مناقشة نماذج التداول الخطية وغير الخطية في تصميم DEX ومعدل الفائدة
عند تطوير بورصة لامركزية (DEX) وتصميم معدل الفائدة للمعاملات، فإن الأمر يتعلق أساسًا بتصميم نوع من المعاملات. يمكن أن تكون هذه المعاملات خطية أو غير خطية. ومع ذلك، فإن هذا الفرق ليس من السهل فهمه بالنسبة للعديد من الأشخاص.
عادةً ما تستند نماذج التجارة الخطية إلى نظرية السعر المتوازن، حيث يُفترض أن السوق خالية من فرص التحكيم. في هذه الحالة، يجب أن تكون التجارة المالية المعقولة خطية. إذا ظهرت نتائج غير خطية، فقد يؤدي ذلك إلى وجود محافظ أصول غير قابلة للتسعير أو وجود فرص للتحكيم. لذلك، يجب أن تعتمد نماذج التجارة التي تستخدم الأوركل مبدئيًا على مشغلات التجارة الخطية، وإلا فإنه من السهل أن تتعرض لفرص التحكيم. من ناحية أخرى، في الأسواق الكاملة والحالات الفعالة للتسعير، يمكن فقط لمشغلات التجارة الخطية أن تحقق خلوًا من التحكيم.
ومع ذلك، فإن النماذج الخطية لها أيضًا قيودها. فهي تعني أن أي تجمع هو متساوٍ، وأن هذا المشغل لا يمكن تحويله إلى رموز، لأنه بعد نسخه يكون متماثلاً تمامًا. وهذا يؤدي إلى صعوبة في التقاط القيمة على السلسلة أو تحقيق التحويل إلى رموز، لأن هذه المعاملات هي في جوهرها تحويلات خطية بسيطة، وهي متكافئة في أي عقد.
بالمقارنة، تحاول العمليات التجارية غير الخطية تحقيق ثلاثة أهداف في وقت واحد: التسعير، والتداول، وتثبيت القيمة (التوكن). يمكن تصميم العمليات غير الخطية بخصائص تعزز ذاتيًا تتعلق بالحجم، مما يؤدي إلى تثبيت القيمة. لكن هذا أيضًا يسبب بعض المشاكل:
عندما يصبح السوق أكثر اكتمالاً، فإن العمليات التجارية غير الخطية في جوهرها تقوم بتقريب العمليات الخطية في نطاق صغير جداً من حجم التداول.
في حالة عدم اكتمال السوق، هل تصميم هذه المعاملات غير الخطية معقول من حيث التكلفة والكفاءة؟
من الذي سيقدم المدخلات القيمة غير الخطية؟ هل ستتلاشى هذه المدخلات القيمة تدريجياً تحت المنافسة لمشغلات التداول الخطية؟
تستخدم العديد من صناع السوق الآليين (AMM) نموذج تداول ثابت المنتج (مثل XY=K)، وهو مشغل تداول غير خطي مرتبط بالحجم. يصبح التداول الخطي المحلي ممكنًا فقط عندما يكون تجمع صناع السوق كبيرًا بما يكفي. إذا كان موضوع تداول AMM هو سوق كامل، فإن معناه الأساسي يكمن في فعالية التكيف بعد تأثير الحجم.
ومع ذلك، قد يكون من الوهم وضع سلطة التسعير بالكامل على السلسلة. عندما يكون السوق كاملًا، تكون مزايا البورصات المركزية واضحة جدًا. كل عمل على السلسلة هو نتاج مزاد، وهذا يتباين بشكل كبير مع الطلب على خدمات تسعير المعاملات. بالنسبة للأسواق غير المكتملة (مثل الأصول ذات الذيل أو المشاريع الجديدة)، يجب أن يكون الطلب الأساسي هو تشكيل الأسعار بسرعة بتكلفة منخفضة وإتمام كميات كبيرة من المعاملات.
