التحول الاستراتيجي في صناعة الأصول الرقمية: من تعدين بِتكوين إلى التكديس إثيريوم
في مجال الأصول الرقمية، أثارت استراتيجية تحول شركة مدرجة في البورصة اهتمامًا واسعًا في الصناعة. في يونيو 2025، أعلنت شركة أصول رقمية عن قرار كبير: من خلال طرح عام بقيمة 150 مليون دولار، تسريع الخروج من أعمال تعدين بيتكوين، والتحول بالكامل إلى التكديس الخاص بإيثريوم وإدارة الأموال. ستستخدم هذه الأموال الضخمة بالكامل لشراء إيثريوم (ETH)، مما يجعل هذه الشركة واحدة من أكبر الشركات التي تقوم بالتزام مالي تجاه ETH في السوق العامة.
هذه الخطوة ليست مجرد تعديل بسيط في الأعمال، بل تشبه "مقامرة" مليئة بالشجاعة. تخطط الشركة لبيع أو إغلاق أعمال تعدين البيتكوين تدريجياً، وتحويل أصول البيتكوين المحتفظ بها تدريجياً إلى إيثريوم. اعتباراً من 31 مارس 2025، كانت الشركة تمتلك حوالي 24,434 قطعة من إيثريوم و418 قطعة من بِت، مما يضع الأساس لاستراتيجية "نقاء إيثريوم" المستقبلية.
أدى هذا التحول إلى تفكير عميق في اتجاه تطور صناعة الأصول الرقمية: كان يُنظر إلى البيتكوين على أنه "ذهب رقمي"، وكانت أعمال التعدين الخاصة به واحدة من أكثر مجالات استخراج الثروات رواجًا في مجال الأصول الرقمية. ومع ظهور سلسلة من التحديات، بالإضافة إلى نضوج نظام إيثريوم البيئي، قد يشير تحول هذه الشركة إلى تغييرات هيكلية عميقة في الصناعة.
لفهم هذا القرار، يجب فحص السياق الكلي لسوق العملات الرقمية في 2024-2025. على الرغم من أن سعر بيتكوين قد تجاوز 100,000 دولار في بداية عام 2025، إلا أن صناعة تعدين بيتكوين تواجه تحديات هيكلية غير مسبوقة. أدت حدث "نصف بيتكوين" في أبريل 2024 بشكل مباشر إلى تقليص مكافآت الكتل للعمال من 6.25 BTC إلى 3.125 BTC. في نفس الوقت، استمرت صعوبة التعدين في الارتفاع، وارتفعت نسبة التجزئة بدلاً من الانخفاض، لتصل إلى 831 EH/s في 1 مايو 2025. انخفضت إيرادات رسوم التداول بشكل كبير، حيث انخفض سعر التجزئة من 0.12 دولار في أبريل 2024 إلى حوالي 0.049 دولار في أبريل 2025. أدت تكاليف الطاقة المرتفعة والطلب المستمر على ترقية المعدات إلى ضغط هوامش الربح للعديد من شركات التعدين.
في تناقض صارخ مع صعوبات تعدين البيتكوين، أكملت الإيثريوم في عام 2022 "الدمج" (The Merge)، وانتقلت بنجاح من إثبات العمل (PoW) إلى إثبات الحصة (PoS). وقد أدى هذا التحول إلى خفض استهلاك الطاقة بنسبة 99.95%، مما جعلها خيارًا أكثر استدامة وصداقة للبيئة، وبالتالي جذبت المستثمرين المؤسسيين الذين يسعون إلى عوائد مستقرة وتقليل تكاليف التشغيل.
التحول الاستراتيجي الكبير: رهان بقيمة 150 مليون دولار
تفاصيل جمع التبرعات وترتيبات إثيريوم
نجحت الشركة في جمع 150 مليون دولار من خلال إصدار 75 مليون سهم عادي بسعر 2 دولار للسهم. كما يمتلك المكتتبون خيار تخصيص إضافي لمدة 30 يومًا لشراء 11.25 مليون سهم إضافي. أدت هذه العملية إلى تخفيف كبير لأسهم المساهمين الحاليين: قبل الإصدار (حتى سبتمبر 2024)، كان إجمالي الأسهم القائمة 128.05 مليون سهم، مما يعني أن الـ 75 مليون سهم الجديدة زادت من الأسهم المتداولة بنسبة 58.5%، وتم تخفيف حصة المساهمين الحاليين بنحو 37%.
