بيتكوين创新高背后:السيولة宽松与机构التوافق مع الفكرة双重推动

سعر بيتكوين قد تجاوز مؤخرًا حاجز 112,000 دولار، محققًا أعلى مستوى تاريخي جديد. وراء هذه الزيادة، هناك ثلاثة عوامل رئيسية: استمرار ضعف الدولار، وفرة السيولة العالمية، وتسارع دخول رأس المال المؤسسي. ستستعرض هذه المقالة الديناميات السوقية الأخيرة، وتحلل تأثير الأوضاع الجيوسياسية والبيانات الاقتصادية على الأصول ذات المخاطر، وتناقش الأداء الفريد لبيتكوين في هذه الجولة من الانتعاش والاتجاهات المستقبلية.

مراجعة السوق لشهر يونيو

في يونيو 2025، كان السوق محاطًا بغيوم عدم اليقين التجاري، والصراعات الجيوسياسية، والبيانات الاقتصادية المعقدة. ومع ذلك، على الرغم من البيئة الكلية الصعبة، أظهرت الأصول عالية المخاطر عمومًا اتجاهًا للانتعاش. ارتفعت جميع مؤشرات الأسهم الأمريكية، حيث سجل كل من مؤشر ناسداك 100 ومؤشر S&P 500 أعلى مستويات تاريخية جديدة. انخفض سعر البيتكوين في منتصف الشهر إلى أقل من 100,000 دولار، لكنه انتعش بقوة بعد ذلك، مسجلًا زيادة شهرية بلغت 2.84%. بالمقارنة، انخفض السوق المشفر بشكل عام بنسبة 2.03%، وزادت تقلبات الإيثيريوم، مما أدى إلى أدائه الأقل مقارنة بالأصول الرئيسية الأخرى، حيث سجل انخفاضًا بنسبة 2.41%.

في بداية الشهر، كان السوق بشكل عام متفائلاً، وكان المستثمرون يتطلعون بشكل إيجابي إلى البيانات الاقتصادية والموقف الجيوسياسي. على الرغم من أن العلاقات التجارية بين الولايات المتحدة والصين كانت متوترة في وقت ما، إلا أنها شهدت بعض التخفيف بعد مكالمة بين زعيمي البلدين. انخفض مؤشر مديري المشتريات الصناعي في الصين إلى أدنى مستوى له منذ ثلاث سنوات، وقام منظمة التعاون والتنمية الاقتصادية بتقليص توقعاتها لنمو الاقتصاد العالمي مرة أخرى. كانت البيانات الاقتصادية الأمريكية مختلطة: تجاوزت بيانات التوظيف غير الزراعي التوقعات، وظلت نسبة البطالة مستقرة، وانخفض عدد طلبات إعانة البطالة الأولية بشكل غير متوقع، لكن مبيعات التجزئة شهدت تراجعًا. في يونيو، كان مؤشر أسعار المستهلك مرة أخرى أقل من التوقعات، مما يعزز وجهة النظر حول تراجع التضخم. حافظ الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع لجنة السوق المفتوحة في يونيو على سعر الفائدة دون تغيير للمرة الرابعة على التوالي، مشيرًا إلى الحاجة إلى مزيد من الإشارات الواضحة بشأن التضخم وسوق العمل.

شهدت سوق التشفير عدة صدمات قصيرة الأجل في يونيو، بما في ذلك المناقشات العامة حول سياسة الضرائب من قبل شخصيات بارزة، بالإضافة إلى تصاعد التوترات الجيوسياسية لفترة قصيرة. في الأسبوعين الأخيرين من الشهر، ومع تحسن مشاعر السوق وزيادة مشاركة المؤسسات، شهدت بيتكوين انتعاشًا. تجاوز صافي تدفق صندوق بيتكوين المتداول في البورصة 4 مليارات دولار في يونيو. بينما تواجه إيثيريوم تقلبات أكبر وتصحيحات أعمق، والأسباب المحددة لذلك لا تزال غير واضحة. في الوقت نفسه، حظيت استراتيجيات خزينة التشفير باهتمام، حيث بدأت العديد من الشركات في توسيع حيازاتها لتشمل أصولًا غير بيتكوين، مما يظهر زيادة في اعتراف السوق بهذه الاستراتيجية.

