نظرة عامة على السوق

إشارة شاذة

هذا الأسبوع، أظهر السوق المالي وضعًا نادرًا يُعرف باسم "قتل الأسهم والسندات والعملات".

• شهدت الأسهم الأمريكية تقلبات حادة، حيث سجل مؤشر S&P 500 زيادة بنسبة 5% خلال الأسبوع.
• ارتفعت عوائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى مستوى مرتفع يبلغ 4.47٪
• انخفض مؤشر الدولار بشكل نادر دون 100

أداء الأصول الملاذ الآمن متباين:

• ارتفاع كبير في الذهب الفوري، يتجاوز 3200 دولار للأونصة
• الين والفرنك السويسري يكتسبان قوة
• تم تقويض الوضع التقليدي للدولار باعتباره ملاذاً آمناً

تناقض البيانات الاقتصادية

ظهور إشارات مبكرة للركود التضخمي:

• انخفاض عام في مؤشر أسعار消费品، السبب الرئيسي هو انخفاض أسعار البنزين
• التضخم الأساسي لا يزال عنيدًا، أسعار الإسكان والغذاء تستمر في الارتفاع
• مؤشر أسعار المنتجين (PPI) انخفض بنسبة 0.4% على أساس شهري، مما يعكس تراجع الطلب ووجود تكاليف ثابتة.

من الجدير بالذكر أن البيانات الحالية لم تعكس بعد تأثير الرسوم الجمركية الجديدة، وقد سبقت التوقعات المتشائمة السوق.

أزمة السيولة تتجلى

سوق السندات الأمريكية يشهد حلقة بيع

• انهيار السندات طويلة الأجل أدى إلى تراجع قيمة الضمانات
• تم إجبار صناديق التحوط على البيع، مما أدى إلى زيادة العوائد

زيادة الضغط على سوق إعادة الشراء:

• اتساع الفارق بين BGCR و SOFR
• تعكس الزيادة الحادة في تكلفة تمويل الضمانات
• تزايد طبقات السيولة

السياسات والمخاطر الخارجية

لعبة التعريفات الجمركية لترامب:

• ارتفعت الرسوم الجمركية على الصين إلى 145%
• الصين تعاكس حتى 125%
• الحرب التجارية شهدت بعض التخفيف ولكن المخاطر طويلة الأجل لم تختف

ضغط إعادة تمويل السندات الأمريكية:

• بحلول عام 2025، ستستحق ما يقرب من 9 تريليون دولار من ديون الحكومة الأمريكية
• إذا قام حاملو الأجانب ببيع ممتلكاتهم، فسوف يزيد الضغط على السيولة

نظرة على الأسبوع المقبل

تحول السوق نحو منطق الدفاع

تعمق الشكوك حول ائتمان الدولار الأمريكي:

• تحويل الأموال إلى أصول ملاذ آمن غير الدولار ( الذهب، الين، الفرنك السويسري )

التجارة الرئيسية للركود التضخمي:

• تواجه السندات الأمريكية طويلة الأجل والأصول ذات الرافعة المالية العالية مخاطر البيع.

مؤشرات المراقبة الرئيسية

• سيولة سندات الخزانة الأمريكية هل تتجاوز عائدات السندات لأجل 10 سنوات 5%
• تغييرات حيازة الديون في الصين
• اتجاه تدخل البنك المركزي الياباني في سعر الصرف
• حركة هامش العائد على السندات ذات العائد المرتفع