Introducción
A las seis de la mañana, la cuenta de Zhang Chang está al borde de la liquidación.
En una hora, el precio de Ethereum se desplomó un 20%, mientras que su dinero para complementar el margen estaba bloqueado en la cadena, sin poder moverse. Solo pudo ver cómo el sistema ejecutaba la liquidación forzada. Después de que salió del mercado, este irónicamente tocó fondo y rebotó.
No es la primera vez que Zhang Chang paga su matrícula en el mercado. Durante seis años, ha intercambiado dinero real por un conjunto de reglas de supervivencia: "No pedir prestado, no vender en corto, no usar apalancamiento, no hacer si no se entiende." Este conjunto de reglas lo ha transformado de un especulador que intentaba predecir el mercado a un gestor de riesgos tranquilo.
Él renunció a todas las complejas estrategias de opciones porque se dio cuenta de que, por más elaboradas que fueran las combinaciones, no podían cubrir la codicia y el miedo inherentes en la naturaleza humana. En su arsenal ahora solo quedan dos herramientas muy simples: vender opciones put (Sell Put) y opciones call cubiertas (Covered Call). La primera consiste en esperar para comprar una buena empresa a un precio bajo que le agrade, y la segunda implica hacer que los activos trabajen para él mientras mantiene la propiedad de una buena empresa.
Zhang Chang cree que el fin del comercio es retornar a la esencia del negocio. Las opciones no son fichas para apostar, sino herramientas que sirven al objetivo final de "mantener un buen negocio con un buen precio". En esta edición de "SignalPlus Conversaciones con Grandes Inversores", compartirá en detalle su experiencia práctica a través de los mercados de acciones de EE. UU. y criptomonedas, así como las reglas de inversión que ha aprendido a la fuerza.
De acciones a opciones: ¿por qué las opciones son herramientas versátiles?
SignalPlus: Por favor, Zhang Chang, haga una auto-presentación, incluyendo su experiencia profesional, trayectoria académica y cómo comenzó a interesarse en la inversión.
Zhang Chang: La carrera que estudié en la universidad está relacionada con la inversión económica, por lo que siempre he estado bastante interesado en el ámbito financiero. Después de graduarme, trabajé en una pequeña firma de capital privado en el área de inversiones y trading. Al principio, me dedicaba a la inversión en acciones A de China, y en ese momento no conocía el área de opciones. Más tarde, vi que otros colegas en la empresa estaban utilizando estrategias de opciones, y fue entonces cuando comencé a aprender y a familiarizarme con las opciones.
Al principio, trabajé con opciones de índice en el país, como las opciones de ETF del Shanghai 50 y del CSI 300. Creo que las opciones tienen una gran ventaja sobre las acciones: las estrategias que se pueden realizar con acciones, también se pueden realizar con opciones; pero las estrategias que se pueden realizar con opciones, no se pueden hacer con acciones. Por lo tanto, en general, las opciones son herramientas más excelentes que las acciones.
SignalPlus: En las primeras etapas de su carrera de inversión y negociación, ¿qué tipo de comprensión o evento clave le llevó a elegir las opciones como la herramienta central para su sustento?
Zhang Chang: Cuando empecé a involucrarme, estaba trabajando tanto con acciones como con opciones. En ese momento, tampoco estaba seguro de cuál era más adecuado para mí, estaba en una fase de exploración. Más tarde descubrí que las opciones tienen muchas ventajas que las acciones no pueden igualar. Además, mi colega que se dedica a las opciones tiene una estrategia que funciona de manera muy estable. Él utiliza una estrategia de venta doble neutral, con un retroceso muy pequeño y una tasa de rendimiento anual no baja.
Veo que esta estrategia es absolutamente imposible de lograr con acciones, solo se puede hacer con opciones. Así que me he decidido, además de la estrategia de acciones, definitivamente tengo que aprender bien la estrategia de opciones. Por supuesto, todavía usaré una pequeña parte de mi capital para invertir en acciones. Si hay una buena oportunidad, también compraré al contado, pero la mayor parte de los fondos seguirá concentrándose en opciones.
SignalPlus: Además de poder lograr rendimientos estables y tener un retroceso controlable, ¿cuáles son los beneficios evidentes de las opciones que las acciones no pueden ofrecer necesariamente?
Zhang Chang: Las opciones pueden expresar más precisamente tu opinión sobre el mercado. Por ejemplo, si compras acciones, tu opinión debe ser "esta acción va a subir significativamente a largo plazo". Si piensas que la acción solo va a "subir un poco", entonces no es muy rentable comprar al contado, porque considerando factores como el costo de oportunidad, el significado de un pequeño aumento no es grande. Por lo tanto, comprar acciones al contado suele implicar que se espera un gran movimiento en el mercado.
A diferencia de las opciones, estas pueden expresar tus puntos de vista más diversos. Por ejemplo, si crees que el activo subyacente solo subirá un poco en el futuro, puedes implementar una estrategia de spread alcista. Por otro lado, si tu opinión es que el mercado se moverá lateralmente, las acciones no pueden generar ganancias, ya que deben subir. Pero las opciones sí pueden, la clásica estrategia de doble venta puede beneficiarse en un mercado lateral. La caja de herramientas de opciones es muy rica, casi cualquier opinión que tengas sobre el mercado tiene una herramienta correspondiente que puede ayudarte a concretarla.
SignalPlus: Muchas personas están dispuestas a operar con spot, pero no tocan las opciones. Una de las principales razones es que sienten que las opciones no ofrecen la oportunidad de "hacerse rico rápidamente", y no están satisfechas con los rendimientos estables. ¿Qué opinas sobre este punto de vista?
Zhang Chang: Creo que las estrategias no son buenas ni malas, lo importante es si se adaptan a uno mismo. Claro que se puede ganar mucho multiplicando en acciones, por ejemplo, Duan Yongping compró acciones de NetEase en sus inicios y ganó más de cien veces, él usaba acciones al contado. Pero ahora Duan Yongping también ha comenzado a centrarse en las operaciones con opciones con frecuencia.
Cualquier herramienta que pueda generar ganancias es una buena herramienta, principalmente depende de la personalidad del individuo. Algunas personas buscan enriquecerse rápidamente, les gustan los grandes mercados y las grandes volatilidades, esta personalidad puede ser más adecuada para acciones o contratos. Pero si la personalidad es más conservadora, prefiere un flujo constante y ganancias lentas, sin buscar enriquecerse de la noche a la mañana, entonces operar con opciones sería una opción muy buena.
Acciones estadounidenses vs Criptomonedas: Recibiendo alquiler en "certeza" y "alta volatilidad"
SignalPlus: Mencionaste que eres un trabajador de oficina, ¿cómo equilibras tu trabajo principal y el comercio en dos mercados (acciones de EE. UU., Crypto)? ¿Te ha dado la herramienta de opciones alguna ventaja especial en la asignación de tiempo?
Zhang Chang: Mi trabajo es relativamente tranquilo, no tengo muchas cosas que hacer, así que puedo dedicar bastante tiempo a prestar atención al mercado. Además, el mercado de valores de EE. UU. opera principalmente por la noche, lo que no interfiere con mi trabajo durante el día.
Empecé a involucrarme en el mercado de criptomonedas en 2024, no ha pasado mucho tiempo, así que todavía soy bastante conservador. Por lo tanto, no hay mucha dificultad en el equilibrio.
SignalPlus: ¿Qué motivó su interés por el mercado de criptomonedas en primer lugar?
Zhang Chang: En ese momento, seguía a algunos bloggers sobre opciones en línea y, sin querer, me encontré con la cuenta oficial de SignalPlus. Miré algunos de los videos explicativos y descubrí que principalmente se enfocan en opciones de criptomonedas, así que empecé a informarme un poco y poco a poco comencé a adentrarme en este campo.
SignalPlus: ¿Cuáles son las similitudes y diferencias entre operar opciones en los mercados de acciones estadounidenses y en el mercado de criptomonedas? ¿Cuál es su impresión general sobre la migración de acciones estadounidenses a criptomonedas?
