تحليل استراتيجية المراجحة لمعدل التمويل للعقود الآجلة الدائمة

١. المفهوم الأساسي ومبدأ معدل التمويل

1.1 مقدمة حول العقود الآجلة الدائمة

العقود الآجلة الدائمة هي نوع خاص من المشتقات في سوق العملات المشفرة، تتميز بكونها بلا تاريخ تسليم، مما يسمح للمستثمرين بالاحتفاظ بمراكزهم لفترة طويلة طالما أن الهامش كافٍ. على عكس العقود الآجلة التقليدية، تستخدم العقود الآجلة الدائمة آلية معدل التمويل للحفاظ على توافق الأسعار مع السوق الفورية.

العقود الآجلة الدائمة تعتمد على آلية السعر المزدوج:

• سعر العلامة: يُستخدم لحساب مخاطر التصفية، ويتم تحديده من خلال المتوسط المرجح للأسعار الفورية من عدة بورصات.
• سعر التنفيذ الفوري: السعر الفعلي للتداول في السوق، الذي يحدد تكلفة فتح الصفقة.

1.2 معدل التمويل解析

معدل التمويل هو الآلية الرئيسية لضبط قوى السوق بين الشراء والبيع في العقود الآجلة الدائمة، ويهدف إلى جعل سعر العقد قريبًا من سعر السوق قدر الإمكان. ويتكون من جزء زائد وجزء ثابت:

• معدل السعر = ( سعر العقد - سعر المؤشر الفوري) / سعر المؤشر الفوري
• سعر الفائدة الثابت = سعر الأساس الذي تحدده البورصة

معدل التمويل يكون إيجابيًا عندما يدفع المضاربون على الصعود الرسوم للمضاربين على الهبوط؛ وعندما يكون سالبًا يكون العكس. يتم تسوية هذه الآلية كل 8 ساعات، وتستخدم للحد من التفاؤل أو التشاؤم المفرط في السوق.

1.3 الفهم العام لآلية معدل التمويل

يمكن تشبيه آلية معدل التمويل بسوق الإيجارات:

• المستأجر (الشراء) = المستثمر الذي يشتري العقود الآجلة الدائمة
• المالك (البائع على المكشوف) = المستثمر الذي يقوم ببيع العقود الآجلة الدائمة على المكشوف
• السعر المتوسط (سعر العلامة) = السعر المتوسط في سوق السلع الفورية
• السعر الفعلي للإيجار (سعر العقد الفوري) = سعر السوق للعقود الآجلة الدائمة

عندما يؤدي عدد كبير من المستأجرين إلى ارتفاع الإيجارات عن متوسط السوق، يجب على المستأجرين دفع رسوم إضافية للمالك؛ والعكس صحيح. هذه الآلية هي في الأساس ضريبة تعديل توازن ديناميكي للسوق، تستخدم لتصحيح اختلال السوق.

٢، استراتيجية المراجحة لمعدل التمويل

2.1 تفسير مالي لمراجحة معدل التمويل

المراجحة لمعدل التمويل الأساسية هي من خلال التحوط بين المراكز الفورية والعقود، لتأمين عوائد معدل التمويل، وفي الوقت نفسه تجنب مخاطر تقلب الأسعار. تشمل المنطق الأساسي ما يلي:

• تحديد اتجاه المعدل
• التحوط من المخاطر
• الفائدة المركبة عالية التردد

هذه استراتيجية محايدة دلتا تهدف إلى تأمين عوامل عائد معينة دون تحمل مخاطر اتجاه السعر.

2.2 ثلاث طرق للمراجحة بمعدل التمويل

1. المراجحة في عملة واحدة في بورصة واحدة (الأكثر شيوعًا)
2. المراجحة عبر البورصات لعملة واحدة
3. المراجحة بين العملات المتعددة

تزداد صعوبة هذه الأساليب بشكل تدريجي، وفي الممارسة العملية، تعتبر الطريقة الأولى هي الرئيسية. قد تتضمن الاستراتيجيات الأكثر تقدمًا المراجحة بين الأسعار والمراجحة الزمنية، لكنها تتطلب مهارات فنية أعلى وإدارة مخاطر أكبر.

٣. تحليل مزايا المؤسسة

3.1 أبعاد تحديد الفرص

تستخدم المؤسسات الخوارزميات المتقدمة لمراقبة بيانات السوق بالكامل في الوقت الفعلي، وتحديد فرص المراجحة بدقة ميلي ثانية. بالمقابل، يعتمد المستثمرون الأفراد عادةً على أدوات الطرف الثالث المتأخرة، والتي تغطي نطاقًا محدودًا.

3.2 كفاءة التقاط الفرص

تؤدي ميزة المؤسسات في التكنولوجيا وحجم التداول إلى أن تكون تكاليف المراجحة لديها أقل بكثير من الأفراد، وقد تصل الفجوة في العوائد إلى عدة أضعاف.

3.3 نظام إدارة المخاطر

تمتلك المؤسسات أنظمة متطورة لإدارة المخاطر، مما يمكنها من الاستجابة بسرعة للحالات القصوى، بينما غالبًا ما تكون ردود فعل المستثمرين الأفراد في معالجة المخاطر متأخرة ووسائلهم محدودة.

٤، المراجحة الاستراتيجية وآفاقها وتوافق المستثمرين

4.1 اختلاف استراتيجيات المراجحة المؤسسية وسعة السوق

استراتيجيات المؤسسات متشابهة إلى حد كبير، ولكن لكل منها ميزاتها الخاصة. يُقدَّر أن سعة المراجحة في السوق تتجاوز المليار، وتزداد مع تطور منصات المشتقات المشفرة.

4.2 توافق المستثمرين

استراتيجية المراجحة مناسبة للمستثمرين المحافظين، حيث تتمتع بتقلبات منخفضة وخصائص سحب منخفض. بالنسبة للمستثمرين الأفراد العاديين، فإن نسبة المخاطر إلى العوائد عند تنفيذ استراتيجيات المراجحة الشخصية ليست جيدة، يُنصح بالمشاركة بشكل غير مباشر من خلال المنتجات المؤسسية.

يعتبر المراجحة في معدل التمويل كـ "عائد مؤكد" في سوق العملات المشفرة، ويمكن أن يكون بمثابة "حجر الزاوية" في تخصيص الأصول، لكن الأفراد الذين يشاركون مباشرة يواجهون عيوبًا في التقنية والتكاليف وإدارة المخاطر، لذا من الأفضل اختيار منتجات المراجحة المؤسسية الشفافة والمتوافقة.