndolo en una tendencia importante a seguir en el futuro.
〈How Bitcoin Options Expiry Could Impact Bitcoin Prices〉 este artículo fue publicado por primera vez en 《CoinRank》。
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Cómo la expiración de las Opciones de Bitcoin podría impactar los precios de Bitcoin
Más de $17 mil millones en opciones de BTC y ETH expiraron, con el Punto de Máxima Dolor de Bitcoin en $102,000 y una Relación Put/Call de 0.74.
La teoría del Max Pain sugiere que los precios pueden gravitar hacia niveles que minimizan los pagos de opciones, especialmente durante grandes vencimientos y liquidez escasa.
Los factores macroeconómicos como la política de la Fed y las noticias geopolíticas a menudo anulan los efectos del vencimiento de opciones, influyendo en la volatilidad a corto plazo de BTC.
El 27 de junio de 2025, el mercado de criptomonedas fue testigo de un evento muy esperado: según datos de Deribit, hoy expiraron contratos de opciones por más de $17 mil millones en Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH), marcando la mayor expiración de opciones del año hasta ahora.
Entre ellos, las opciones de Bitcoin dominaron, con un valor nocional de $15 mil millones, una relación Put/Call de 0.74 y un punto de dolor máximo en $102,000.
Fuente：Deribit
Esta masiva expiración ha atraído la atención general del mercado debido al impacto significativo que la actividad de opciones puede tener en los movimientos de precios a corto plazo.
Este artículo explora cómo la expiración de opciones de Bitcoin puede influir en los precios del mercado, explica la mecánica de la teoría del Max Pain y analiza datos históricos y dinámicas del mercado actual para proporcionar información clara a los inversores.
CÓMO LA EXPIRACIÓN DE OPCIONES IMPULSA LA VOLATILIDAD DEL PRECIO
El vencimiento de opciones se refiere a la fecha en que los contratos de opciones se vuelven nulos, y los traders deben decidir si ejercer, cerrar o trasladar sus posiciones al siguiente ciclo.
En el mercado de Bitcoin, los vencimientos a menudo vienen acompañados de notables oscilaciones de precios, impulsadas por el comportamiento tanto de los compradores como de los vendedores.
Primero, los tenedores de opciones pueden elegir cerrar posiciones antes de la fecha de vencimiento para asegurar ganancias o limitar pérdidas. Esto puede aumentar directamente la presión de compra o venta en el mercado al contado.
Por ejemplo, si un gran número de tenedores de opciones de compra cierran sus posiciones, esto podría desencadenar un aumento en las órdenes de venta, ejerciendo presión a la baja sobre el precio.
En segundo lugar, los vendedores de opciones (, típicamente creadores de mercado o instituciones), participan en la cobertura delta para mantenerse neutrales en el mercado. La cobertura delta implica comprar o vender Bitcoin en los mercados spot o de futuros para compensar el riesgo de precio de sus posiciones en opciones.
Por ejemplo, si un creador de mercado vende un gran volumen de opciones de compra, puede comprar BTC al contado para cubrirse. A medida que se acerca la fecha de vencimiento, esta actividad de cobertura puede empujar el precio en una dirección determinada.
Además, los vencimientos a gran escala amplifican la volatilidad del mercado, ya que los operadores reaccionan rápidamente con alta apalancamiento o ajustan rápidamente las posiciones.
Históricamente, los vencimientos trimestrales ( marzo, junio, septiembre, diciembre ) causan más volatilidad que los mensuales, debido a mayores volúmenes de contratos y ajustes más concentrados por parte de los participantes.
TEORÍA DEL DOLOR MÁXIMO Y EL "EFECTO IMÁN DEL PRECIO"
El Punto de Máximo Dolor es un concepto clave en el comercio de opciones. Se refiere al nivel de precio donde los compradores de opciones sufren la mayor pérdida al vencimiento, mientras que los vendedores ( como los creadores de mercado ) obtienen el mayor beneficio.
En teoría, los creadores de mercado pueden influir en el precio al contado o en el precio de futuros para dirigirlo hacia el Punto de Máximo Dolor, minimizando los pagos a los compradores—a un fenómeno a menudo referido como el "efecto imán."
En el mercado de Bitcoin, la efectividad de la teoría del Max Pain varía según el tamaño del mercado y factores externos.
Por ejemplo:
El 29 de marzo de 2024, el Max Pain de BTC fue de $69,500. El precio subió de $67,210 a $68,940 en los tres días anteriores, un aumento de ~2.6%.
El 28 de febrero de 2025, BTC retrocedió ligeramente hacia su Max Pain de $98,000 antes del vencimiento.
Estos casos sugieren que en grandes expiraciones trimestrales, la actividad de cobertura de los creadores de mercado puede atraer los precios hacia el Max Pain.