Zhang Chang: Personalmente, prefiero el mercado de acciones de EE. UU. Porque mi formación es en investigación de fundamentos e inversión en valor, confío en este sistema de análisis. En el mercado de EE. UU., soy bueno en el análisis de empresas. Pero las criptomonedas no son acciones, no puedes analizar su "valor" de la manera tradicional, no tienen estados financieros, ni datos operativos, ni costos y gastos, así que no tengo mucha confianza en ello.
La ventaja del mercado de valores estadounidense es que muchos activos tienen correlaciones relativamente débiles. Por ejemplo, aunque todos son acciones de EE. UU., el sector tecnológico tiene una baja correlación con los sectores farmacéutico y de consumo. Esto es completamente diferente al mercado de criptomonedas, donde generalmente se mueven en la misma dirección. Siempre que Bitcoin tenga un buen rendimiento, la mayoría de las altcoins tienden a subir, y su correlación está al menos por encima del 90%.
Esta fuerte correlación hace que sea difícil lograr una diversificación efectiva del riesgo. En el mercado de valores de EE. UU., puedo diversificar mi posición en diferentes sectores, asignando una parte a tecnología, medicina, consumo y acciones de empresas chinas, donde es poco probable que experimenten subidas y bajadas simultáneas, lo cual es muy beneficioso para diversificar el riesgo y controlar las caídas.
SignalPlus: ¿El mercado de acciones de EE.UU. es más maduro en comparación con el mercado de criptomonedas, siendo más adecuado para inversores conservadores como usted para controlar el riesgo?
Zhang Chang: Sí, la volatilidad en el mercado de criptomonedas es muy alta. En el mercado A, si los índices principales fluctúan menos del 1% en un día, ya se siente mucho; en condiciones normales, el mercado de EE. UU. tampoco tiene grandes fluctuaciones. Las cosas son diferentes en criptomonedas, con Bitcoin y Ethereum experimentando aumentos o caídas del 5% o 10% en un día, lo cual es algo habitual. También es muy común que Ethereum fluctúe un 20% en unos pocos días. Esta gran volatilidad es muy peligrosa para los vendedores: si la gestión de riesgos no se realiza correctamente, se pueden producir pérdidas significativas. Por lo tanto, es necesario tener especial cuidado al operar con opciones de criptomonedas.
SignalPlus: Hemos entendido que su estrategia principal se basa en vender puts y abrir posiciones de (Covered Call). Bajo su estrategia, ¿es la alta volatilidad del mercado de criptomonedas algo bueno o malo para usted?
Zhang Chang: No necesariamente. Si hay una gran volatilidad, la IV del precio de las opciones será muy alta, lo cual es algo que al vendedor de opciones le gusta ver. La clave está en el apalancamiento. Si utilizas apalancamiento, entonces una gran volatilidad será un desastre para ti.
Supongamos que tienes un capital de 1 millón de dólares. Vendes una opción de venta de Bitcoin con un capital nominal de 1 millón de dólares, siempre que no sobre vendas ni uses apalancamiento, incluso si el mercado cae drásticamente no hay problema, porque no serás liquidado. Además, dado que has elegido vender una opción de venta, debes estar preparado para recibir el activo subyacente. Si no tienes intención de recibir el activo subyacente, no deberías vender una opción de venta. Siempre que decida vender una opción de venta, ya estoy preparado para recibir el activo subyacente si el precio de ejercicio se rompe.
Bajo esta mentalidad, la alta volatilidad no es algo malo.
SignalPlus: ¿Ajustará su estrategia según las características del mercado de criptomonedas? ¿O las estrategias de ambos mercados son básicamente las mismas?
Zhang Chang: Habrá algo diferente. En el mercado de valores de EE. UU., porque hago un análisis profundo del valor de la empresa, si juzgo que una empresa tiene un valor a largo plazo excepcional, me atrevería a vender un Put en el precio de ejercicio (at-the-money), porque las opciones en el precio de ejercicio tienen aproximadamente un 50% de probabilidad de ser ejercidas, y yo estaría dispuesto a aceptar su activo subyacente a este precio.
Pero en el mercado de criptomonedas, tengo un poco de "vacío" respecto a activos como BTC y ETH, no me siento seguro. No puedo usar mi enfoque tradicional de inversión en valor para analizar su futuro. Principalmente se basan en el "consenso", y es difícil decir qué es el consenso; ¿qué pasaría si algún día desapareciera el consenso de la gente? Es una posibilidad.
Estoy bastante preocupado por el impacto de las computadoras cuánticas en Bitcoin. Ahora parece que a la gente no le preocupa mucho las computadoras cuánticas, siempre piensan que Bitcoin puede actualizarse a algoritmos resistentes a la cuántica. Pero investigué un poco y descubrí que en realidad es muy difícil para Bitcoin actualizarse a algoritmos resistentes a la cuántica. Si digamos que dentro de veinte años las computadoras cuánticas realmente maduran y pueden descifrar Bitcoin, y Bitcoin no puede actualizarse a algoritmos resistentes a la cuántica, eso podría ser muy peligroso, incluso podría llegar a cero. Para este tipo de activos con riesgos a largo plazo, no me atrevo a tener una gran posición, solo puedo ser un poco más conservador.
SignalPlus: Dado que el mercado de criptomonedas tiene tanta incertidumbre, ¿por qué aún decide quedarse y operar en este mercado? Además de que la alta IV es favorable para los vendedores, ¿qué otros aspectos le atraen?
Zhang Chang: Al fin y al cabo, es algo nuevo. La blockchain y Web3 son realmente una gran tendencia del futuro. Para esta nueva y prometedora tecnología, es esencial seguir aprendiendo y mantener una mente abierta. Si dejas de aprender, podrías ser dejado atrás por la era.
Cuatro reglas de hierro aprendidas de liquidaciones forzadas y trampas de valor
SignalPlus: En sus seis años como vendedor de opciones, seguro ha tenido momentos destacados, así como momentos difíciles en los que el mercado le ha enseñado lecciones. ¿Podría compartir una experiencia que le haya impresionado más y cómo afectó sus operaciones posteriores?
Zhang Chang: Quiero compartir una dolorosa lección sobre las criptomonedas. Fue a principios de agosto de 2024, cuando apenas había comenzado a conocer las opciones de criptomonedas y no tenía una comprensión profunda de su volatilidad.
En ese momento, me enfocaba principalmente en Ethereum, ya que su IV era más alta que la de Bitcoin, lo que me permitía recibir más primas como vendedor. En ese entonces, Ethereum había caído aproximadamente un 20% en alrededor de un mes, y subjetivamente creía que había tenido una caída excesiva a corto plazo, por lo que podría haber un rebote. Así que intenté hacer un rebote a corto plazo, sin expectativas muy altas, solo quería un aumento del 5%-10% para cerrar la posición.
En ese momento, estaba utilizando opciones de venta con un enfoque basado en criptomonedas, y para ser conservador, elegí contratos fuera del dinero. Pensé ingenuamente que era muy difícil que el mercado cayera más. Resulta que recuerdo claramente que ese día, alrededor de las cinco o seis de la mañana, Ethereum se desplomó un 20% en una hora. Cuando desperté un poco después de las seis y miré, mi cuenta ya estaba al borde del margin call. Lo peor fue que tenía una parte de mis fondos transferidos a la cadena para inversiones a plazo, y no podía retirarlos para complementar el margen. En ese momento, toda mi cuenta estaba en un peligro extremo y no podía hacer nada. Al final, cuando las opciones alcanzaron el valor intrínseco, esa pequeña cuenta de Ethereum se liquidó directamente. La ironía es que justo después de que se liquidó, el mercado tocó fondo y rebotó.
He reflexionado un poco: en primer lugar, el apalancamiento que tenía en ese momento era demasiado alto. En segundo lugar, subestimé el riesgo de vender Put en moneda. En un mercado a la baja, si el precio de la moneda baja, el valor de tu margen también baja, lo que es un doble golpe. Por lo tanto, vender Put en moneda debe hacerse con mucha precaución, y la posición debe ser estrictamente controlada.
