تحليل توزيع العملات وأداء السوق

أظهرت توزيع عملة العديد من المشاريع مؤخرًا أن النسبة التي تسيطر عليها الشركات الاستثمارية تتراوح عمومًا بين 10% و30%، ولم يتغير كثيرًا مقارنة بالفترة السابقة. تختار معظم المشاريع توزيع العملات على المجتمع من خلال الإطلاق المجاني، لكن النتائج الفعلية ليست مثالية. يميل المستخدمون إلى بيع العملات التي يحصلون عليها من الإطلاق المجاني على الفور، مما يؤدي إلى ضغط بيع كبير في السوق. لقد كانت هذه الظاهرة موجودة على مدى السنوات القليلة الماضية، ولم يكن هناك تغيير واضح في طريقة توزيع العملات. من حيث أداء الأسعار، فإن عملات الشركات الاستثمارية عمومًا تظهر أداءً ضعيفًا، وغالبًا ما تقع في اتجاه هبوطي بعد الإصدار.

من المهم ملاحظة أن بعض المشاريع تتبنى استراتيجيات مختلفة. على سبيل المثال، يقوم مشروع ما بتوزيع 4% من العملات من خلال IDO، حيث تبلغ القيمة السوقية لـ IDO 20 مليون دولار، مما يجعله فريدًا بين العديد من العملات المدفوعة من قبل رأس المال المغامر. بالإضافة إلى ذلك، هناك مشاريع تختار توزيع أكثر من 50% من إجمالي المعروض من العملات من خلال طريقة الإطلاق العادل، مع دمج عدد قليل من رأس المال المغامر وقادة الرأي لجمع الأموال بشكل كبير من المجتمع. قد تكون هذه الطريقة التي تفيد المجتمع أكثر قبولًا، في حين يمكن قفل الأموال التي تم جمعها من المجتمع مسبقًا. على الرغم من أن المشروع لم يعد يمتلك كميات كبيرة من العملات، إلا أنه يمكنه إعادة شراء الرموز في السوق من خلال صناع السوق، مما ينقل إشارة إيجابية إلى المجتمع، بالإضافة إلى إمكانية استرداد الرموز بأسعار منخفضة.

نهاية فقاعة Memecoin

تحولت السوق من قيادة المشاريع المدفوعة من قبل رأس المال الاستثماري إلى نموذج "ضخ" لإصدار العملات وخلق الفقاعات، مما أدى إلى انغماس العملات في لعبة صفرية، حيث لا يحقق الربح سوى عدد قليل من الأشخاص، بينما قد يخسر معظم المستثمرين الأفراد ويغادرون. هذه الظاهرة زادت من انهيار الهيكل الثنائي للسوق، وقد يتطلب إعادة البناء أو تراكم الرقائق وقتاً أطول.

لقد انخفضت أجواء سوق Memecoin إلى أدنى مستوياتها. بدأ المستثمرون الأفراد يدركون أن Memecoin لا يزال في الأساس تحت سيطرة بعض المجموعات، بما في ذلك البورصات اللامركزية، والمستثمرين، وصانعي السوق، ورؤوس الأموال المغامرة، وقادة الرأي، والمشاهير. وقد أدى ذلك إلى فقدان عدالة إصدار Memecoin. التأثير السريع للخسائر الحادة على توقعات نفسية المستخدمين في الأجل القصير، لقد اقتربت هذه الاستراتيجية في إصدار العملات من نهايتها المرحلية.

على مدار العام الماضي ، حقق المستثمرون الأفراد أكبر الأرباح في مجال Memecoin. على الرغم من أن سرد Agent AI حاول دفع حماس السوق ، إلا أن هذه الموجة من حمى Agent AI لم تغير جوهر Memecoin. استحوذ عدد كبير من مطوري Web2 الأفراد ومشاريع Web3 السطحية بسرعة على السوق ، مما أدى إلى ظهور عدد كبير من مشاريع AI Memecoin التي ترتدي ثوب "الاستثمار القيمي".