التحدي الآخر الذي يواجهه مشغل التداول غير الخطي هو الحاجة إلى مواجهة المنافسة من نموذج التداول الخطي الخاص بالأنظمة التنبؤية (مشغلات الأسعار). من حيث كفاءة التداول، فإن مشغلات التداول تحت الأنظمة التنبؤية تتفوق بكثير على مشغلات التداول غير الخطية.
من منظور إدخال القيمة، تحتاج العمليات غير الخطية في السوق الكاملة إلى عدد كبير من المعاملات الصغيرة لتعويض خسائر التحكيم عند تقلبات الأسعار المتوازنة، وهذه الشروط مقيدة للغاية. في حين أنه في السوق غير الكاملة بشكل كبير، يمكن لأي عملية غير خطية تحقيق متطلبات التداول، والأهم هو إتمام المعاملات بأكبر قدر ممكن.
بشكل عام، فإن عدم خطية معامل التداول ليست بالضرورة اتجاهًا ذا قيمة. في مجموعة البروتوكولات التي تترسخ فيها القيمة اللامركزية على السلسلة، قد لا تكون معاملات التداول غير الخطية هي النوع الذي يجب أن نسعى لتحقيقه.
من الجدير بالذكر أن معدل الفائدة算子، كنوع خاص من算子交易، بسبب صعوبة套利 في معدل الفائدة، في ظل عدم اكتمال سوق معدل الفائدة على blockchain الحالي، قد يكون لاستخدام算子 غير الخطي في تسعير معدل الفائدة قيمة معينة، ولكن هذا يعتبر أكثر تدبيرا مؤقتا، وليس ابتكارا جوهريا.
في المستقبل، قد يتطلب تحسين معاملات التداول غير الخطية إدخال معلومات تكرارية، أي التقاط مكونات قيمة من معلومات المعاملات التاريخية، لتقليل مخاطر التحكيم. لا توجد أبحاث سوقية كثيرة في هذا الاتجاه حالياً، لكن البعض أدرك أنه يمكن تقليل مشاكل الخسائر غير الدائمة الحالية في DEX بالاستناد إلى الجمع بين المعاملات التكرارية وغير الخطية.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تصميم DEX ومعدل الفائدة: تحليل مزايا وعيوب نموذج التداول الخطي مقابل غير الخطي
مناقشة نماذج التداول الخطية وغير الخطية في تصميم DEX ومعدل الفائدة
عند تطوير بورصة لامركزية (DEX) وتصميم معدل الفائدة للمعاملات، فإن الأمر يتعلق أساسًا بتصميم نوع من المعاملات. يمكن أن تكون هذه المعاملات خطية أو غير خطية. ومع ذلك، فإن هذا الفرق ليس من السهل فهمه بالنسبة للعديد من الأشخاص.
عادةً ما تستند نماذج التجارة الخطية إلى نظرية السعر المتوازن، حيث يُفترض أن السوق خالية من فرص التحكيم. في هذه الحالة، يجب أن تكون التجارة المالية المعقولة خطية. إذا ظهرت نتائج غير خطية، فقد يؤدي ذلك إلى وجود محافظ أصول غير قابلة للتسعير أو وجود فرص للتحكيم. لذلك، يجب أن تعتمد نماذج التجارة التي تستخدم الأوركل مبدئيًا على مشغلات التجارة الخطية، وإلا فإنه من السهل أن تتعرض لفرص التحكيم. من ناحية أخرى، في الأسواق الكاملة والحالات الفعالة للتسعير، يمكن فقط لمشغلات التجارة الخطية أن تحقق خلوًا من التحكيم.
ومع ذلك، فإن النماذج الخطية لها أيضًا قيودها. فهي تعني أن أي تجمع هو متساوٍ، وأن هذا المشغل لا يمكن تحويله إلى رموز، لأنه بعد نسخه يكون متماثلاً تمامًا. وهذا يؤدي إلى صعوبة في التقاط القيمة على السلسلة أو تحقيق التحويل إلى رموز، لأن هذه المعاملات هي في جوهرها تحويلات خطية بسيطة، وهي متكافئة في أي عقد.