Desde entonces, todas mis posiciones deben someterse a pruebas de estrés. Utilizaré la función de "análisis de escenarios" de SignalPlus para simular cómo se comportará mi cuenta si el mercado sube o baja un 20% en un solo día, y cuánto perderé. Si la caída estimada supera el límite que puedo soportar, reduciré activamente mi posición. Realizar pruebas de estrés fue la lección más importante que aprendí de esa liquidación.
SignalPlus: Mencionaste que la función de "análisis de escenarios" de SignalPlus es muy útil. Como herramienta profesional de comercio de criptomonedas, ¿qué otras funciones de SignalPlus son especialmente útiles para los vendedores de opciones?
Zhang Chang: Gráfico de volatilidad histórica. A través de este gráfico, puedes ver si la IV actual está por encima o por debajo de los niveles históricos. Si la IV está en niveles históricamente bajos, los vendedores deben tener cuidado; si está en niveles históricamente altos, los vendedores pueden sentirse un poco más tranquilos, ya que el margen de seguridad es mayor. También me gusta mucho ver este gráfico.
SignalPlus: Justo ahora mencionaste que después de esa liquidación el mercado tocó fondo, ¿has realizado alguna operación adicional desde entonces?
Zhang Chang: He estado tranquilo durante mucho tiempo, reflexionando durante mucho tiempo. Cuando mi estado de ánimo comenzó a volver a la normalidad, volví a abrir posiciones. Luego, restringí estrictamente el tamaño de las posiciones y también probé algunas estrategias nuevas.
En ese momento también estaba aprendiendo las estrategias de otros bloggers, como el spread de proporción y la estrategia de águila de hierro. Sin embargo, al intentar aplicarlas, los resultados no fueron tan buenos, así que ahora las uso con menos frecuencia. Actualmente, sigo utilizando principalmente la venta de PUT combinada con la estrategia de cobertura.
SignalPlus: Entonces, en su opinión, una combinación de opciones tan compleja como Iron Eagle no necesariamente tiene un mejor resultado que las dos estrategias simples de vender Put y abrir una posición cubierta?
Zhang Chang: Sí, porque en el mercado de valores de EE. UU. solo utilizo la estrategia de vender puts y cubrir con opciones. En cripto estoy probando varias estrategias. Al final, el rendimiento en el mercado de valores ha sido bastante bueno, pero en cripto ha sido más bien regular. Así que ahora estoy reflexionando si esas estrategias especialmente complejas son adecuadas para mí.
SignalPlus: A menudo comparamos las estrategias de venta con "recibir alquileres". ¿Tienes alguna preferencia al elegir el objeto de "recibir alquileres"? ¿Prefieres los que tienen alta volatilidad y primas abundantes, o te inclinas por los que son estables y tienen una alta previsibilidad?
Zhang Chang: Prefiero inversiones seguras y estables. Por ejemplo, en el mercado de valores de EE. UU., elijo aquellos con potencial de desarrollo a largo plazo, alta rentabilidad y un fuerte "foso" competitivo, que se alinean con el análisis tradicional de inversión en valor, como Nvidia y TSMC, que son muy buenas opciones.
Y trataré de evitar algunos activos con fundamentos débiles. Por ejemplo, en el sector de los semiconductores, Intel y AMD son un poco peores que Nvidia, así que las evitaré, aunque sus precios de opciones pueden ser más altos. La seguridad es lo primero, siempre hay que elegir aquellos con buenos fundamentos.
En el mercado de criptomonedas, solo opero opciones de BTC y ETH, porque solo su liquidez y fundamentos son relativamente mejores.
SignalPlus: ¿En qué entorno de mercado tiendes a abrir posiciones de manera más activa? ¿Principalmente observas la IV o el sentimiento del mercado?
Zhang Chang: Primero está el análisis fundamental. Debo tener un buen entendimiento de los fundamentos de este activo y creer que tiene una alta probabilidad de subir a largo plazo; este es el primer criterio de selección. Solo después de cumplir con este requisito consideraré factores como IV y el estado del mercado. Por supuesto, un IV alto es bueno, pero la seguridad siempre es lo primero, así que los fundamentos son lo más importante.
SignalPlus: ¿Hay una gran diferencia en la experiencia al operar como vendedor en los mercados de acciones estadounidenses y criptomonedas?
Zhang Chang: Más o menos, personalmente prefiero las acciones estadounidenses, ya que hay más opciones de valores de calidad para elegir.
SignalPlus: ¿El mercado es más maduro y hay más métodos de análisis?
Zhang Chang: Correct, tengo confianza a través del marco de análisis de inversión en valor. En cuanto a las criptomonedas, me falta un poco de esto.
SignalPlus: Aunque el mercado de criptomonedas no tiene análisis fundamental tradicional, existen algunos métodos de análisis nativos, como el análisis de datos en cadena y las posiciones de los grandes inversores. También hay quienes prefieren utilizar el análisis técnico para juzgar el mercado, ¿qué opinas de estos métodos?
Zhang Chang: Entiendo el análisis en la cadena y lo he intentado, siento que todavía se inclina hacia el juego, analizando el costo de las posiciones de los demás, ganancias y pérdidas no realizadas.
El análisis técnico también se ha estudiado, y he realizado algunas pruebas cuantitativas simples, probando varios indicadores técnicos, y la conclusión es que no sirven de nada. Así que prácticamente he abandonado el enfoque técnico.
Para mí, el análisis fundamental es el más seguro. Otros métodos pueden servir como apoyo. La clave es ver si puedes ganar dinero de manera estable a largo plazo con este método; si puedes, úsalo. Yo no he podido ganar dinero con él, así que ya no lo uso.
SignalPlus: En el proceso de trading, además de SignalPlus, ¿qué otras herramientas o productos dependerá principalmente para ayudarle a ahorrar tiempo en las transacciones y realizar evaluaciones rápidas?
Zhang Chang: No, solo uso TradingView para ayudar con el mercado, para el comercio de opciones sigo usando SignalPlus, no hay nada más.
SignalPlus: ¿Qué herramientas o productos suele utilizar para el mercado de valores estadounidense?
Zhang Chang: sobre Futubull.
SignalPlus: Hay muchos sitios web donde se puede ver el flujo de datos de opciones de las acciones estadounidenses del día, muchas personas pueden ver grandes órdenes y cosas así, ¿no está muy dispuesto a mirar eso?
Zhang Chang: Sí, no me fijo en los datos de grandes órdenes, principalmente miro los fundamentos.
SignalPlus: ¿Su canal de información es el análisis fundamental, solo mira los estados financieros de la empresa? ¿No se preocupa por las noticias o las opiniones de otros KOL, o el flujo de datos de opciones, que pueden no ser su base para hacer juicios de trading?
Zhang Chang: Sí.
SignalPlus: Pero muchas personas creen que cuanta más información hay, más correcta es la decisión. ¿Por qué usted, en cambio, evita deliberadamente esto?
Zhang Chang: Porque esa información puede no ser útil para la inversión. Por ejemplo, ¿las opiniones de los KOL famosos y grandes influencers realmente ayudan en la inversión? No necesariamente. ¿Las grandes órdenes realmente pueden generar ganancias? Es difícil decirlo.
También sigo a algunos grandes V que reconozco, pero todos ellos tienen al menos diez años de historial público que puede demostrar su capacidad. Tomaré en cuenta sus opiniones. No suelo prestar atención a los demás que no tienen pruebas de rendimiento público.
SignalPlus: ¿Ha negociado opciones de Tesla? Tiene una gran volatilidad en las noticias.
Zhang Chang: No he hecho transacciones. No tengo un buen entendimiento de sus fundamentos y su valoración siempre ha sido muy alta. Solo opero con activos que entiendo y en los que tengo confianza. Lo que no entiendo, no lo toco.
SignalPlus: ¿Podría compartir algunos de los valores de acciones de EE. UU. que prefiere?
Zhang Chang: Este año he trabajado principalmente en varios: Nvidia, TSMC, Google. Anteriormente también trabajé en KWEB (ETF del índice de acciones chinas), porque en ese momento las valoraciones de acciones chinas como Tencent y Alibaba eran muy baratas.