Sin embargo, el impacto es limitado en los mercados de criptomonedas debido a su estructura única. Por ejemplo, en octubre de 2024, el volumen de trading al contado de BTC alcanzó los $8.2 mil millones, mientras que el volumen de opciones fue de solo $1.8 mil millones, lo que dificulta que los creadores de mercado dominen el movimiento de precios.
Además, los eventos macroeconómicos (e.j., decisiones sobre las tasas de interés de la Fed) o riesgos geopolíticos a menudo tienen prioridad, anulando las presiones relacionadas con las opciones.
Por lo tanto, el Max Pain puede tener un efecto más fuerte solo cuando la liquidez es escasa o las posiciones están altamente concentradas.
INTERACCIÓN ENTRE DINÁMICAS DEL MERCADO Y FACTORES EXTERNOS
El impacto del vencimiento de las opciones de Bitcoin en los precios no ocurre de forma aislada; interactúa con el sentimiento del mercado más amplio y eventos externos.
El Ratio Put/Call es una métrica clave para medir el sentimiento. Un ratio bajo (como 0.74) sugiere más opciones de compra que de venta, reflejando expectativas alcistas.
Esto puede alentar a los comerciantes a aumentar las posiciones alcistas antes del vencimiento, proporcionando soporte de precio a corto plazo.
Sin embargo, si muchos titulares de opciones ITM( en dinero toman ganancias, puede crear presión de venta y hacer que el precio baje.
Además, la Volatilidad Implícita )IV( tiende a aumentar antes y durante el vencimiento, ya que los comerciantes anticipan oscilaciones de precios más grandes. Según el Índice DVOL de Deribit, la VI generalmente aumenta antes de los vencimientos trimestrales, pero la volatilidad real depende de la liquidez del mercado al contado y de las condiciones macroeconómicas.
Por ejemplo:
En junio de 2024, las expectativas de un recorte de tasas de la Fed impulsaron los precios de BTC, compensando parcialmente la presión a la baja relacionada con la expiración.
Los riesgos geopolíticos o las noticias regulatorias también pueden causar movimientos bruscos, anulando el efecto de Max Pain.
Como tal, la influencia de la expiración de opciones es más fuerte en condiciones de mercado calmadas, pero puede diluirse durante períodos de alta incertidumbre o choques externos.
ESTRATEGIAS DE TRADING Y GESTIÓN DE RIESGOS
Para los inversores que buscan capitalizar oportunidades en torno a la expiración de opciones, comprender la dinámica del mercado y aplicar la estrategia correcta es crucial.
Los traders a corto plazo pueden usar la volatilidad relacionada con el vencimiento a través de estrategias como straddles o strangles para beneficiarse de los movimientos de precios.
Sin embargo, estos implican riesgos—especialmente bajo un alto apalancamiento—por lo que se necesita precaución, especialmente durante períodos de incertidumbre macro o geopolítica.
Es aconsejable monitorear zonas de alto delta )e.g., $95,000–$105,000(, ya que a menudo son áreas focales para el movimiento de precios.
Los inversores a largo plazo pueden aprovechar el reequilibrio de precios posterior a la expiración. Si el sentimiento sigue siendo alcista )e.g., Ratio Put/Call < 1(, comprar BTC al contado en caídas puede ser favorable.
Una estrategia recomendada por los analistas de Deribit es vender opciones de venta aseguradas en efectivo, lo que permite a los inversores recaudar primas y potencialmente adquirir BTC a precios más bajos, ideal para los holders alcistas a largo plazo.
Independientemente de la estrategia, la gestión del riesgo es esencial. Establecer stop-loss, diversificar posiciones y monitorear eventos macroeconómicos puede ayudar a reducir la incertidumbre en torno a la expiración de opciones.
CONCLUSIÓN
La expiración de opciones de Bitcoin puede impactar significativamente los movimientos de precios a corto plazo a través de la actividad de cierre, los flujos de cobertura y el efecto de Max Pain.
Los datos históricos muestran que durante los grandes vencimientos trimestrales, los precios de BTC a menudo gravitan hacia el Max Pain, con movimientos promedio de alrededor del 2.8%.
Sin embargo, el efecto no siempre es dominante, ya que la liquidez del mercado al contado, las condiciones macroeconómicas y los factores geopolíticos pueden debilitar su influencia.
Métricas como la relación Put/Call y la volatilidad implícita proporcionan pistas importantes sobre el sentimiento y la volatilidad esperada, ayudando a los traders a planificar estrategias.
Ya sea negociando la volatilidad a corto plazo o comprando caídas a largo plazo, los inversores deben adaptarse a la dinámica del mercado y a las condiciones externas.
A medida que el mercado de opciones de Bitcoin continúa creciendo, su influencia en los precios puede volverse más pronunciada, convirtiéndolo en una tendencia importante a seguir en el futuro.
〈How Bitcoin Options Expiry Could Impact Bitcoin Prices〉 este artículo fue publicado por primera vez en 《CoinRank》。