ترامب يهدد بفرض ضرائب على الاتحاد الأوروبي: الاقتصاد الأمريكي قد يواجه اختبار الركود التضخمي، وسياسات الاحتياطي الفيدرالي في مأزق
عندما تتجه التضخم نحو الاعتدال وتظل معدلات البطالة مستقرة، حتى عندما تعود أسواق الأسهم الأمريكية إلى أعلى مستوياتها التاريخية، فإن طموحات حكومة ترامب في فرض التعريفات لم تتراجع. في 1 أغسطس، ستدخل التعريفات الجديدة بنسبة 30٪ ضد الاتحاد الأوروبي حيز التنفيذ - هذه السياسة التي تُعتبر "مصدر زلازل التجارة عبر الأطلسي"، تضع الاقتصاد الأمريكي أمام اختبار ضغط متأخر، بينما يتم ضغط مساحة السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى منطقة ضيقة.
تطبيق الرسوم الجمركية: مخاطر انقطاع سلسلة الإمداد تتجاوز التوقعات بكثير
كأكبر شريك تجاري ثنائي في العالم، فإن العمق المرتبط بسلسلة الإمداد بين الولايات المتحدة وأوروبا يتجاوز بكثير ما يتصور الخارج. من قطع غيار السيارات إلى الأجهزة الدقيقة، ومن المواد الكيميائية إلى المعدات الطبية، فقد تسرب التنسيق الصناعي بين الجانبين إلى جميع مراحل سلسلة الإمداد. اليوم، فإن معدل الرسوم الجمركية البالغ 30% ليس فقط أعلى من توقعات السوق قبل بضعة أسابيع، بل جعلت أيضًا رئيسة المفوضية الأوروبية أورسولا فون دير لاين تصرح: "هذه ليست مجرد احتكاكات تجارية بسيطة، بل هي تدمير مباشر لسلسلة الإمداد عبر المحيط الأطلسي، حيث ستتعرض تكاليف الشركات، ومحافظ المستهلكين، وحتى إمدادات أدوية إنقاذ المرضى، للدوامة."
تحذير الاقتصادي إريك فينوغراد من ليبرتي أكثر وضوحًا: "تتناسب معدلات التعريفات الجمركية تقريبًا مع مخاطر الركود التضخمي. عندما تتجاوز المعدلات 20%، ستظهر آثار "الضربة المزدوجة" لارتفاع الأسعار وتقلص الاقتصاد - هذه المرة، قد تجعل نسبة 30% الولايات المتحدة تتذوق طعمًا أكثر إيلامًا من التعريفات الجمركية على الصين في عام 2018."
مأزق الشركات: بعد نفاد المخزون، يجب اختيار إما زيادة الأسعار أو تسريح العمال
في الوقت الحالي، تعتمد الشركات الأمريكية على المخزونات التي تم تجميعها سابقًا ك"حاجز" ضد تأثير الرسوم الجمركية، مما أتاح لمستشار الاقتصاد في البيت الأبيض هاسيت أن يعلن "انخفاض أسعار السلع المستوردة منذ فبراير" كسبب لتأكيد "عدم وجود تأثير سلبي". لكن هذا "تجميل للبيانات" تعرض لانتقادات واسعة من الأكاديميين - حيث قال كبير الاقتصاديين في TS Lombard ستيفن بليز بوضوح: "المخزون مثل مسكن للألم، يمكن أن يخفف الألم مؤقتًا، لكنه لا يعالج السبب الجذري. عندما تنفد المخزونات، ستضطر الشركات إما لدفع تكاليف أعلى للاستيراد، أو مشاهدة أرباحها تُلتهم."
قال ريان سويت، كبير الاقتصاديين في معهد أكسفورد الاقتصادي، إن معدل التعريفات الجمركية الفعالة للولايات المتحدة على أوروبا قد اقترب من 20% (إذا تم تطبيق التعرفة بنسبة 30% بالكامل، فإن هذا الرقم سيرتفع). وأشار إلى أن خيار الشركات هو في الأساس "نقل التكلفة أو تقليص الأرباح": إذا تم نقل تكلفة التعريفات إلى المستهلكين، فقد تتقلص الطلبات الاستهلاكية المتحفظة بالفعل؛ وإذا تم استيعابها داخليًا، فعندما تكون الأرباح رقيقة مثل جناح الفراشة، فإن التسريح من العمل سيصبح الوسيلة الأخيرة "للحفاظ على البقاء". "بغض النظر عن الطريق الذي يتم اختياره، ستتأذى الاقتصاد، والفرق الوحيد هو ما إذا كانت الإصابة في الأسعار أو في التوظيف."