La reciente guerra de delivery ha hecho que las acciones de las empresas chinas caigan de nuevo, así que he comenzado a vender opciones de venta de KWEB, preparando para comprar un poco de acciones al contado.
Además, recientemente también se ha hecho algo de XBI (ETF del índice de biotecnología de EE. UU.), ya que ha estado cayendo durante casi tres años y su valoración se encuentra en el nivel más bajo en casi diez años.
SignalPlus: Para muchos inversores como usted, que esperan lograr un crecimiento sólido a través de estrategias de venta de opciones, si solo pudiera darles un consejo, ¿qué tipo de consejo les daría?
Zhang Chang: Si solo pudiera dar uno, me gustaría resumirlo en una frase, que incluya cuatro principios: no pedir prestado, no hacer cortos, no apalancarse, no hacer si no se entiende.
No pedir prestado: Se refiere a no financiarse fuera del mercado, no pedir prestado a familiares y amigos, no usar préstamos operativos o garantizados de bancos, y tampoco tocar las funciones de financiamiento de corredores. No hacer cortos: He intentado varias veces, y todas fallaron. En mayo de 2024, PEPE subió ocho veces en un mes, intenté hacer cortos, pero justo al abrir la posición continuó subiendo, y en unos días perdí un 30%. No pude soportarlo y cerré la posición, y después de cerrarla, siguió subiendo. Hacer cortos implica soportar grandes pérdidas flotantes, es difícil psicológicamente y es fácil cerrar en el punto más alto. También he intentado hacer cortos comprando opciones Put muchas veces, pero los resultados no fueron buenos. Así que ahora no abro ninguna posición corta. No usar apalancamiento: Se refiere al apalancamiento en el mercado. Las criptomonedas y las acciones de EE. UU. te ofrecen fácilmente apalancamiento en el mercado y además sin costo. Puedes abrir contratos con un apalancamiento de diez o veinte veces, gratis. Las opciones también ofrecen un gran apalancamiento y no te cobrarán intereses adicionales. La tentación es grande, y si no puedes resistir, terminarás utilizando apalancamiento. Pero una vez que hayas pasado por una gran volatilidad y pérdidas masivas, entenderás que es muy peligroso. No hacer lo que no entiendes: Solo haz inversiones en las que estés seguro y que entiendas, no toques lo demás. No entiendo las altcoins. Antes, muchas personas ganaron mucho dinero con proyectos de bajo valor, pero no lo entendí, así que no participé. En el mercado estadounidense hay miles de activos, y los que realmente manejo son quizás solo unos pocos, tal vez incluso menos. La mayoría de los demás no los entiendo, y si no los entiendo, no los toco.
SignalPlus: Estos puntos parecen fáciles, pero en realidad son muy difíciles de lograr. La gente parece no tener autoconciencia y cree que es mejor de lo que realmente es. ¿Alguna vez has encontrado este tipo de demonio interno en tus transacciones?
Zhang Chang: A menudo me encuentro con esto, especialmente en mis primeros días. Déjame compartir un caso de pérdida masiva en A-shares. Entre 2020 y 2021, el mercado de A-shares estuvo bastante bien, utilicé la función de financiamiento de la correduría, apalancando para comprar algunas acciones de bienes raíces, como Poly Real Estate y Sunshine City. En ese momento, la industria inmobiliaria ya tenía noticias negativas, y los precios de las acciones cayeron más del 30%. Pero vi que Poly era una empresa estatal, no había problemas en el balance general, el índice precio-beneficio era solo de 6 veces, y el rendimiento de dividendos era del 6%, parecía muy barato, pensé que era una oportunidad.
Después de comprar, las acciones inmobiliarias continuaron cayendo y estallaron problemas constantemente. Después del incidente de Evergrande, pensé que las malas noticias ya se habían agotado, pero no esperaba que toda la industria continuara colapsando. Finalmente, mis acciones inmobiliarias perdieron un 50% y las vendí todas. Si no hubiera cortado pérdidas en ese momento y las hubiera mantenido hasta ahora, Poly Developments (anteriormente Poly Real Estate) habría caído otro 50% desde que las vendí. Y otra acción, Sunshine City, se retiró del mercado y se volvió cero poco después de que no la vendí.
Este asunto me da miedo incluso ahora que lo recuerdo. En ese momento, estaba muy seguro de mí mismo, pensando que no había problemas fundamentales y que la valoración era barata, pero todo esto era una "trampa de valor". Para las industrias que están en constante declive, la mejor estrategia es no involucrarse. Esta experiencia también me recordó que mi comprensión del mundo aún es superficial; muchas cosas que crees entender, en realidad no las entiendes en absoluto.
Regresar a la esencia comercial, solo invertir en negocios de primer nivel.
SignalPlus: Esta experiencia le hizo sentir frustración en el análisis fundamental, ¿por qué decidió seguir usándolo como su método principal de análisis?
Zhang Chang: La razón de esta pérdida no es que el método de análisis fundamental esté equivocado, sino que mi propia capacidad de análisis fundamental no es suficiente. Una persona que realmente entiende los fundamentos nunca debería haber invertido en acciones inmobiliarias en ese momento. Mi nivel era demasiado bajo, solo vi los números en el informe y fui engañado, sin ver los riesgos de la industria fuera del informe.
Los verdaderos expertos en inversiones rara vez pierden dinero en bienes raíces, ellos evitan activamente esas inversiones. Por lo tanto, el problema soy yo, no el método. Más tarde, mi lógica de selección de acciones se fue aclarando poco a poco y las exigencias sobre los objetivos también se volvieron más altas, en los últimos años los objetivos que he elegido no han presentado ningún problema.
SignalPlus: ¿Cuál es su método actual para seleccionar activos? Además de revisar los informes, ¿qué más se necesita hacer?
Zhang Chang: Lo fundamental es un punto: entender el modelo de negocio de esta empresa. ¿Este modelo de negocio es excelente o mediocre? Si es mediocre, simplemente deséchalo. Porque un modelo de negocio mediocre no puede hacerte ganar dinero a largo plazo. Lo que puede generar ganancias sostenibles a largo plazo debe ser un modelo de negocio excelente, como Apple, Google, NVIDIA, TSMC. El núcleo de seleccionar un objetivo es la comprensión del modelo de negocio.
SignalPlus: ¿Cómo distinguir entre un modelo de negocio "excelente" y uno "mediocre"?
Zhang Chang: Por un lado, hay que observar y comparar más, solo a través de la comparación en diferentes industrias puedes saber quién es bueno y quién es malo. Por otro lado, he resumido tres criterios clave:
Crecimiento: En los próximos cinco a diez años, ¿serán sus ingresos y ganancias más altos que ahora? Rentabilidad fuerte: Mira el margen bruto y el margen neto. Muchas industrias tienen un buen crecimiento, como la antigua energía solar, pero en esencia son industrias de fabricación difíciles, con márgenes de beneficio muy bajos, y ahora toda la industria está en pérdidas. Foso: ¿Qué tan alta es tu barrera, pueden otros venir a robar tu negocio? La mayoría de las industrias no tienen barreras. Pero compañías como Apple, TSMC y Nvidia tienen barreras extremadamente altas, casi imposibles de superar por otros.
Solo al cumplir estos tres puntos se puede considerar un modelo de negocio de primer nivel.
La historia de Zhang Chang demuestra que las operaciones exitosas no son un privilegio exclusivo de los apostadores a tiempo completo. Un trabajador común también puede, a través de una estricta disciplina y una estrategia clara, establecer un canal de flujo de efectivo sólido para sus activos fuera del trabajo.
Estamos convencidos de que cada trader que puede navegar entre toros y osos debe tener un conjunto de disciplina y estrategias adquiridas con dinero real. "SignalPlus Diálogos: Métodos para sobrevivir en el mercado" está buscando inversores experimentados como usted.
Si usted es un jugador experimentado que gestiona activos de inversión superiores a 100,000 dólares, lo invitamos a participar en nuestra entrevista profunda uno a uno. Deseamos conocer su estilo de inversión único y su camino hacia el éxito, y estamos dispuestos a invertir recursos profesionales para organizar su valiosa experiencia en un artículo profundo para compartir con toda la comunidad.