أصبح الجغرافيا السياسية محور التركيز في أواخر يونيو. وأدى الصراع في الشرق الأوسط الذي اندلع في منتصف الشهر إلى اهتمام عالمي. على الرغم من أن الوضع كان متوتراً في وقت ما، إلا أنه تم التوصل إلى اتفاق لوقف إطلاق النار بفضل الوساطة الدبلوماسية، مما خفف من الذعر القصير الأمد في السوق. بدأت سوق العملات المشفرة بالتعافي تدريجياً بعد وقف إطلاق النار، بينما انخفضت الأصول التقليدية الملاذ الآمن مثل الذهب والنفط، مما يعكس تراجع مخاوف السوق بشأن الصراع الطويل الأمد.

التوزيع المتنوع خارج البيتكوين

من الاتجاهات غير المتوقعة في عام 2025 هو اعتماد الشركات بسرعة استراتيجيات خزائن العملات المشفرة، وخاصةً أن هذا الاتجاه تسارع بشكل ملحوظ في يونيو، حيث اقترب عدد الشركات المعنية من الضعف. من حيث حجم التداول، فإن حجم شراء الشركات التي تمتلك خزائن العملات المشفرة لبيتكوين في يونيو قد تجاوز إجمالي التدفق الصافي لشهر يونيو ل ETF بيتكوين الفوري في الولايات المتحدة والذي بلغ (40 مليار دولار ).

على الرغم من أن بيتكوين وإيثريوم لا يزالان يهيمنان، بدأت المزيد من الشركات في تخصيص مجموعة واسعة من الأصول المشفرة، مثل SOL و BNB و TRX و HYPE، مما يدل على تعزيز الاتجاه المتنوع خارج العملات الرئيسية. وفقًا لبيانات البحث، من بين 53 شركة خزينة مشفرة مؤكدة حاليًا، تركز 36 شركة على BTC، و 5 شركات تخصص SOL، و 3 شركات تخصص XRP، و 2 شركات تخصص ETH و BNB و HYPE، بالإضافة إلى شركة واحدة تخصص TRX و FET، وكذلك مجموعة استثمار متنوعة من العملات البديلة.

من المتوقع أن يستمر هذا الاتجاه، حيث تواصل الشركات القائمة دفع هذه الاستراتيجية، كما يظهر السوق رغبة قوية في توفير التمويل الكافي لها ودعم تخصيص الأصول المتعددة.

ومع ذلك، بدأ السوق في التشكيك في هذه الاستراتيجية، لا سيما أن بعض الشركات تقوم بتمويل الديون لتوزيع الأصول المشفرة، مما أثار القلق بشأن مخاطر الرافعة المالية المحتملة. يتم استخدام السندات القابلة للتحويل ذات الفائدة صفر أو منخفضة بشكل شائع، حيث يمكن للمستثمرين اختيار تحويلها إلى حقوق ملكية الشركة إذا كانت "في المال" عند الاستحقاق. ولكن إذا كانت "خارج المال" عند الاستحقاق، فعلى الشركة سداد رأس المال والفائدة نقدًا، مما يثير القلق بشأن السيولة والقدرة على السداد. بعض الشركات تفتقر حتى إلى النقد الكافي لدفع الفائدة.

في هذه الحالة، عادة ما يكون لدى الشركة أربع خيارات للتعامل:

1. بيع الأصول المشفرة لجمع الأموال، قد يسبب ضغطًا هبوطيًا على سعر السوق;
2. إصدار ديون جديدة لسداد الديون القديمة، مما يعادل إعادة التمويل؛
3. إصدار أسهم جديدة لجمع الأموال، لسداد الديون أو لشراء الأصول.
4. إذا كانت قيمة الأصول غير كافية لسداد الديون، فقد يحدث التخلف عن السداد.