من المهم أن نلاحظ أن الأموال التي تم جمعها ستُستخدم "حصريًا لشراء ايثر"، وليس للنمو التشغيلي أو تخفيض الديون. هذا يجعل الشركة "معرضة بالكامل لتقلبات أسعار ايثر" بعد التحول الاستراتيجي، حيث ستكون صحتها المالية وأداء سعر السهم مرتبطين مباشرة بتقييم ETH. تشير هذه التخفيف الكبير في الأسهم، واستخدام الأموال المحدد، إلى أن إدارة الشركة لديها ثقة عالية في الأداء المستقبلي لايثر.
تظهر عزيمة الشركة في التحول أيضًا من خلال خطتها الشاملة لتحويل الأصول. تخطط الشركة لتحويل 417.6 عملة بيتكوين (التي تعادل حوالي 34.5 مليون دولار) التي تمتلكها حتى 31 مارس 2025 تدريجيًا إلى إثيريوم، وبيع أو تصفية أعمال التعدين العالمية للبيتكوين الخاصة بها، بما في ذلك المنشآت في الولايات المتحدة وكندا وآيسلندا، وسيتم إعادة استثمار صافي العائدات في ETH. وهذا يعني أن الشركة ستصبح "شركة تكديس وإدارة أموال إثيريوم بحتة".
وداعًا لتعدين بِتكوين: لماذا اختيار "التخلص من الفائض"؟
اختارت الشركة أن تودع بشكل كامل تعدين بيتكوين، مما يمثل استجابة عقلانية للأزمات العميقة في الصناعة. بعد تقليل مكافآت بيتكوين في عام 2024، تقلصت بشكل ملحوظ ربحية التعدين، حيث قامت الشركة خلال الربع الأول من عام 2025 بتعدين 83.3 عملة بيتكوين، بانخفاض قدره 80% على أساس سنوي. تجعل الخصائص "الاستهلاك العالي للطاقة" و"الكثافة الرأسمالية" لتعدين بيتكوين منه نشاطًا غير مستدام في ظل تقلبات السوق وتأثيرات تقليل المكافآت. يتطلب التعدين استثمارًا مستمرًا في الأجهزة الجديدة ويواجه تكاليف تشغيل متزايدة باستمرار، بينما يعتمد التكديس في إثيريوم على "آلات أرخص واستهلاك أقل للطاقة"، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التشغيل والأثر البيئي.
هذا التحول ليس فقط استجابة للضغوط المالية، بل يتماشى مع الاتجاه الكلي في صناعة التشفير من "PoW المستهلك للطاقة" إلى "PoS ذو الكفاءة الرأسمالية"، ويهدف إلى تحقيق هدفين مزدوجين هما "النمو والاستدامة". هذا يعكس تطور القيم داخل صناعة التشفير: في الماضي، كانت منافسة القدرة الحاسوبية هي الأساسية، والآن أصبحت الكفاءة الرأسمالية والاستدامة البيئية ميزة تنافسية جديدة.
إثيريوم التكديس: عصر جديد من "التنقيب الرقمي"؟
صراع PoW و PoS: الكفاءة والعائد والاستدامة
تتمثل جوهر التحول الاستراتيجي الحالي في فهم عميق للاختلافات الأساسية بين آلية إثبات العمل (PoW) لبيتكوين وآلية إثبات الحصة (PoS) لإثيريوم. تشتهر آلية PoW لبيتكوين بأمانها القوي وخصائصها اللامركزية، ولكن الثمن هو استهلاك الطاقة الهائل، حيث يصل استهلاك الكهرباء السنوي إلى 67 إلى 240 تيروات ساعة، ويبلغ استهلاك الطاقة لكل معاملة حوالي 830 كيلووات ساعة. وهذا لا يؤدي فقط إلى مشاكل بيئية، ولكن أيضًا يجعل المعدنين يتحملون تكاليف الكهرباء المرتفعة واستثمارات في الأجهزة المتخصصة.