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Introducción A las seis de la mañana, la cuenta de Zhang Chang está al borde de la liquidación. En una hora, el precio de Ethereum se desplomó un 20%, mientras que su dinero para complementar el margen estaba bloqueado en la cadena, sin poder moverse. Solo pudo ver cómo el sistema ejecutaba la liquidación forzada. Después de que salió del mercado, este irónicamente tocó fondo y rebotó. No es la primera vez que Zhang Chang paga su matrícula en el mercado. Durante seis años, ha intercambiado dinero real por un conjunto de reglas de supervivencia: "No pedir prestado, no vender en corto, no usar apalancamiento, no hacer si no se entiende." Este conjunto de reglas lo ha transformado de un especulador que intentaba predecir el mercado a un gestor de riesgos tranquilo. Él renunció a todas las complejas estrategias de opciones porque se dio cuenta de que, por más elaboradas que fueran las combinaciones, no podían cubrir la codicia y el miedo inherentes en la naturaleza humana. En su arsenal ahora solo quedan dos herramientas muy simples: vender opciones put (Sell Put) y opciones call cubiertas (Covered Call). La primera consiste en esperar para comprar una buena empresa a un precio bajo que le agrade, y la segunda implica hacer que los activos trabajen para él mientras mantiene la propiedad de una buena empresa. Zhang Chang cree que el fin del comercio es retornar a la esencia del negocio. Las opciones no son fichas para apostar, sino herramientas que sirven al objetivo final de "mantener un buen negocio con un buen precio". En esta edición de "SignalPlus Conversaciones con Grandes Inversores", compartirá en detalle su experiencia práctica a través de los mercados de acciones de EE. UU. y criptomonedas, así como las reglas de inversión que ha aprendido a la fuerza.
De acciones a opciones: ¿por qué las opciones son herramientas versátiles? SignalPlus: Por favor, Zhang Chang, haga una auto-presentación, incluyendo su experiencia profesional, trayectoria académica y cómo comenzó a interesarse en la inversión. Zhang Chang: La carrera que estudié en la universidad está relacionada con la inversión económica, por lo que siempre he estado bastante interesado en el ámbito financiero. Después de graduarme, trabajé en una pequeña firma de capital privado en el área de inversiones y trading. Al principio, me dedicaba a la inversión en acciones A de China, y en ese momento no conocía el área de opciones. Más tarde, vi que otros colegas en la empresa estaban utilizando estrategias de opciones, y fue entonces cuando comencé a aprender y a familiarizarme con las opciones. Al principio, trabajé con opciones de índice en el país, como las opciones de ETF del Shanghai 50 y del CSI 300. Creo que las opciones tienen una gran ventaja sobre las acciones: las estrategias que se pueden realizar con acciones, también se pueden realizar con opciones; pero las estrategias que se pueden realizar con opciones, no se pueden hacer con acciones. Por lo tanto, en general, las opciones son herramientas más excelentes que las acciones.
SignalPlus: En las primeras etapas de su carrera de inversión y negociación, ¿qué tipo de comprensión o evento clave le llevó a elegir las opciones como la herramienta central para su sustento? Zhang Chang: Cuando empecé a involucrarme, estaba trabajando tanto con acciones como con opciones. En ese momento, tampoco estaba seguro de cuál era más adecuado para mí, estaba en una fase de exploración. Más tarde descubrí que las opciones tienen muchas ventajas que las acciones no pueden igualar. Además, mi colega que se dedica a las opciones tiene una estrategia que funciona de manera muy estable. Él utiliza una estrategia de venta doble neutral, con un retroceso muy pequeño y una tasa de rendimiento anual no baja. Veo que esta estrategia es absolutamente imposible de lograr con acciones, solo se puede hacer con opciones. Así que me he decidido, además de la estrategia de acciones, definitivamente tengo que aprender bien la estrategia de opciones. Por supuesto, todavía usaré una pequeña parte de mi capital para invertir en acciones. Si hay una buena oportunidad, también compraré al contado, pero la mayor parte de los fondos seguirá concentrándose en opciones. SignalPlus: Además de poder lograr rendimientos estables y tener un retroceso controlable, ¿cuáles son los beneficios evidentes de las opciones que las acciones no pueden ofrecer necesariamente? Zhang Chang: Las opciones pueden expresar más precisamente tu opinión sobre el mercado. Por ejemplo, si compras acciones, tu opinión debe ser "esta acción va a subir significativamente a largo plazo". Si piensas que la acción solo va a "subir un poco", entonces no es muy rentable comprar al contado, porque considerando factores como el costo de oportunidad, el significado de un pequeño aumento no es grande. Por lo tanto, comprar acciones al contado suele implicar que se espera un gran movimiento en el mercado. A diferencia de las opciones, estas pueden expresar tus puntos de vista más diversos. Por ejemplo, si crees que el activo subyacente solo subirá un poco en el futuro, puedes implementar una estrategia de spread alcista. Por otro lado, si tu opinión es que el mercado se moverá lateralmente, las acciones no pueden generar ganancias, ya que deben subir. Pero las opciones sí pueden, la clásica estrategia de doble venta puede beneficiarse en un mercado lateral. La caja de herramientas de opciones es muy rica, casi cualquier opinión que tengas sobre el mercado tiene una herramienta correspondiente que puede ayudarte a concretarla. SignalPlus: Muchas personas están dispuestas a operar con spot, pero no tocan las opciones. Una de las principales razones es que sienten que las opciones no ofrecen la oportunidad de "hacerse rico rápidamente", y no están satisfechas con los rendimientos estables. ¿Qué opinas sobre este punto de vista? Zhang Chang: Creo que las estrategias no son buenas ni malas, lo importante es si se adaptan a uno mismo. Claro que se puede ganar mucho multiplicando en acciones, por ejemplo, Duan Yongping compró acciones de NetEase en sus inicios y ganó más de cien veces, él usaba acciones al contado. Pero ahora Duan Yongping también ha comenzado a centrarse en las operaciones con opciones con frecuencia. Cualquier herramienta que pueda generar ganancias es una buena herramienta, principalmente depende de la personalidad del individuo. Algunas personas buscan enriquecerse rápidamente, les gustan los grandes mercados y las grandes volatilidades, esta personalidad puede ser más adecuada para acciones o contratos. Pero si la personalidad es más conservadora, prefiere un flujo constante y ganancias lentas, sin buscar enriquecerse de la noche a la mañana, entonces operar con opciones sería una opción muy buena.
Acciones estadounidenses vs Criptomonedas: Recibiendo alquiler en "certeza" y "alta volatilidad" SignalPlus: Mencionaste que eres un trabajador de oficina, ¿cómo equilibras tu trabajo principal y el comercio en dos mercados (acciones de EE. UU., Crypto)? ¿Te ha dado la herramienta de opciones alguna ventaja especial en la asignación de tiempo? Zhang Chang: Mi trabajo es relativamente tranquilo, no tengo muchas cosas que hacer, así que puedo dedicar bastante tiempo a prestar atención al mercado. Además, el mercado de valores de EE. UU. opera principalmente por la noche, lo que no interfiere con mi trabajo durante el día. Empecé a involucrarme en el mercado de criptomonedas en 2024, no ha pasado mucho tiempo, así que todavía soy bastante conservador. Por lo tanto, no hay mucha dificultad en el equilibrio. SignalPlus: ¿Qué motivó su interés por el mercado de criptomonedas en primer lugar? Zhang Chang: En ese momento, seguía a algunos bloggers sobre opciones en línea y, sin querer, me encontré con la cuenta oficial de SignalPlus. Miré algunos de los videos explicativos y descubrí que principalmente se enfocan en opciones de criptomonedas, así que empecé a informarme un poco y poco a poco comencé a adentrarme en este campo. SignalPlus: ¿Cuáles son las similitudes y diferencias entre operar opciones en los mercados de acciones estadounidenses y en el mercado de criptomonedas? ¿Cuál es su impresión general sobre la migración de acciones estadounidenses a criptomonedas? Zhang Chang: Personalmente, prefiero el mercado de acciones de EE. UU. Porque mi formación es en investigación de fundamentos e inversión en valor, confío en este sistema de análisis. En el mercado de EE. UU., soy bueno en el análisis de empresas. Pero las criptomonedas no son acciones, no puedes analizar su "valor" de la manera tradicional, no tienen estados financieros, ni datos operativos, ni costos y gastos, así que no tengo mucha confianza en ello. La ventaja del mercado de valores estadounidense es que muchos activos tienen correlaciones relativamente débiles. Por ejemplo, aunque todos son acciones de EE. UU., el sector tecnológico tiene una baja correlación con los sectores farmacéutico y de consumo. Esto es completamente diferente al mercado de criptomonedas, donde generalmente se mueven en la misma dirección. Siempre que Bitcoin tenga un buen rendimiento, la mayoría de las altcoins tienden a subir, y su correlación está al menos por encima del 90%.