ظل الركود التضخمي: مخاطر التضخم والركود تتصاعد على حد سواء
التهديد الحقيقي من هذه العاصفة الجمركية يكمن في أنها قد تدفع الولايات المتحدة إلى مستنقع "الركود التضخمي".
من جانب التضخم، تعتبر التعريفات في جوهرها "ضريبة على تكلفة الاستيراد". عندما تضطر الشركات لاستيراد السلع الأوروبية بأسعار أعلى، ستزداد أسعار السلع الاستهلاكية النهائية مثل الملابس والأجهزة المنزلية والسيارات، مما يؤدي إلى رفع CPI مباشرةً – حيث أدت التعريفات المفروضة على الصين في عام 2018 إلى زيادة بنسبة 0.3 نقطة مئوية في CPI الأساسي في الولايات المتحدة في شهر واحد، بينما تشمل السلع المعنية هذه المرة نطاقًا أوسع، مما قد يؤدي إلى تأثير أكثر وضوحًا على الأسعار.
من جهة النمو، إذا اختارت الشركات تسريح العمال للحفاظ على الأرباح، فإن ارتفاع معدل البطالة سيؤثر سلباً على الاستهلاك والاستثمار، ومن المحتمل أن يؤدي إلى تفاقم الوضع المتردي بالفعل في قطاع التصنيع (مؤشر مديري المشتريات PMI أدنى من خط الانفصال لمدة 3 أشهر متتالية). صرح ستيفن بليتز بصراحة: "إنها حرب حصاد أرباح الشركات، وفي النهاية إما أن تؤدي إلى ارتفاع التضخم أو إلى انخفاض النمو، والأسوأ من ذلك هو حدوث كلا الأمرين في نفس الوقت."
لحظة "الأسلاك الشائكة" للاحتياطي الفيدرالي: خفض الفائدة أم السيطرة على التضخم؟
كان السوق في الأصل يراهن على أن الاحتياطي الفيدرالي قد يبدأ في خفض أسعار الفائدة في سبتمبر للتخفيف من ضغوط التباطؤ الاقتصادي، لكن وصول الرسوم الجمركية جعل هذه التوقعات غير واضحة.
إذا أدت الرسوم الجمركية إلى رفع الأسعار، فإن تمسك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة قد يجعل التضخم الذي بدأ في التراجع "يعود إلى الحياة"؛ وإذا تم تعليق خفض أسعار الفائدة للسيطرة على التضخم، أو حتى إعادة رفع أسعار الفائدة، فقد يؤدي ذلك إلى تسريع الاقتصاد نحو الركود. وصف كبير الاقتصاديين في شركة التأمين الأمريكية كاثي بوستيانسيك الوضع قائلاً: "الاحتياطي الفيدرالي الآن مثل شخص يمشي على حبل مشدود، على اليسار هناك ارتفاع مؤقت في التضخم، وعلى اليمين هناك خطر متزايد من الركود، وأي خطوة غير متوازنة قد تؤدي إلى ردود فعل متسلسلة."
توجد انقسامات كبيرة في الأوساط الأكاديمية: يعتقد المتفائلون أن تأثير التعريفات سيكون قصير الأمد، وأن الاحتياطي الفيدرالي يمكنه خفض أسعار الفائدة كما هو مخطط له في سبتمبر؛ بينما يحذر الحذرون من أنه إذا كانت التضخم أكثر التصاقًا من المتوقع، فإن تأخير تعديل السياسة قد يؤدي إلى تعميق مخاطر الركود التضخمي - وعندها، سواء كانت الزيادة أو الخفض في أسعار الفائدة، سيكون من الصعب تصحيح الوضع.
الخاتمة
لقد دخل العد التنازلي للموعد النهائي للجمارك في 1 أغسطس ، وهذه "التجربة التجارية" التي يقودها السياسات تدفع الاقتصاد الأمريكي نحو مياه غير معروفة. ستنتهي "فترة التخفيف" للمخزونات التجارية للشركات في النهاية ، وستظهر الضغوط الحقيقية على الأسعار والعمالة تدريجياً ، وقد يتم تضخيم كل تذبذب في سياسة الاحتياطي الفيدرالي من قبل السوق إلى تقلبات جديدة.
