مقارنة بين طريقتين لتحقيق الربح في عصر البيتكوين الذي يقدر بمليون دولار

في صناعة الأصول الرقمية، هناك شركتان فقط حققتا قيمة سوقية تجاوزت 100 مليار دولار. يبدو أن هذه الظاهرة تشير إلى أن القيمة السوقية لصناعة التشفير قد وصلت إلى حد معين من السقف. إذا اعتبرنا شركة أدوية مشهورة في سوق الأسهم الأمريكية كمرجع، فإن قيمتها السوقية حوالي 140 مليار دولار، وأرباحها الفصلية تصل إلى 4 مليارات دولار، وهذا قد يكون ارتفاعًا من الصعب على بعض الشركات المتعلقة بالتشفير تجاوزه حتى في أقصى الظروف.

كانت هناك منصة لتداول العملات الرقمية مشهورة بقدرتها الربحية القوية، حيث تجاوزت قيمتها السوقية في وقت ما 100 مليار دولار. في لحظة إدراجها، بلغ الربح في ربع واحد 3 مليارات دولار، مما أظهر قدرة ربحية مذهلة.

شركة أخرى اتبعت استراتيجية فريدة من نوعها، حيث قامت بتمويل شراء عملات بيتكوين من خلال إصدار السندات بشكل مستمر. حتى الآن، تمتلك هذه الشركة 331,200 عملة بيتكوين، وهو ما يمثل حوالي 1.5% من إجمالي كمية بيتكوين، وقد بلغت قيمة حيازتها 33 مليار دولار. يرى بعض المحللين أن النموذج الأساسي لهذه الشركة هو اعتبار الدين طويل الأجل كأرباح على الميزانية العمومية، بدلاً من التركيز على خلق تدفق نقدي، وهذا قد يفسر الزيادة الكبيرة في سعر سهم الشركة.

دعونا نقارن بين نوعين مختلفين من نماذج الربح. لنفترض أن شركتين قد جمعوا 12 مليار دولار، واحدة لشراء البيتكوين والأخرى للاستثمار في آلات التعدين.

عندما يرتفع سعر البيتكوين من 50,000 دولار إلى 100,000 دولار، حقق الأول من خلال استثمار البيتكوين صافي ربح قدره 1.2 مليار دولار، لكن هذا يعتبر ربحًا غير محقق، وليس له علاقة بتدفق الأموال الفعلي للشركة. نظرًا للاحتياطيات السابقة من البيتكوين، من المحتمل أن تتجاوز الأرباح المحاسبية الفعلية السنوية 15 مليار دولار.

بالمقارنة، استثمرت الأخيرة 1.2 مليار دولار في التعدين. على الرغم من أن تكاليف التعدين مرتفعة، إلا أن فترة استرداد المعدات التعدينية تبلغ حوالي عام، وبعد ذلك يمكن أن تنتج حوالي 100 مليون دولار من التدفق النقدي شهريًا.

هذا يعني أن استثمار 1.2 مليار دولار أمريكي نفسه سيعتمد ربح الأول على تقلبات سعر البيتكوين، بينما سيكون ربح الثاني مرتبطًا باستقرار سعر البيتكوين المستمر.

قد يفسر هذا أيضًا لماذا قد تتدفق الأموال من الأولى إلى أسهم التعدين عندما يصل سعر البيتكوين إلى 100,000 دولار. طالما أن سعر البيتكوين يبقى عند 100,000 دولار، وحجم قوة الحوسبة لا يتغير، كلما طالت المدة، زادت الأرباح التراكمية.

مع ارتفاع سعر البيتكوين، ستتناقص تأثيرات الهامش لشراء البيتكوين من خلال التمويل تدريجياً. على سبيل المثال، إذا وصل سعر البيتكوين إلى 100,000 دولار، فإن إعادة تمويل 1.2 مليار دولار لشراء البيتكوين سيزيد من صعوبة مضاعفة المبلغ بشكل كبير. حتى إذا ارتفع سعر البيتكوين بنسبة 20% أخرى، قد لا تتجاوز الأرباح 240 مليون دولار.

سعة ارتفاع سعر بيتكوين محدودة، مما يحد أيضًا من إمكانيات النمو للشراء بواسطة التمويل. مع ارتفاع سعر بيتكوين، ستتأثر قدرته على التمويل أيضًا. لذلك، يبدو أن نمط الارتفاع الذي لا نهاية له له في الواقع حدود، وستكون استراتيجيات التمويل صعبة الاستمرار.