بالمقارنة، تحاول العمليات التجارية غير الخطية تحقيق ثلاثة أهداف في وقت واحد: التسعير، والتداول، وتثبيت القيمة (التوكن). يمكن تصميم العمليات غير الخطية بخصائص تعزز ذاتيًا تتعلق بالحجم، مما يؤدي إلى تثبيت القيمة. لكن هذا أيضًا يسبب بعض المشاكل:
تستخدم العديد من صناع السوق الآليين (AMM) نموذج تداول ثابت المنتج (مثل XY=K)، وهو مشغل تداول غير خطي مرتبط بالحجم. يصبح التداول الخطي المحلي ممكنًا فقط عندما يكون تجمع صناع السوق كبيرًا بما يكفي. إذا كان موضوع تداول AMM هو سوق كامل، فإن معناه الأساسي يكمن في فعالية التكيف بعد تأثير الحجم.
ومع ذلك، قد يكون من الوهم وضع سلطة التسعير بالكامل على السلسلة. عندما يكون السوق كاملًا، تكون مزايا البورصات المركزية واضحة جدًا. كل عمل على السلسلة هو نتاج مزاد، وهذا يتباين بشكل كبير مع الطلب على خدمات تسعير المعاملات. بالنسبة للأسواق غير المكتملة (مثل الأصول ذات الذيل أو المشاريع الجديدة)، يجب أن يكون الطلب الأساسي هو تشكيل الأسعار بسرعة بتكلفة منخفضة وإتمام كميات كبيرة من المعاملات.
التحدي الآخر الذي يواجهه مشغل التداول غير الخطي هو الحاجة إلى مواجهة المنافسة من نموذج التداول الخطي الخاص بالأنظمة التنبؤية (مشغلات الأسعار). من حيث كفاءة التداول، فإن مشغلات التداول تحت الأنظمة التنبؤية تتفوق بكثير على مشغلات التداول غير الخطية.
من منظور إدخال القيمة، تحتاج العمليات غير الخطية في السوق الكاملة إلى عدد كبير من المعاملات الصغيرة لتعويض خسائر التحكيم عند تقلبات الأسعار المتوازنة، وهذه الشروط مقيدة للغاية. في حين أنه في السوق غير الكاملة بشكل كبير، يمكن لأي عملية غير خطية تحقيق متطلبات التداول، والأهم هو إتمام المعاملات بأكبر قدر ممكن.
بشكل عام، فإن عدم خطية معامل التداول ليست بالضرورة اتجاهًا ذا قيمة. في مجموعة البروتوكولات التي تترسخ فيها القيمة اللامركزية على السلسلة، قد لا تكون معاملات التداول غير الخطية هي النوع الذي يجب أن نسعى لتحقيقه.
من الجدير بالذكر أن معدل الفائدة算子، كنوع خاص من算子交易، بسبب صعوبة套利 في معدل الفائدة، في ظل عدم اكتمال سوق معدل الفائدة على blockchain الحالي، قد يكون لاستخدام算子 غير الخطي في تسعير معدل الفائدة قيمة معينة، ولكن هذا يعتبر أكثر تدبيرا مؤقتا، وليس ابتكارا جوهريا.
في المستقبل، قد يتطلب تحسين معاملات التداول غير الخطية إدخال معلومات تكرارية، أي التقاط مكونات قيمة من معلومات المعاملات التاريخية، لتقليل مخاطر التحكيم. لا توجد أبحاث سوقية كثيرة في هذا الاتجاه حالياً، لكن البعض أدرك أنه يمكن تقليل مشاكل الخسائر غير الدائمة الحالية في DEX بالاستناد إلى الجمع بين المعاملات التكرارية وغير الخطية.