تتحكم بعض الجماعات في العملات المدفوعة من قبل المجتمع، وتقوم بتلاعب الأسعار بشكل خبيث لتحقيق "مرور سريع". تؤثر هذه الطريقة بشكل كبير على التنمية طويلة الأجل للمشروع. كانت مشاريع Memecoin السابقة تخفف من ضغط بيع العملات من خلال دعم الإيمان الديني أو الجماعات الصغيرة، وتحقق عملية الخروج المقبولة للمستخدمين من خلال تلاعب صانعي السوق.

ومع ذلك، عندما لم يعد مجتمع Memecoin يستخدم الدين أو المجموعات الصغيرة كغطاء، فإن حساسية السوق قد انخفضت. لا يزال المستثمرون الأفراد يتوقعون فرصة الثراء بين عشية وضحاها، ويتوقون للعثور على عملة ذات درجة عالية من اليقين، ويتوقعون أن تكون المشاريع ذات السيولة العميقة عند افتتاحها. وهذا هو بالضبط ما يمثل ضربة قاتلة لبعض المجموعات للمستثمرين الأفراد. الرهان الأكبر يعني عائدات أكبر، وبدأت هذه العائدات تجذب انتباه الفرق من خارج الصناعة. بعد أن تحصل هذه الفرق على فوائد، لن يستخدموا العملات المستقرة لشراء العملات المشفرة، لأنهم يفتقرون إلى الإيمان ببيتكوين. السيولة التي تم سحبها ستغادر سوق العملات المشفرة إلى الأبد.

أزمة عملة VC

استراتيجية الدورة السابقة لم تعد فعالة، لكن لا يزال هناك العديد من مطوري المشاريع الذين يستخدمون نفس الاستراتيجية بدافع العادة. يتم إطلاق كمية صغيرة من العملات للمستثمرين المخاطرين مع سيطرة كبيرة، مما يجبر المستثمرين الأفراد على شراءها في البورصة. هذه الاستراتيجية لم تعد فعالة، لكن التفكير التقليدي يجعل المطورين والمستثمرين المخاطرين غير راغبين في التغيير بسهولة. أكبر عيب في دفع المستثمرين المخاطرين للعملات هو عدم القدرة على الحصول على ميزة مبكرة خلال حدث إصدار العملات (TGE). لم يعد المستخدمون يتوقعون تحقيق عائدات مثالية من خلال شراء العملات، لأنهم يعتقدون أن المطورين والبورصات يمتلكون كميات كبيرة من العملات، مما يسبب وضعًا غير عادل للطرفين. في الوقت نفسه، انخفض معدل عائد المستثمرين المخاطرين بشكل كبير في هذه الدورة، لذلك بدأ حجم استثماراتهم في الانخفاض، بالإضافة إلى أن المستخدمين غير راغبين في شراء العملات من البورصات، مما يواجه إصدار عملات المستثمرين المخاطرين صعوبات هائلة.

بالنسبة لمشاريع VC أو البورصات، قد لا يكون الإدراج المباشر هو الخيار الأفضل. لم تقم بعض فرق العملات بسحب السيولة من الصناعة وإعادة ضخها في عملات أخرى، مثل إيثر أو SOL أو غيرها من العملات البديلة. لذلك، بمجرد إدراج عملة VC في البورصة، ستصبح رسوم العقد بسرعة -2%. لن يكون لدى الفريق أي دافع لرفع السعر، لأن إدراج العملة كهدف قد تم تحقيقه بالفعل؛ ولن ترفع البورصة السعر، لأن البيع على المكشوف للعملات الجديدة أصبح إجماعًا في السوق.