بالمقارنة، يظهر نظام PoS الذي تحولت إليه إثيريوم بعد "الدمج" كفاءة مذهلة في استخدام الطاقة. يشارك نظام PoS في أمان الشبكة والتحقق من المعاملات من خلال التحقق من التكديس للرموز، مما يقضي على الحاجة للحوسبة عالية الطاقة. وبالتالي، انخفض استهلاك إثيريوم للطاقة بنسبة 99.95%، حيث يبلغ استهلاك الطاقة لكل معاملة فقط 50 كيلووات ساعة. تجعل هذه الزيادة في الكفاءة منه حلاً أكثر استدامة في مجال البلوكشين، كما أنها تقلل بشكل كبير من تكاليف التشغيل، مما يوفر خياراً مغرياً للشركات التي تبحث عن تحقيق أرباح مستقرة وتقليل النفقات.
توفر آلية PoS نموذج ربح أكثر جاذبية: يحصل المكدسون على دخل سلبي من خلال مساهمتهم في أمان الشبكة، مشابهًا لفوائد الودائع البنكية. عادةً ما تتراوح نسبة العائد السنوي على المكدس في إثيريوم بين 4% و7%، مقارنةً بعدم القدرة على التنبؤ في تعدين بيتكوين، يمكن أن يوفر التكديس تدفقًا نقديًا أكثر استقرارًا وقابلية للتوقع.
التكديس السائل المشتق (LSDs): فتح نموذج جديد للسيولة
توجد عيب جوهري في التكديس التقليدي لشهادة الحصة (PoS): عادة ما تحتاج الرموز المكدسة إلى أن تكون مقفلة لفترة من الوقت، مما يضحي بسيولة الأصول. على سبيل المثال، يتطلب تشغيل عقدة تحقق مستقلة على إثيريوم تكديس ما لا يقل عن 32 عملة إيثر، ولا يمكن استخدام هذه الأصول لمستثمرات أو معاملات أخرى خلال فترة التكديس.
لقد قدم ظهور مشتقات التكديس السائلة (LSDs) حلاً أنيقًا. تتيح LSDs للمستخدمين الحصول على رمز مشتق يمثل أصولهم المكدسة (مثل stETH الخاص بـ إثيريوم) أثناء تكديس أصول التشفير. يمكن تداول هذا الرمز المشتق بحرية في نظام التمويل اللامركزي (DeFi) أو استخدامه كضمان، مما يحافظ على سيولة الأموال أثناء كسب مكافآت التكديس. تعزز هذه الآلية بشكل كبير كفاءة رأس المال وتقلل من عتبة المشاركة في التكديس.
تفعيل ترقية "Shapella" لإيثريوم في أبريل 2023 وظيفة سحب ETH المكدسة، مما زاد بشكل أكبر من الطلب على LSDs. تحل LSDs مشكلة السيولة، وتعزز كفاءة رأس المال، وتخفض الحواجز أمام الدخول في التكديس، مما يعزز بشكل كبير جاذبية نظام إيثريوم البيئي لرأس المال المؤسسي.
وجهة نظر المؤسسات: هل يمكن لـ إثيريوم أن تتجاوز بِت؟
في مجال العملات المشفرة، كانت المناقشات حول ما إذا كان بإمكان إثيريوم تجاوز بِتكوين في عام 2025 هي محور التركيز. وقد اعتبر الرئيس التنفيذي لشركة إدارة أصول كبيرة بِتكوين "ذهب رقمي"، لكنه أكد أيضًا على الإمكانية الثورية للتوكن، موضحًا أن "يمكن توكن كل أصل"، مما فتح الباب أمام إثيريوم كمنصة قابلة للبرمجة.
يعتقد محلل من بنك استثماري معروف أن هيمنة بيتكوين قد تستمر حتى عام 2025، وذلك بسبب تدفقات الأموال إلى ETF بيتكوين الفوري وخطط شراء الشركات. بينما يشتهر مؤسس شركة تكنولوجيا كبيرة بموقفه الثابت "بيتكوين أولاً". بينما تحمل شركة إدارة الأصول موقفاً إيجابياً تجاه آفاق بيتكوين وإثيريوم على المدى الطويل.
تظهر هذه الآراء اختلاف السرد لدى المؤسسات حول الأصول الرقمية: بيتكوين كوسيلة لتخزين القيمة، وايثر كمنصة قابلة للبرمجة ونواة للابتكار.
