إعادة النظر في عملة مستقرة: تراجع اللامركزية والتحديات الناشئة

عملة مستقرة كأحد المنتجات الأكثر قيمة في مجال العملات المشفرة، كانت دائمًا محط اهتمام. في السنوات الأخيرة، استمر الطلب على العملات المستقرة في الزيادة، ومن المتوقع أن يتدفق تريليونات الدولارات إلى هذا المجال خلال السنوات الخمس المقبلة. ومع ذلك، وراء هذا المشهد المزدهر، تواجه عملة مستقرة العديد من التحديات في التطور.

تطور ثلاثية الصعوبة للعملات المستقرة

في البداية، كان تصميم العملات المستقرة يعتمد على ثلاثة مفاهيم أساسية: استقرار الأسعار، اللامركزية وكفاءة رأس المال. ومع ذلك، مع تطور السوق ونضوجه، يتم تعديل هذه المفاهيم باستمرار لتلبية التحديات الجديدة.

مؤخراً، جذبت بعض التعديلات الاستراتيجية في مشاريع العملات المستقرة الرئيسية الانتباه. سيتركزون على التحول من العملات المستقرة البحتة إلى نظام منتجات أكثر شمولاً. خلال هذه العملية، بدأ مفهوم اللامركزية يتم استبداله تدريجياً بمقاومة الرقابة. على الرغم من أن مقاومة الرقابة هي واحدة من الخصائص الأساسية للعملات المشفرة، إلا أنها مجرد مجموعة فرعية من اللامركزية.

الواقع هو أنه، باستثناء عدد قليل من الاستثناءات، فإن معظم مشاريع العملات المستقرة الناشئة تتمتع بدرجة معينة من الخصائص المركزية. حتى لو كانت هذه المشاريع تستخدم بورصات لامركزية (DEX)، فلا يزال هناك فريق رئيسي مسؤول عن إدارة الاستراتيجيات، والسعي لتحقيق العوائد وتوزيعها على الحائزين. هذا النموذج أقرب إلى طريقة تشغيل الشركات التقليدية، وليس إلى نظام لامركزي حقيقي.

اللامركزية التحديات والتسويات

أحداث انهيار السوق في 12 مارس 2020، كشفت عن ضعف العملات المستقرة اللامركزية مثل DAI. بعد ذلك، توجهت العديد من المشاريع إلى استخدام USDC كاحتياطي رئيسي، مما اعترف إلى حد ما بحدود النموذج اللامركزي النقي في سوق تهيمن عليه Circle وTether. في الوقت نفسه، لم تنجح تجارب العملات المستقرة الخوارزمية وعملة rebase في تحقيق النتائج المتوقعة.

تفاقم تشديد البيئة التنظيمية هذه الظاهرة. في الوقت نفسه، أدى ظهور عملات مستقرة على مستوى المؤسسات إلى تقليل الاهتمام بالمشاريع التجريبية. في هذا السياق، تبرز مشاريع مثل Liquity بفضل عدم قابلية تغيير عقودها وسعيها نحو اللامركزية البحتة، لكنها لا تزال تواجه تحديات في قابلية التوسع.

استراتيجيات وتحديد موقع العملات المستقرة الناشئة

يمكن تقسيم مشاريع العملات المستقرة في السوق الحالية إلى عدة فئات:

1. مشاريع مختلطة موجهة للجهات، مثل BUIDL من بلاك روك و USD1 من World Liberty Financial، تهدف إلى توسيع نطاق القطاع المالي التقليدي.

2. مشاريع من عمالقة Web2.0، مثل PYUSD من PayPal، تحاول توسيع حصتها في السوق بين المستخدمين الأصليين للعملات المشفرة.

3. التركيز على المشاريع ذات الاستراتيجيات الأساسية، بما في ذلك العملات المستقرة المرتبطة بالأصول المادية (RWA) والمشاريع التي تعتمد على استراتيجية دلتا المحايدة.

تتمثل السمة المشتركة لهذه المشاريع في درجات مختلفة من اللامركزية. حتى المشاريع التي تركز على DeFi لا تزال تحتفظ بإدارة مركزية إلى حد كبير.

آفاق المستقبل

تقدم أنظمة blockchain الناشئة مثل MegaETH و HyperEVM إمكانيات جديدة لتطوير العملات المستقرة. على سبيل المثال، يخطط CapMoney لتحقيق اللامركزية تدريجياً من خلال الأمان الاقتصادي الذي توفره Eigen Layer. بينما تنمو مشاريع الفروع مثل Felix Protocol الخاصة بـ Liquity بسرعة على السلاسل الناشئة وتؤسس مكانتها الخاصة.

ومع ذلك، فإن المركزية ليست سلبية تمامًا. بالنسبة للمشاريع، فإنها توفر تحكمًا أعلى وقابلية للتوسع، كما أنها أسهل في التكيف مع متطلبات التنظيم. لكن هذه الاتجاه يتعارض مع الغرض الأساسي من العملات المشفرة. يجب أن تضمن العملات المستقرة اللامركزية الحقيقية مقاومة الرقابة، وأن تكون أصولًا يمتلكها المستخدمون حقًا، وليس مجرد تمثيل لدولارات على السلسلة.

على الرغم من أن البدائل الناشئة جذابة للغاية، إلا أنه يجب أن لا ننسى المعضلة الثلاثية الأصلية للعملة المستقرة: استقرار الأسعار، اللامركزية وكفاءة رأس المال. سيكون التوازن بين هذه الثلاثة أثناء السعي للابتكار والتكيف مع احتياجات السوق هو التحدي الرئيسي في تطوير العملات المستقرة في المستقبل.