صعود ETH: من سوء الفهم إلى الأصول الاحتياطية داخل السلسلة

مؤخراً، أثار الإيثيريوم (ETH) اهتماماً واسعاً مرة أخرى، خاصة بعد ظهور أصول احتياطية من ETH. تحلل دراستنا إطار تقييم ETH، ونحتفظ بنظرة متفائلة بشأن آفاقه على المدى الطويل.

النقاط الرئيسية

• ETH يتحول من أصل تم فهمه بشكل خاطئ إلى أصل نادر وقابل للبرمجة في داخل السلسلة.

• من المتوقع أن تنخفض نسبة التضخم في سياسة العملة التكيفية لـ ETH تدريجياً، لتصل إلى حوالي 0.89% بحلول عام 2125، وهو أقل بكثير من متوسط معدل نمو المعروض النقدي بالدولار M2.

• يتم تسريع اعتماد المؤسسات، حيث تقوم شركات مثل جي بي مورغان وبلاك روك ببناء تطبيقات داخل السلسلة، مما يدفع الطلب المستمر على ETH.

• نمو الأصول داخل السلسلة مرتبط ارتباطًا وثيقًا بكمية ETH المودعة، مما يعكس اتساقًا اقتصاديًا قويًا.

• أوضحت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية مؤخرًا سياساتها المتعلقة بالتخزين، مما قلل من عدم اليقين التنظيمي. تحتوي مستندات تسجيل ETF الخاصة بـ ETH على شروط التخزين.

• تجعل قابلية تجميع ETH من الأصول الإنتاجية، ويمكن استخدامها في مجموعة متنوعة من الاستخدامات مثل الرهن، وضمانات DeFi، وتوفير السيولة.

• إن اللامركزية والأمان الأقوى لـ ETH يمكّنه من الهيمنة على إصدار الأصول ذات القيمة العالية، مما يخلق سوقًا أكبر وأكثر استدامة.

• أدى ظهور تداول الأصول الاحتياطية لETH إلى امتلاك الشركات المدرجة لأكثر من 730,000 قطعة من ETH، مما دفع ETH للتفوق على BTC في الآونة الأخيرة.

سياسة النقد لـ ETH: نادرة وقابلة للتكيف

يتعلق حجم إصدار ETH وكمية الرهان ديناميكيًا، ولكنه يظهر علاقة تحت خطية. حتى في أقصى الحالات حيث يتم الرهان بنسبة 100٪، فإن الحد الأقصى لمعدل التضخم السنوي لا يتجاوز حوالي 1.52٪، وسينخفض تدريجيًا مع مرور الوقت. بالنظر إلى آلية الحرق التي تم تقديمها في EIP-1559، قد يكون معدل التضخم الصافي الفعلي أقل، وقد تظهر حتى انكماش.

بالمقارنة مع العملات القانونية مثل الدولار، فإن القيود الهيكلية لـ ETH قد زادت من جاذبيتها كأصل احتياطي. معدل نمو الحد الأقصى من إمدادات ETH قد أصبح الآن مماثلاً للذهب، بل وأقل قليلاً، مما يعزز مكانتها كأصل نقدي قوي.

اعتماد المؤسسات والثقة

تقوم المؤسسات المالية الكبرى ببناء التطبيقات مباشرة على ETH: تطور Robinhood منصة الأسهم المرمزة، أطلقت JPMorgan عملة إيداع على Layer 2، تستخدم BlackRock BUIDL لترميز صناديق السوق النقدية. يتم دفع هذا الاتجاه من خلال عدة مقترحات قيمة رئيسية:

• زيادة الكفاءة، وتقليل التكاليف
• تعزيز السيولة، وتحقيق الملكية الجزئية
• تعزيز الشفافية والامتثال
• تعزيز الابتكار والوصول إلى السوق

ETH الإيداع كآلية لضمان الأمان والتنسيق الاقتصادي

مع تزايد القيمة التي تُسدد داخل السلسلة، تلعب آلية رهن ETH دورًا حيويًا في ضمان أمان الشبكة وتنسيق المصالح الاقتصادية. تُظهر البيانات أن نمو الأصول داخل السلسلة مرتبط بشدة بحجم رهن ETH، حيث تجاوزت العلاقة السنوية 88%. كما أن زيادة حجم الرهن لها تأثير إيجابي على سعر ETH، حيث بلغت العلاقة السنوية 90.9%.

قامت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية مؤخرًا بتوضيح أن بعض أنشطة الرهن لا تشكل إصدار أوراق مالية، مما يقلل من عدم اليقين التنظيمي. بدأت وثائق طلب ETF لـ ETH في تضمين شروط الرهن، مما يساعد على تعزيز العوائد وزيادة ثقة المؤسسات.

القابلية للتجميع لـ ETH

على عكس الذهب والبيتكوين، فإن ETH تتمتع بالبرمجة الأصلية والقابلية للتجميع، وتلعب دورًا نشطًا في DeFi، والعملة المستقرة، وشبكات Layer 2. يمكن استخدام ETH لـ:

• التوكيل وإعادة التوكيل
• الاقتراض وضمانات العملات المستقرة
• سيولة AMM
• رموز الغاز الأصلية من الطبقة 2
• التشغيل البيني عبر السلاسل

هذا الدمج العميق يجعل ETH أصلاً احتياطيًا نادرًا ولكنه فعال.

إيثريوم مقابل سولانا

بينما تظهر سولانا نشاطًا في نظام عملات الميم، فإن اللامركزية والأمان الأكثر قوة في الإيثريوم يجعله أكثر ملاءمة لإصدار الأصول ذات القيمة العالية. على المدى الطويل، قد يحتل الإيثريوم حصة أكبر من قيمة الأصول، بينما تتمتع سولانا بميزة في تكرار المعاملات.

استراتيجية الأصول الاحتياطية ETH

بعد إعلان Sharplink Gaming عن استراتيجية إدارة أصول ETH، اتخذت العديد من الشركات نهجًا مشابهًا، حيث تمتلك مجتمعة أكثر من 730,000 ETH. تدفع هذه الاتجاهات أداء ETH للبدء في تجاوز Bitcoin، مما يشير إلى أن تطبيقات إدارة الأصول المتمركزة حول ETH ستزداد انتشارًا.

الخاتمة

ETH تتطور من أصل تم فهمه بشكل خاطئ إلى أصل احتياطي أساسي للاقتصاد داخل السلسلة. إنها ليست مجرد رمز لرسوم المعاملات، بل هي أصل نادر وقابل للبرمجة وضروري اقتصاديًا، يدعم أمان وتسوية ووظائف النظام المالي داخل السلسلة الذي يتشكل بشكل متزايد.