عندما تدخل العملة في اتجاه هابط بعد إصدارها مباشرة، تزداد وتيرة ظهور هذه الظاهرة، مما يعزز إدراك مستخدمي السوق تدريجياً، مما يؤدي إلى ظهور حالة "العملات الرديئة تطرد العملات الجيدة". نفترض أن احتمال أن يكون المشروع الذي يطرح العملة ويقوم بالتخفيض الفوري في TGE التالي هو 70%، بينما الراغبون في دعم السوق هم 30%. تحت تأثير ظهور مشاريع التخفيض المتتالية، سيقوم المستثمرون الأفراد بتصرفات بيع انتقامية، حتى وهم يعرفون أن مخاطر البيع الفوري عالية جداً. عندما تصل حالات البيع في سوق العقود الآجلة إلى أقصى حد، سيتعين على المشاريع والبورصات الانضمام إلى صفوف البيع لتعويض العائد المستهدف الذي لم يمكن تحقيقه من خلال التخفيض. عندما ترى 30% من الفرق هذا الوضع، حتى لو كانوا مستعدين لدعم السوق، فإنهم لا يرغبون في تحمل الفجوة السعرية الكبيرة بين العقود الآجلة والسوق الفوري. لذلك، من المحتمل أن يرتفع احتمال أن يكون المشروع الذي يطرح العملة ويقوم بالتخفيض الفوري أكثر، بينما يتناقص عدد الفرق التي تصنع تأثيرات مفيدة بعد إصدار العملة.

إن عدم الرغبة في فقدان السيطرة على الرقائق أدى إلى عدم وجود أي تقدم أو ابتكار في عدد كبير من عملة VC خلال TGE مقارنة قبل أربع سنوات. إن قيود التفكير التقليدي على VC والمشاريع أقوى مما يتصور. نظرًا لتشتت سيولة المشاريع، وطول فترة فتح عملة VC، وتغيير المشاريع وVC باستمرار، على الرغم من أن هذه الطريقة في TGE كانت تعاني من مشاكل، إلا أن VC والمشاريع أظهروا موقفًا متبلدًا. قد تكون عدد كبير من المشاريع قد أنشأت مشاريعها لأول مرة، وعند مواجهة صعوبات لم يسبق لهم تجربتها، يميلون غالبًا إلى الانحياز إلى الناجين، معتقدين أنهم يمكنهم خلق قيمة مختلفة.

ظهور النموذج الجديد

لماذا تختار نموذج القيادة المزدوجة من VC+ والمجتمع؟ سيؤدي نموذج القيادة النقي من VC إلى زيادة الفجوة في التسعير بين المستخدمين والمشروعات، مما يضر بأداء سعر العملة في المراحل المبكرة من إصدار العملة؛ بينما النموذج الذي يتم إطلاقه بشكل عادل تمامًا قد يُستغل من قبل بعض الجماعات خلف الكواليس للتلاعب الخبيث، مما يؤدي إلى فقدان عدد كبير من العملات بسعر منخفض، ويتسبب في تقلب السعر خلال يوم واحد، مما يمثل ضربة مدمرة لتطور المشاريع اللاحقة.

فقط من خلال الجمع بين الاثنين، يمكن أن يتدخل رأس المال الاستثماري في المرحلة المبكرة من المشروع، موفرًا للجهة المعنية موارد معقولة وخطة تطوير، مما يقلل من حاجة الفريق إلى التمويل في المراحل المبكرة من التطوير، ويتجنب أسوأ النتائج المتمثلة في فقدان جميع الرقائق بسبب الإطلاق العادل، والحصول فقط على عوائد ذات درجة منخفضة من اليقين.

على مدار العام الماضي، اكتشف عدد متزايد من الفرق أن نماذج التمويل التقليدية بدأت تفشل - فإن إعطاء حصص صغيرة من رأس المال الجريء، والاحتفاظ بالسيطرة العالية، والانتظار حتى يرتفع السعر في البورصة لم يعد مستدامًا. مع تشديد تمويل رأس المال الجريء، ورفض المستثمرين الأفراد الاستحواذ، وزيادة عتبة إدراج العملات في البورصات الكبيرة، تحت ضغط ثلاثي، تظهر طريقة جديدة أكثر توافقًا مع سوق الدب: التعاون مع قادة الرأي الرئيسيين وعدد قليل من رأس المال الجريء، من خلال إطلاق المشاريع بنسب عالية من المجتمع، وبدء التشغيل بقيمة سوقية منخفضة.