Esta fuerte correlación hace que sea difícil lograr una diversificación efectiva del riesgo. En el mercado de valores de EE. UU., puedo diversificar mi posición en diferentes sectores, asignando una parte a tecnología, medicina, consumo y acciones de empresas chinas, donde es poco probable que experimenten subidas y bajadas simultáneas, lo cual es muy beneficioso para diversificar el riesgo y controlar las caídas. SignalPlus: ¿El mercado de acciones de EE.UU. es más maduro en comparación con el mercado de criptomonedas, siendo más adecuado para inversores conservadores como usted para controlar el riesgo? Zhang Chang: Sí, la volatilidad en el mercado de criptomonedas es muy alta. En el mercado A, si los índices principales fluctúan menos del 1% en un día, ya se siente mucho; en condiciones normales, el mercado de EE. UU. tampoco tiene grandes fluctuaciones. Las cosas son diferentes en criptomonedas, con Bitcoin y Ethereum experimentando aumentos o caídas del 5% o 10% en un día, lo cual es algo habitual. También es muy común que Ethereum fluctúe un 20% en unos pocos días. Esta gran volatilidad es muy peligrosa para los vendedores: si la gestión de riesgos no se realiza correctamente, se pueden producir pérdidas significativas. Por lo tanto, es necesario tener especial cuidado al operar con opciones de criptomonedas. SignalPlus: Hemos entendido que su estrategia principal se basa en vender puts y abrir posiciones de (Covered Call). Bajo su estrategia, ¿es la alta volatilidad del mercado de criptomonedas algo bueno o malo para usted? Zhang Chang: No necesariamente. Si hay una gran volatilidad, la IV del precio de las opciones será muy alta, lo cual es algo que al vendedor de opciones le gusta ver. La clave está en el apalancamiento. Si utilizas apalancamiento, entonces una gran volatilidad será un desastre para ti. Supongamos que tienes un capital de 1 millón de dólares. Vendes una opción de venta de Bitcoin con un capital nominal de 1 millón de dólares, siempre que no sobre vendas ni uses apalancamiento, incluso si el mercado cae drásticamente no hay problema, porque no serás liquidado. Además, dado que has elegido vender una opción de venta, debes estar preparado para recibir el activo subyacente. Si no tienes intención de recibir el activo subyacente, no deberías vender una opción de venta. Siempre que decida vender una opción de venta, ya estoy preparado para recibir el activo subyacente si el precio de ejercicio se rompe.
Bajo esta mentalidad, la alta volatilidad no es algo malo. SignalPlus: ¿Ajustará su estrategia según las características del mercado de criptomonedas? ¿O las estrategias de ambos mercados son básicamente las mismas? Zhang Chang: Habrá algo diferente. En el mercado de valores de EE. UU., porque hago un análisis profundo del valor de la empresa, si juzgo que una empresa tiene un valor a largo plazo excepcional, me atrevería a vender un Put en el precio de ejercicio (at-the-money), porque las opciones en el precio de ejercicio tienen aproximadamente un 50% de probabilidad de ser ejercidas, y yo estaría dispuesto a aceptar su activo subyacente a este precio. Pero en el mercado de criptomonedas, tengo un poco de "vacío" respecto a activos como BTC y ETH, no me siento seguro. No puedo usar mi enfoque tradicional de inversión en valor para analizar su futuro. Principalmente se basan en el "consenso", y es difícil decir qué es el consenso; ¿qué pasaría si algún día desapareciera el consenso de la gente? Es una posibilidad. Estoy bastante preocupado por el impacto de las computadoras cuánticas en Bitcoin. Ahora parece que a la gente no le preocupa mucho las computadoras cuánticas, siempre piensan que Bitcoin puede actualizarse a algoritmos resistentes a la cuántica. Pero investigué un poco y descubrí que en realidad es muy difícil para Bitcoin actualizarse a algoritmos resistentes a la cuántica. Si digamos que dentro de veinte años las computadoras cuánticas realmente maduran y pueden descifrar Bitcoin, y Bitcoin no puede actualizarse a algoritmos resistentes a la cuántica, eso podría ser muy peligroso, incluso podría llegar a cero. Para este tipo de activos con riesgos a largo plazo, no me atrevo a tener una gran posición, solo puedo ser un poco más conservador. SignalPlus: Dado que el mercado de criptomonedas tiene tanta incertidumbre, ¿por qué aún decide quedarse y operar en este mercado? Además de que la alta IV es favorable para los vendedores, ¿qué otros aspectos le atraen? Zhang Chang: Al fin y al cabo, es algo nuevo. La blockchain y Web3 son realmente una gran tendencia del futuro. Para esta nueva y prometedora tecnología, es esencial seguir aprendiendo y mantener una mente abierta. Si dejas de aprender, podrías ser dejado atrás por la era.
Cuatro reglas de hierro aprendidas de liquidaciones forzadas y trampas de valor SignalPlus: En sus seis años como vendedor de opciones, seguro ha tenido momentos destacados, así como momentos difíciles en los que el mercado le ha enseñado lecciones. ¿Podría compartir una experiencia que le haya impresionado más y cómo afectó sus operaciones posteriores? Zhang Chang: Quiero compartir una dolorosa lección sobre las criptomonedas. Fue a principios de agosto de 2024, cuando apenas había comenzado a conocer las opciones de criptomonedas y no tenía una comprensión profunda de su volatilidad. En ese momento, me enfocaba principalmente en Ethereum, ya que su IV era más alta que la de Bitcoin, lo que me permitía recibir más primas como vendedor. En ese entonces, Ethereum había caído aproximadamente un 20% en alrededor de un mes, y subjetivamente creía que había tenido una caída excesiva a corto plazo, por lo que podría haber un rebote. Así que intenté hacer un rebote a corto plazo, sin expectativas muy altas, solo quería un aumento del 5%-10% para cerrar la posición. En ese momento, estaba utilizando opciones de venta con un enfoque basado en criptomonedas, y para ser conservador, elegí contratos fuera del dinero. Pensé ingenuamente que era muy difícil que el mercado cayera más. Resulta que recuerdo claramente que ese día, alrededor de las cinco o seis de la mañana, Ethereum se desplomó un 20% en una hora. Cuando desperté un poco después de las seis y miré, mi cuenta ya estaba al borde del margin call. Lo peor fue que tenía una parte de mis fondos transferidos a la cadena para inversiones a plazo, y no podía retirarlos para complementar el margen. En ese momento, toda mi cuenta estaba en un peligro extremo y no podía hacer nada. Al final, cuando las opciones alcanzaron el valor intrínseco, esa pequeña cuenta de Ethereum se liquidó directamente. La ironía es que justo después de que se liquidó, el mercado tocó fondo y rebotó. He reflexionado un poco: en primer lugar, el apalancamiento que tenía en ese momento era demasiado alto. En segundo lugar, subestimé el riesgo de vender Put en moneda. En un mercado a la baja, si el precio de la moneda baja, el valor de tu margen también baja, lo que es un doble golpe. Por lo tanto, vender Put en moneda debe hacerse con mucha precaución, y la posición debe ser estrictamente controlada. Desde entonces, todas mis posiciones deben someterse a pruebas de estrés. Utilizaré la función de "análisis de escenarios" de SignalPlus para simular cómo se comportará mi cuenta si el mercado sube o baja un 20% en un solo día, y cuánto perderé. Si la caída estimada supera el límite que puedo soportar, reduciré activamente mi posición. Realizar pruebas de estrés fue la lección más importante que aprendí de esa liquidación.