كما قال فينوجراد: "لم تكن التعريفات أبدًا بمثابة 'لعبة صفرية'، وعندما يتحمل الجميع تكلفة انقطاع سلسلة التوريد، فإن ما يسمى ب'الميزة التجارية'، في النهاية، سيصبح مجرد 'أصول سلبية' للاقتصاد." #BTC##ETH#
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
ترامب يهدد بفرض ضرائب على الاتحاد الأوروبي: الاقتصاد الأمريكي قد يواجه اختبار الركود التضخمي، وسياسات الاحتياطي الفيدرالي في مأزق
عندما تتجه التضخم نحو الاعتدال وتظل معدلات البطالة مستقرة، حتى عندما تعود أسواق الأسهم الأمريكية إلى أعلى مستوياتها التاريخية، فإن طموحات حكومة ترامب في فرض التعريفات لم تتراجع. في 1 أغسطس، ستدخل التعريفات الجديدة بنسبة 30٪ ضد الاتحاد الأوروبي حيز التنفيذ - هذه السياسة التي تُعتبر "مصدر زلازل التجارة عبر الأطلسي"، تضع الاقتصاد الأمريكي أمام اختبار ضغط متأخر، بينما يتم ضغط مساحة السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى منطقة ضيقة.
تطبيق الرسوم الجمركية: مخاطر انقطاع سلسلة الإمداد تتجاوز التوقعات بكثير
كأكبر شريك تجاري ثنائي في العالم، فإن العمق المرتبط بسلسلة الإمداد بين الولايات المتحدة وأوروبا يتجاوز بكثير ما يتصور الخارج. من قطع غيار السيارات إلى الأجهزة الدقيقة، ومن المواد الكيميائية إلى المعدات الطبية، فقد تسرب التنسيق الصناعي بين الجانبين إلى جميع مراحل سلسلة الإمداد. اليوم، فإن معدل الرسوم الجمركية البالغ 30% ليس فقط أعلى من توقعات السوق قبل بضعة أسابيع، بل جعلت أيضًا رئيسة المفوضية الأوروبية أورسولا فون دير لاين تصرح: "هذه ليست مجرد احتكاكات تجارية بسيطة، بل هي تدمير مباشر لسلسلة الإمداد عبر المحيط الأطلسي، حيث ستتعرض تكاليف الشركات، ومحافظ المستهلكين، وحتى إمدادات أدوية إنقاذ المرضى، للدوامة."
تحذير الاقتصادي إريك فينوغراد من ليبرتي أكثر وضوحًا: "تتناسب معدلات التعريفات الجمركية تقريبًا مع مخاطر الركود التضخمي. عندما تتجاوز المعدلات 20%، ستظهر آثار "الضربة المزدوجة" لارتفاع الأسعار وتقلص الاقتصاد - هذه المرة، قد تجعل نسبة 30% الولايات المتحدة تتذوق طعمًا أكثر إيلامًا من التعريفات الجمركية على الصين في عام 2018."
مأزق الشركات: بعد نفاد المخزون، يجب اختيار إما زيادة الأسعار أو تسريح العمال
في الوقت الحالي، تعتمد الشركات الأمريكية على المخزونات التي تم تجميعها سابقًا ك"حاجز" ضد تأثير الرسوم الجمركية، مما أتاح لمستشار الاقتصاد في البيت الأبيض هاسيت أن يعلن "انخفاض أسعار السلع المستوردة منذ فبراير" كسبب لتأكيد "عدم وجود تأثير سلبي". لكن هذا "تجميل للبيانات" تعرض لانتقادات واسعة من الأكاديميين - حيث قال كبير الاقتصاديين في TS Lombard ستيفن بليز بوضوح: "المخزون مثل مسكن للألم، يمكن أن يخفف الألم مؤقتًا، لكنه لا يعالج السبب الجذري. عندما تنفد المخزونات، ستضطر الشركات إما لدفع تكاليف أعلى للاستيراد، أو مشاهدة أرباحها تُلتهم."
قال ريان سويت، كبير الاقتصاديين في معهد أكسفورد الاقتصادي، إن معدل التعريفات الجمركية الفعالة للولايات المتحدة على أوروبا قد اقترب من 20% (إذا تم تطبيق التعرفة بنسبة 30% بالكامل، فإن هذا الرقم سيرتفع). وأشار إلى أن خيار الشركات هو في الأساس "نقل التكلفة أو تقليص الأرباح": إذا تم نقل تكلفة التعريفات إلى المستهلكين، فقد تتقلص الطلبات الاستهلاكية المتحفظة بالفعل؛ وإذا تم استيعابها داخليًا، فعندما تكون الأرباح رقيقة مثل جناح الفراشة، فإن التسريح من العمل سيصبح الوسيلة الأخيرة "للحفاظ على البقاء". "بغض النظر عن الطريق الذي يتم اختياره، ستتأذى الاقتصاد، والفرق الوحيد هو ما إذا كانت الإصابة في الأسعار أو في التوظيف."