سوف يعتمد المسار الذي ستتخذه الشركة في النهاية على حالة السوق عند الاستحقاق. بشكل عام، لا يمكن للشركة حل المشكلات من خلال إعادة التمويل إلا إذا سمحت السوق بذلك.

بالمقارنة، فإن طريقة زيادة شراء الأصول المشفرة عن طريق إصدار الأسهم تحمل مخاطر أقل، لأنها لا تنطوي على ديون، ولا تشكل التزامًا بالسداد القسري، وبالتالي فإنها أكثر قبولًا في هيكل المخاطر العامة.

وفقًا لتقرير التحليل في أوائل يونيو، قد تكون المخاوف الحالية في السوق بشأن هيكل الرافعة المالية قد تضخمت. ستستحق معظم ديون شركات خزينة البيتكوين بين يونيو 2027 وسبتمبر 2028. على الرغم من أن صناعة التشفير شهدت في الماضي مخاطر نظامية ناتجة عن الرافعة المالية العالية، إلا أنه في الوقت الحالي، لم يشكل هيكل الديون هذا تهديدًا وشيكًا. ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أنه إذا اعتمدت المزيد من الشركات هذه الاستراتيجية في المستقبل، وأصدرت ديونًا قصيرة الأجل، فسوف تتراكم المخاطر المحتملة تدريجيًا.

! خلف أعلى مستوى جديد لعملة البيتكوين عند 112,000 دولار: ضعف الدولار والدخول المؤسسي

صناعة العملات المستقرة تشهد نقطة تحول

سيكون يونيو 2025 فترة تحول رئيسية في صناعة العملات المستقرة، مدفوعة بشكل رئيسي بحدثين هامين: نجاح شركة عملات مستقرة معروفة في الاكتتاب العام، وقيام مجلس الشيوخ الأمريكي بتمرير أول تشريع شامل للعملات المستقرة.

كأكبر مُصدر للعملة المستقرة على مستوى العالم ، أصبحت الشركة أول شركة عملة مستقرة أصلية تُدرج علنياً في الولايات المتحدة ، حيث ارتفع سعر سهمها بأكثر من 6 أضعاف في يونيو. ومع ذلك ، فإن هذا الارتفاع الكبير يُشير إلى أن تسعير الاكتتاب العام الأولي قد يكون منخفضًا ، ولكن الأهم من ذلك هو أن اعتراف المستثمرين بدور البنية التحتية للمستقرات المستقبلية قد زاد بشكل ملحوظ.

في 25 يونيو، تم اعتماد مشروع القانون المعني في مجلس الشيوخ بأغلبية 68 صوتًا مقابل 30، مما يمثل اختراقًا بعد شهور من التصويت الإجرائي والمناورات السياسية. حاليًا، تم إحالة مشروع القانون إلى مجلس النواب، حيث اقترح بعض النواب دمجه في مشروع قانون شامل أوسع. ومع ذلك، لا تزال آفاق الدمج غير واضحة، خاصة في ظل رفض بعض الشخصيات السياسية بشكل علني.

مع دفع التنظيمات، يستمر اهتمام الشركات بالعملات المستقرة في الازدياد. عمالقة التجزئة الأمريكيون يفكرون في إصدار عملة مستقرة خاصة بهم؛ بينما أحد عمالقة الدفع يعمل على توسيع دعم النظام البيئي من خلال دمج منتجات العملات المستقرة من عدة مؤسسات. هذه الشركات لا تسعى فقط لإصدار العملات المستقرة، بل تأمل أيضًا في تحقيق الريادة من حيث حجم التداول والاستخدام الفعلي. لقد تحول اهتمام الصناعة من "هل يمكن إصدارها" إلى "هل يمكن تطبيقها"، وستعتمد نجاح العملات المستقرة على مدى انتشارها في سيناريوهات الدفع الواقعية وتغطية المستخدمين.