SignalPlus: Mencionaste que la función de "análisis de escenarios" de SignalPlus es muy útil. Como herramienta profesional de comercio de criptomonedas, ¿qué otras funciones de SignalPlus son especialmente útiles para los vendedores de opciones? Zhang Chang: Gráfico de volatilidad histórica. A través de este gráfico, puedes ver si la IV actual está por encima o por debajo de los niveles históricos. Si la IV está en niveles históricamente bajos, los vendedores deben tener cuidado; si está en niveles históricamente altos, los vendedores pueden sentirse un poco más tranquilos, ya que el margen de seguridad es mayor. También me gusta mucho ver este gráfico. SignalPlus: Justo ahora mencionaste que después de esa liquidación el mercado tocó fondo, ¿has realizado alguna operación adicional desde entonces? Zhang Chang: He estado tranquilo durante mucho tiempo, reflexionando durante mucho tiempo. Cuando mi estado de ánimo comenzó a volver a la normalidad, volví a abrir posiciones. Luego, restringí estrictamente el tamaño de las posiciones y también probé algunas estrategias nuevas. En ese momento también estaba aprendiendo las estrategias de otros bloggers, como el spread de proporción y la estrategia de águila de hierro. Sin embargo, al intentar aplicarlas, los resultados no fueron tan buenos, así que ahora las uso con menos frecuencia. Actualmente, sigo utilizando principalmente la venta de PUT combinada con la estrategia de cobertura. SignalPlus: Entonces, en su opinión, una combinación de opciones tan compleja como Iron Eagle no necesariamente tiene un mejor resultado que las dos estrategias simples de vender Put y abrir una posición cubierta? Zhang Chang: Sí, porque en el mercado de valores de EE. UU. solo utilizo la estrategia de vender puts y cubrir con opciones. En cripto estoy probando varias estrategias. Al final, el rendimiento en el mercado de valores ha sido bastante bueno, pero en cripto ha sido más bien regular. Así que ahora estoy reflexionando si esas estrategias especialmente complejas son adecuadas para mí. SignalPlus: A menudo comparamos las estrategias de venta con "recibir alquileres". ¿Tienes alguna preferencia al elegir el objeto de "recibir alquileres"? ¿Prefieres los que tienen alta volatilidad y primas abundantes, o te inclinas por los que son estables y tienen una alta previsibilidad? Zhang Chang: Prefiero inversiones seguras y estables. Por ejemplo, en el mercado de valores de EE. UU., elijo aquellos con potencial de desarrollo a largo plazo, alta rentabilidad y un fuerte "foso" competitivo, que se alinean con el análisis tradicional de inversión en valor, como Nvidia y TSMC, que son muy buenas opciones. Y trataré de evitar algunos activos con fundamentos débiles. Por ejemplo, en el sector de los semiconductores, Intel y AMD son un poco peores que Nvidia, así que las evitaré, aunque sus precios de opciones pueden ser más altos. La seguridad es lo primero, siempre hay que elegir aquellos con buenos fundamentos. En el mercado de criptomonedas, solo opero opciones de BTC y ETH, porque solo su liquidez y fundamentos son relativamente mejores. SignalPlus: ¿En qué entorno de mercado tiendes a abrir posiciones de manera más activa? ¿Principalmente observas la IV o el sentimiento del mercado? Zhang Chang: Primero está el análisis fundamental. Debo tener un buen entendimiento de los fundamentos de este activo y creer que tiene una alta probabilidad de subir a largo plazo; este es el primer criterio de selección. Solo después de cumplir con este requisito consideraré factores como IV y el estado del mercado. Por supuesto, un IV alto es bueno, pero la seguridad siempre es lo primero, así que los fundamentos son lo más importante. SignalPlus: ¿Hay una gran diferencia en la experiencia al operar como vendedor en los mercados de acciones estadounidenses y criptomonedas? Zhang Chang: Más o menos, personalmente prefiero las acciones estadounidenses, ya que hay más opciones de valores de calidad para elegir. SignalPlus: ¿El mercado es más maduro y hay más métodos de análisis? Zhang Chang: Correct, tengo confianza a través del marco de análisis de inversión en valor. En cuanto a las criptomonedas, me falta un poco de esto. SignalPlus: Aunque el mercado de criptomonedas no tiene análisis fundamental tradicional, existen algunos métodos de análisis nativos, como el análisis de datos en cadena y las posiciones de los grandes inversores. También hay quienes prefieren utilizar el análisis técnico para juzgar el mercado, ¿qué opinas de estos métodos? Zhang Chang: Entiendo el análisis en la cadena y lo he intentado, siento que todavía se inclina hacia el juego, analizando el costo de las posiciones de los demás, ganancias y pérdidas no realizadas. El análisis técnico también se ha estudiado, y he realizado algunas pruebas cuantitativas simples, probando varios indicadores técnicos, y la conclusión es que no sirven de nada. Así que prácticamente he abandonado el enfoque técnico. Para mí, el análisis fundamental es el más seguro. Otros métodos pueden servir como apoyo. La clave es ver si puedes ganar dinero de manera estable a largo plazo con este método; si puedes, úsalo. Yo no he podido ganar dinero con él, así que ya no lo uso. SignalPlus: En el proceso de trading, además de SignalPlus, ¿qué otras herramientas o productos dependerá principalmente para ayudarle a ahorrar tiempo en las transacciones y realizar evaluaciones rápidas? Zhang Chang: No, solo uso TradingView para ayudar con el mercado, para el comercio de opciones sigo usando SignalPlus, no hay nada más. SignalPlus: ¿Qué herramientas o productos suele utilizar para el mercado de valores estadounidense? Zhang Chang: sobre Futubull. SignalPlus: Hay muchos sitios web donde se puede ver el flujo de datos de opciones de las acciones estadounidenses del día, muchas personas pueden ver grandes órdenes y cosas así, ¿no está muy dispuesto a mirar eso? Zhang Chang: Sí, no me fijo en los datos de grandes órdenes, principalmente miro los fundamentos. SignalPlus: ¿Su canal de información es el análisis fundamental, solo mira los estados financieros de la empresa? ¿No se preocupa por las noticias o las opiniones de otros KOL, o el flujo de datos de opciones, que pueden no ser su base para hacer juicios de trading? Zhang Chang: Sí. SignalPlus: Pero muchas personas creen que cuanta más información hay, más correcta es la decisión. ¿Por qué usted, en cambio, evita deliberadamente esto? Zhang Chang: Porque esa información puede no ser útil para la inversión. Por ejemplo, ¿las opiniones de los KOL famosos y grandes influencers realmente ayudan en la inversión? No necesariamente. ¿Las grandes órdenes realmente pueden generar ganancias? Es difícil decirlo. También sigo a algunos grandes V que reconozco, pero todos ellos tienen al menos diez años de historial público que puede demostrar su capacidad. Tomaré en cuenta sus opiniones. No suelo prestar atención a los demás que no tienen pruebas de rendimiento público. SignalPlus: ¿Ha negociado opciones de Tesla? Tiene una gran volatilidad en las noticias. Zhang Chang: No he hecho transacciones. No tengo un buen entendimiento de sus fundamentos y su valoración siempre ha sido muy alta. Solo opero con activos que entiendo y en los que tengo confianza. Lo que no entiendo, no lo toco. SignalPlus: ¿Podría compartir algunos de los valores de acciones de EE. UU. que prefiere? Zhang Chang: Este año he trabajado principalmente en varios: Nvidia, TSMC, Google. Anteriormente también trabajé en KWEB (ETF del índice de acciones chinas), porque en ese momento las valoraciones de acciones chinas como Tencent y Alibaba eran muy baratas. La reciente guerra de delivery ha hecho que las acciones de las empresas chinas caigan de nuevo, así que he comenzado a vender opciones de venta de KWEB, preparando para comprar un poco de acciones al contado. Además, recientemente también se ha hecho algo de XBI (ETF del índice de biotecnología de EE. UU.), ya que ha estado cayendo durante casi tres años y su valoración se encuentra en el nivel más bajo en casi diez años. SignalPlus: Para muchos inversores como usted, que esperan lograr un crecimiento sólido a través de estrategias de venta de opciones, si solo pudiera darles un consejo, ¿qué tipo de consejo les daría? Zhang Chang: Si solo pudiera dar uno, me gustaría resumirlo en una frase, que incluya cuatro principios: no pedir prestado, no hacer cortos, no apalancarse, no hacer si no se entiende.