ظل الركود التضخمي: مخاطر التضخم والركود تتصاعد على حد سواء
التهديد الحقيقي من هذه العاصفة الجمركية يكمن في أنها قد تدفع الولايات المتحدة إلى مستنقع "الركود التضخمي".
من جانب التضخم، تعتبر التعريفات في جوهرها "ضريبة على تكلفة الاستيراد". عندما تضطر الشركات لاستيراد السلع الأوروبية بأسعار أعلى، ستزداد أسعار السلع الاستهلاكية النهائية مثل الملابس والأجهزة المنزلية والسيارات، مما يؤدي إلى رفع CPI مباشرةً – حيث أدت التعريفات المفروضة على الصين في عام 2018 إلى زيادة بنسبة 0.3 نقطة مئوية في CPI الأساسي في الولايات المتحدة في شهر واحد، بينما تشمل السلع المعنية هذه المرة نطاقًا أوسع، مما قد يؤدي إلى تأثير أكثر وضوحًا على الأسعار.
من جهة النمو، إذا اختارت الشركات تسريح العمال للحفاظ على الأرباح، فإن ارتفاع معدل البطالة سيؤثر سلباً على الاستهلاك والاستثمار، ومن المحتمل أن يؤدي إلى تفاقم الوضع المتردي بالفعل في قطاع التصنيع (مؤشر مديري المشتريات PMI أدنى من خط الانفصال لمدة 3 أشهر متتالية). صرح ستيفن بليتز بصراحة: "إنها حرب حصاد أرباح الشركات، وفي النهاية إما أن تؤدي إلى ارتفاع التضخم أو إلى انخفاض النمو، والأسوأ من ذلك هو حدوث كلا الأمرين في نفس الوقت."
لحظة "الأسلاك الشائكة" للاحتياطي الفيدرالي: خفض الفائدة أم السيطرة على التضخم؟
كان السوق في الأصل يراهن على أن الاحتياطي الفيدرالي قد يبدأ في خفض أسعار الفائدة في سبتمبر للتخفيف من ضغوط التباطؤ الاقتصادي، لكن وصول الرسوم الجمركية جعل هذه التوقعات غير واضحة.
إذا أدت الرسوم الجمركية إلى رفع الأسعار، فإن تمسك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة قد يجعل التضخم الذي بدأ في التراجع "يعود إلى الحياة"؛ وإذا تم تعليق خفض أسعار الفائدة للسيطرة على التضخم، أو حتى إعادة رفع أسعار الفائدة، فقد يؤدي ذلك إلى تسريع الاقتصاد نحو الركود. وصف كبير الاقتصاديين في شركة التأمين الأمريكية كاثي بوستيانسيك الوضع قائلاً: "الاحتياطي الفيدرالي الآن مثل شخص يمشي على حبل مشدود، على اليسار هناك ارتفاع مؤقت في التضخم، وعلى اليمين هناك خطر متزايد من الركود، وأي خطوة غير متوازنة قد تؤدي إلى ردود فعل متسلسلة."
توجد انقسامات كبيرة في الأوساط الأكاديمية: يعتقد المتفائلون أن تأثير التعريفات سيكون قصير الأمد، وأن الاحتياطي الفيدرالي يمكنه خفض أسعار الفائدة كما هو مخطط له في سبتمبر؛ بينما يحذر الحذرون من أنه إذا كانت التضخم أكثر التصاقًا من المتوقع، فإن تأخير تعديل السياسة قد يؤدي إلى تعميق مخاطر الركود التضخمي - وعندها، سواء كانت الزيادة أو الخفض في أسعار الفائدة، سيكون من الصعب تصحيح الوضع.
الخاتمة
لقد دخل العد التنازلي للموعد النهائي للجمارك في 1 أغسطس ، وهذه "التجربة التجارية" التي يقودها السياسات تدفع الاقتصاد الأمريكي نحو مياه غير معروفة. ستنتهي "فترة التخفيف" للمخزونات التجارية للشركات في النهاية ، وستظهر الضغوط الحقيقية على الأسعار والعمالة تدريجياً ، وقد يتم تضخيم كل تذبذب في سياسة الاحتياطي الفيدرالي من قبل السوق إلى تقلبات جديدة.
كما قال فينوجراد: "لم تكن التعريفات أبدًا بمثابة 'لعبة صفرية'، وعندما يتحمل الجميع تكلفة انقطاع سلسلة التوريد، فإن ما يسمى ب'الميزة التجارية'، في النهاية، سيصبح مجرد 'أصول سلبية' للاقتصاد." #BTC# #ETH#