على الصعيد الدولي، بدأ هذا الاتجاه ينتشر تدريجياً. على سبيل المثال، حصلت شركة مشهورة في مجال التشفير على ترخيص تنظيمي لعملتها المستقرة في الشرق الأوسط، كما أن البنك المركزي الكوري الجنوبي يستكشف أيضاً إصدار عملة مستقرة مرتبطة بالوون الكوري. ومع ذلك، فإن تطور الولايات المتحدة هو الأكثر تقدماً في الوقت الحالي.

العملات المستقرة ليست سوى البداية. إنها تمثل المرحلة الأولى من إدخال العملات التقليدية إلى blockchain، مما يحقق نشر البنية التحتية القابلة للتشغيل المتبادل على مدار الساعة وبسرعة. التركيز في المرحلة التالية هو إدخال الأصول المالية على السلسلة، أولاً من خلال توكن الأسهم.

أطلقت شركة وساطة أمريكية مؤخرًا في أوروبا وظيفة تداول الرموز المميزة لـ 200 سهم مدرج للمستخدمين، لتصبح منصة نموذجية لاختبار طلب المستخدمين وجودة التنفيذ. تسعى بورصة تشفير أخرى أيضًا للحصول على ترخيص تنظيمي مناسب في الولايات المتحدة لدفع منتجات مماثلة إلى السوق. تمهد هذه المحاولات الأولية الطريق لتحويل المزيد من المنتجات المالية التقليدية إلى السلسلة، ومن المتوقع أن تشمل الخطوة التالية فئات الأصول مثل الائتمان الخاص والصناديق الهيكلية.

! خلف أعلى مستوى جديد لعملة البيتكوين عند 112,000 دولار: ضعف الدولار والدخول المؤسسي

تأثير النزاعات الجيوسياسية على السوق محدود

استمر النزاع في الشرق الأوسط الذي اندلع في منتصف يونيو 2025 لمدة 12 يومًا، وعلى الرغم من أنه أثار اهتمام الرأي العام العالمي، إلا أن تأثيره على الأصول ذات المخاطر كان محدودًا على المدى الطويل. في البداية، كانت ردود فعل السوق المشفرة وسوق الأسهم معتدلة؛ ولكن بعد غارة جوية قامت بها حكومة إحدى الدول على المنشآت ذات الصلة في 22 يونيو، انخفضت أسعار الأصول المشفرة بشكل كبير. ومع التوصل إلى اتفاق لوقف إطلاق النار، ارتفعت الأسعار بسرعة. على الرغم من وجود بعض النزاعات المتقطعة في نهاية الشهر، إلا أن السوق بشكل عام قد استعاد استقراره.

في هذه الأثناء، كانت حركة بيتكوين متزامنة مع ارتفاع سوق الأسهم الأمريكية، ولم تظهر خصائص الملاذ الآمن. مقارنةً بأداء بيتكوين في أبريل ومايو، عندما تم اعتباره كأصل لتخزين القيمة بسبب التعريفات التجارية والتوترات في سوق الديون العالمية، فإن هذا المرة كان أكثر ميلاً إلى منطق الأصول ذات المخاطر. كان أداء بيتكوين أفضل من الذهب والسوق الكلية للعملات المشفرة، ويرجع ذلك جزئيًا إلى الدعم القوي من المؤسسات، بما في ذلك تدفقات شهرية لصناديق الاستثمار المتداولة تبلغ 4 مليارات دولار، واستمرار الشركات الحكومية في الشراء، بالإضافة إلى ظهور علامات على شراء السيادة، مما يدل على أن تأثير الصدمات الجيوسياسية على بيتكوين كان قصير الأمد.

أثارت هذه النزاعات أيضًا اهتمام السوق مجددًا بالبنية التحتية للعملات المشفرة في المناطق المعنية، وخاصةً صناعة تعدين البيتكوين. تقدر الإحصائيات أن حوالي 4.5% من تعدين البيتكوين يحدث في هذه المنطقة، ويعتمد بشكل أساسي على الكهرباء المدعومة من الحكومة بأسعار منخفضة. خلال دورة ارتفاع البيتكوين، يوفر هذا الهيكل أرباحًا ملحوظة.