تفتح بعض المشاريع طرقًا جديدة من خلال "إطلاق جماهيري كبير" - بالتعاون مع قادة الرأي البارزين، حيث يتم توزيع 40%-60% من العملات مباشرة على المجتمع، وإطلاق المشاريع بتقييم منخفض يصل إلى 10 ملايين دولار، مما يحقق تمويلات بملايين الدولارات. يبني هذا النموذج توافق الآراء من خلال تأثير قادة الرأي ويولد شعورًا بالخوف من الفوات؛ مما يغلق الأرباح مسبقًا، وفي نفس الوقت يحقق عمق السوق من خلال سيولة عالية. على الرغم من التخلي عن مزايا السيطرة على المدى القصير، يمكن استعادة العملات بأسعار منخفضة خلال سوق الدب من خلال آلية صنع السوق المتوافقة. في جوهره، هذا هو تحول في هيكل السلطة: من لعبة تمرير الكرة التي تهيمن عليها شركات رأس المال المغامر (استحواذ المؤسسات - البيع في السوق - شراء الأفراد) إلى لعبة شفافة لتسعير توافق المجتمع، حيث تشكل الجهات المعنية والمجتمع علاقة تعايش جديدة في علاوة السيولة.

مؤخراً، يمكن اعتبار مشروع ما بمثابة محاولة突破ية بين منصة تداول معينة وفريق المشروع. تم إصدار 4% من العملة من خلال IDO، وكانت القيمة السوقية لـ IDO 20 مليون دولار فقط. للمشاركة في IDO، يحتاج المستخدمون لشراء عملة معينة وإجراء العمليات من خلال محفظة البورصة، حيث يتم تسجيل جميع المعاملات مباشرة على السلسلة. هذه الآلية تجلب مستخدمين جدد للمحفظة بينما تتيح لهم الحصول على فرص عادلة في بيئة أكثر شفافية. بالنسبة لهذا المشروع، من خلال عمليات صناع السوق، يتم ضمان ارتفاع السعر بشكل معقول. بدون دعم كافٍ من السوق، لا يمكن الحفاظ على سعر العملة ضمن نطاق صحي. مع تطور المشروع، الانتقال التدريجي من قيمة سوقية منخفضة إلى قيمة سوقية مرتفعة، وزيادة السيولة المستمرة، بدأ المشروع في الحصول على اعتراف من السوق. النزاع بين فريق المشروع وVC يتعلق بالشفافية. عندما يقوم فريق المشروع بإطلاق العملة من خلال IDO، لم يعد يعتمد على البورصة، مما يحل النزاع بين الطرفين فيما يتعلق بالشفافية. تصبح عملية فتح العملة على السلسلة أكثر شفافية، مما يضمن حل تعارض المصالح الذي كان موجودًا في الماضي بشكل فعال. من ناحية أخرى، تواجه البورصات المركزية التقليدية معضلة تتمثل في أنه غالبًا ما يحدث انهيار في الأسعار بعد إصدار العملة، مما يؤدي إلى انخفاض حجم التداول في البورصة تدريجياً، ومن خلال شفافية بيانات السلسلة، يمكن للبورصات والمشاركين في السوق تقييم الوضع الحقيقي للمشروع بشكل أكثر دقة.

يمكن القول إن الصراع الرئيسي بين المستخدمين ومطوري المشاريع يكمن في التسعير والعدالة. الهدف من الإطلاق العادل أو IDO هو تلبية توقعات المستخدمين بشأن تسعير العملة. المشكلة الأساسية لعملة VC هي نقص الطلب بعد الإطلاق، والتسعير والتوقعات هما السبب الرئيسي. نقطة الانفراج تكمن في مطوري المشاريع والبورصات. فقط من خلال تقديم العملة للمجتمع بطريقة عادلة، واستمرار دفع خطة التكنولوجيا قدما، يمكن تحقيق نمو قيمة المشروع.