No pedir prestado: Se refiere a no financiarse fuera del mercado, no pedir prestado a familiares y amigos, no usar préstamos operativos o garantizados de bancos, y tampoco tocar las funciones de financiamiento de corredores. No hacer cortos: He intentado varias veces, y todas fallaron. En mayo de 2024, PEPE subió ocho veces en un mes, intenté hacer cortos, pero justo al abrir la posición continuó subiendo, y en unos días perdí un 30%. No pude soportarlo y cerré la posición, y después de cerrarla, siguió subiendo. Hacer cortos implica soportar grandes pérdidas flotantes, es difícil psicológicamente y es fácil cerrar en el punto más alto. También he intentado hacer cortos comprando opciones Put muchas veces, pero los resultados no fueron buenos. Así que ahora no abro ninguna posición corta. No usar apalancamiento: Se refiere al apalancamiento en el mercado. Las criptomonedas y las acciones de EE. UU. te ofrecen fácilmente apalancamiento en el mercado y además sin costo. Puedes abrir contratos con un apalancamiento de diez o veinte veces, gratis. Las opciones también ofrecen un gran apalancamiento y no te cobrarán intereses adicionales. La tentación es grande, y si no puedes resistir, terminarás utilizando apalancamiento. Pero una vez que hayas pasado por una gran volatilidad y pérdidas masivas, entenderás que es muy peligroso. No hacer lo que no entiendes: Solo haz inversiones en las que estés seguro y que entiendas, no toques lo demás. No entiendo las altcoins. Antes, muchas personas ganaron mucho dinero con proyectos de bajo valor, pero no lo entendí, así que no participé. En el mercado estadounidense hay miles de activos, y los que realmente manejo son quizás solo unos pocos, tal vez incluso menos. La mayoría de los demás no los entiendo, y si no los entiendo, no los toco. SignalPlus: Estos puntos parecen fáciles, pero en realidad son muy difíciles de lograr. La gente parece no tener autoconciencia y cree que es mejor de lo que realmente es. ¿Alguna vez has encontrado este tipo de demonio interno en tus transacciones? Zhang Chang: A menudo me encuentro con esto, especialmente en mis primeros días. Déjame compartir un caso de pérdida masiva en A-shares. Entre 2020 y 2021, el mercado de A-shares estuvo bastante bien, utilicé la función de financiamiento de la correduría, apalancando para comprar algunas acciones de bienes raíces, como Poly Real Estate y Sunshine City. En ese momento, la industria inmobiliaria ya tenía noticias negativas, y los precios de las acciones cayeron más del 30%. Pero vi que Poly era una empresa estatal, no había problemas en el balance general, el índice precio-beneficio era solo de 6 veces, y el rendimiento de dividendos era del 6%, parecía muy barato, pensé que era una oportunidad. Después de comprar, las acciones inmobiliarias continuaron cayendo y estallaron problemas constantemente. Después del incidente de Evergrande, pensé que las malas noticias ya se habían agotado, pero no esperaba que toda la industria continuara colapsando. Finalmente, mis acciones inmobiliarias perdieron un 50% y las vendí todas. Si no hubiera cortado pérdidas en ese momento y las hubiera mantenido hasta ahora, Poly Developments (anteriormente Poly Real Estate) habría caído otro 50% desde que las vendí. Y otra acción, Sunshine City, se retiró del mercado y se volvió cero poco después de que no la vendí. Este asunto me da miedo incluso ahora que lo recuerdo. En ese momento, estaba muy seguro de mí mismo, pensando que no había problemas fundamentales y que la valoración era barata, pero todo esto era una "trampa de valor". Para las industrias que están en constante declive, la mejor estrategia es no involucrarse. Esta experiencia también me recordó que mi comprensión del mundo aún es superficial; muchas cosas que crees entender, en realidad no las entiendes en absoluto.
Regresar a la esencia comercial, solo invertir en negocios de primer nivel. SignalPlus: Esta experiencia le hizo sentir frustración en el análisis fundamental, ¿por qué decidió seguir usándolo como su método principal de análisis? Zhang Chang: La razón de esta pérdida no es que el método de análisis fundamental esté equivocado, sino que mi propia capacidad de análisis fundamental no es suficiente. Una persona que realmente entiende los fundamentos nunca debería haber invertido en acciones inmobiliarias en ese momento. Mi nivel era demasiado bajo, solo vi los números en el informe y fui engañado, sin ver los riesgos de la industria fuera del informe. Los verdaderos expertos en inversiones rara vez pierden dinero en bienes raíces, ellos evitan activamente esas inversiones. Por lo tanto, el problema soy yo, no el método. Más tarde, mi lógica de selección de acciones se fue aclarando poco a poco y las exigencias sobre los objetivos también se volvieron más altas, en los últimos años los objetivos que he elegido no han presentado ningún problema. SignalPlus: ¿Cuál es su método actual para seleccionar activos? Además de revisar los informes, ¿qué más se necesita hacer? Zhang Chang: Lo fundamental es un punto: entender el modelo de negocio de esta empresa. ¿Este modelo de negocio es excelente o mediocre? Si es mediocre, simplemente deséchalo. Porque un modelo de negocio mediocre no puede hacerte ganar dinero a largo plazo. Lo que puede generar ganancias sostenibles a largo plazo debe ser un modelo de negocio excelente, como Apple, Google, NVIDIA, TSMC. El núcleo de seleccionar un objetivo es la comprensión del modelo de negocio. SignalPlus: ¿Cómo distinguir entre un modelo de negocio "excelente" y uno "mediocre"? Zhang Chang: Por un lado, hay que observar y comparar más, solo a través de la comparación en diferentes industrias puedes saber quién es bueno y quién es malo. Por otro lado, he resumido tres criterios clave: Crecimiento: En los próximos cinco a diez años, ¿serán sus ingresos y ganancias más altos que ahora? Rentabilidad fuerte: Mira el margen bruto y el margen neto. Muchas industrias tienen un buen crecimiento, como la antigua energía solar, pero en esencia son industrias de fabricación difíciles, con márgenes de beneficio muy bajos, y ahora toda la industria está en pérdidas. Foso: ¿Qué tan alta es tu barrera, pueden otros venir a robar tu negocio? La mayoría de las industrias no tienen barreras. Pero compañías como Apple, TSMC y Nvidia tienen barreras extremadamente altas, casi imposibles de superar por otros. Solo al cumplir estos tres puntos se puede considerar un modelo de negocio de primer nivel.
La historia de Zhang Chang demuestra que las operaciones exitosas no son un privilegio exclusivo de los apostadores a tiempo completo. Un trabajador común también puede, a través de una estricta disciplina y una estrategia clara, establecer un canal de flujo de efectivo sólido para sus activos fuera del trabajo. Estamos convencidos de que cada trader que puede navegar entre toros y osos debe tener un conjunto de disciplina y estrategias adquiridas con dinero real. "SignalPlus Diálogos: Métodos para sobrevivir en el mercado" está buscando inversores experimentados como usted. Si usted es un jugador experimentado que gestiona activos de inversión superiores a 100,000 dólares, lo invitamos a participar en nuestra entrevista profunda uno a uno. Deseamos conocer su estilo de inversión único y su camino hacia el éxito, y estamos dispuestos a invertir recursos profesionales para organizar su valiosa experiencia en un artículo profundo para compartir con toda la comunidad. Su éxito merece ser visto. ¡Espero su contacto!