بعد الغارة الجوية، هناك شائعات بأن بعض مواقع التعدين تعرضت للتدمير، مما أدى إلى انخفاض قدرة الشبكة. لكن تقلبات القدرة على المدى القصير غالباً ما تكون ناتجة عن اختلافات في وقت الكتلة أو ضوضاء البيانات، ولا توجد أدلة واضحة حتى الآن تشير إلى أن هذا الصراع قد تسبب في تدمير نظامي لمرافق التعدين. تفسير آخر محتمل هو أن موجات الحرارة في الساحل الشرقي والوسط الغربي أجبرت المعدنين على تقليل الإنتاج مؤقتًا.

بصرف النظر عن البنية التحتية، أثار هذا الصراع أيضًا نقاشًا حول دور العملات الرقمية في النظام المالي في المناطق المعنية. لفترة طويلة، أدت التضخم المرتفع، والعقوبات الدولية، وعدم استقرار سعر الدولار، إلى اعتماد كبير للعملات الرقمية من قبل الاقتصاد المحلي والاقتصاد الرمادي.

أظهرت البيانات السابقة أنه خلال فترات النزاع المماثلة، كان هناك زيادة ملحوظة في تدفق الأصول المشفرة من المناطق المعنية.

بيتكوين وTron هما الشبكتان الرئيسيتان المستخدمتان في المنطقة، وخاصة Tron المستخدمة في تحويل عملة USDT المستقرة. ومع ذلك، لم يحدث أي ارتفاع ملحوظ في حجم معاملات واستقرارات العملات المستقرة على السلسلة خلال هذه الجولة من النزاع، مما يشير إلى أن نمط استخدام العملات المشفرة بشكل عام لم يتغير بسبب الأحداث الحربية، بل انخفضت نشاط حاملي العملات على السلسلة على المدى القصير.

على الرغم من أن بيانات السلسلة لم تظهر أي شذوذ ملحوظ، إلا أن صناعة التشفير برزت بشكل رمزي خلال هذا الصراع: تعرض أكبر بورصة تشفير في المنطقة لهجوم قراصنة بقيمة 90 مليون دولار خلال فترة النزاع، وكان المهاجمون منظمة تدعم الطرف المعارض، وتركوا رسائل معارضة من خلال عناوين المحافظ. كانت هذه البورصة مرتبطة سابقًا بتدفقات الأموال المتعلقة بالكيانات ذات الصلة، ويبدو أن هذا الهجوم هو أكثر من حرب نفسية إلكترونية بدلاً من كونه هجومًا يهدف إلى الربح.

بالنسبة للدول التي تعاني من صعوبات اقتصادية طويلة الأمد وتخضع للعقوبات، تلعب الأصول المشفرة دورًا مهمًا في حركة الأموال عبر الحدود. إن الأبعاد السياسية والشبكية التي أظهرتها في هذه الجولة من النزاع تشير بشكل أكبر إلى أن التشفير قد أصبح جزءًا من النظام المالي لبعض الدول.

العوامل الرئيسية في يوليو ستحدد الاتجاهات الاقتصادية والسوقية

مع دخول عام 2025 في يوليو، ستتركز النقاط الرئيسية للاهتمام في السوق على عدة أحداث رئيسية ومؤشرات اقتصادية كبرى، والتي قد تؤثر بشكل كبير على تسعير الأصول والبيئة العامة.

وقع زعيم دولة ما في 4 يوليو على قانون جديد، وقد يؤدي هذا القانون إلى توسيع العجز المالي الذي هو بالفعل أعلى من المتوقع. وفقًا لأحدث البيانات الاقتصادية، فإن الإنفاق الحكومي في البلاد يستمر في تجاوز مستوى الدخل.

لا تزال ضغوط التضخم هي الاعتبار الأساسي، لكن البيانات الأخيرة تشير إلى أن التضخم قد تراجع. مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (PCE) يظهر اتجاهًا هبوطيًا، حيث سجل ارتفاعًا شهريًا واحدًا فقط في فبراير 2025، ومن المحتمل أن يكون الارتفاع ناتجًا بشكل أساسي عن التعريفات الجمركية السابقة.