الاستنتاج: الدروس المستفادة العميقة من "اتجاه" صناعة التشفير
هذا التحول الاستراتيجي هو تجسيد لتغير "اتجاه الرياح" في صناعة العملات المشفرة، وهو أيضًا استجابة شجاعة للديناميات السوقية وتطور التكنولوجيا. من خلال الخروج بشكل حاسم من أعمال تعدين بِت التي تتطلب طاقة كبيرة وتعاني من ضغط الأرباح، وبدلاً من ذلك، احتضان التكديس في إثيريوم بالكامل، وتوسيع خدمات الحوسبة عالية الأداء والذكاء الاصطناعي، فإن هذا ليس مجرد استراتيجية للبقاء، بل يوفر أيضًا تأثيرًا نموذجيًا هامًا لشركات الأصول الرقمية الأخرى التي تواجه تحديات مشابهة.
هذه الحالة توضح بوضوح الاتجاه الذي يسير فيه سوق التشفير من "النمو الوحشي" إلى "الزراعة الدقيقة". في الماضي، كانت المنافسة في قوة الحوسبة ورواية "الذهب الرقمي" تسود السوق. أما الآن، مع نضج آلية إثبات الحصة في إثيريوم، يتجه تركيز الصناعة نحو كفاءة رأس المال، والاستدامة البيئية، والعوائد المتوقعة. الابتكارات المالية مثل المشتقات المدعومة بالسيولة (LSDs) تعمل على فتح سيولة الأصول، مما يعزز الدمج العميق لنظام DeFi وتوسيع مشاهد الاستخدام بلا حدود. وهذا يدل على أن صناعة التشفير تتجاوز الخصائص المضاربية البسيطة، وتتجه نحو قيمة عملية أكبر، وهندسة مالية أكثر دقة، ومجالات تطبيق أوسع.
بينما نتطلع إلى المستقبل، سيستمر قطاع التشفير في التركيز على تناغم الكفاءة والاستدامة والامتثال. ستستمر الابتكارات التقنية في تقليل استهلاك الطاقة، وزيادة سرعة المعاملات وقابلية التوسع. في الوقت نفسه، مع التوضيح التدريجي للجهات التنظيمية بشأن أنشطة مثل التكديس، ستزداد ثقة المستثمرين المؤسسيين في المشاركة. إن هذه التحول الجريء هو تجسيد مركزي لهذه القوى الكلية على المستوى الدقيق. إن نجاحه أو فشله لا يتعلق فقط بمصير شركة واحدة، بل سيقدم خبرات ورؤى قيمة لكيفية تكيف مجال الأصول الرقمية مع سوق متطورة باستمرار، وكيفية الابتكار، وكيفية تحقيق النجاح على المدى الطويل.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 11
أعجبني
11
8
مشاركة
تعليق
0/400
GlueGuy
· 07-09 16:29
ثور哇 大手笔!
شاهد النسخة الأصليةرد0
GateUser-3824aa38
· 07-08 22:18
لا أحد يلعب بيتكوين بعد الآن، ماذا نلعب بإيثريوم؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
SerumDegen
· 07-06 16:59
ngmi... الانتقال من تعدين البيتكوين إلى تخزين الإيثيريوم؟ جرعة زائدة من الأمل الخالص حقًا
شاهد النسخة الأصليةرد0
TokenTherapist
· 07-06 16:59
إنها حقًا خيار بمستوى الزلزال!
شاهد النسخة الأصليةرد0
OldLeekNewSickle
· 07-06 16:59
هذه الموجة من الأموال تُلعب بوضوح، استثمار كبير لرفع الأسعار لكي تدخلوا مركزكم.
من التعدين بيتكوين إلى التكديس إثيريوم: كشف التحول لشركة الأصول الرقمية بقيمة 150 مليون دولار
التحول الاستراتيجي في صناعة الأصول الرقمية: من تعدين بِتكوين إلى التكديس إثيريوم
في مجال الأصول الرقمية، أثارت استراتيجية تحول شركة مدرجة في البورصة اهتمامًا واسعًا في الصناعة. في يونيو 2025، أعلنت شركة أصول رقمية عن قرار كبير: من خلال طرح عام بقيمة 150 مليون دولار، تسريع الخروج من أعمال تعدين بيتكوين، والتحول بالكامل إلى التكديس الخاص بإيثريوم وإدارة الأموال. ستستخدم هذه الأموال الضخمة بالكامل لشراء إيثريوم (ETH)، مما يجعل هذه الشركة واحدة من أكبر الشركات التي تقوم بالتزام مالي تجاه ETH في السوق العامة.
هذه الخطوة ليست مجرد تعديل بسيط في الأعمال، بل تشبه "مقامرة" مليئة بالشجاعة. تخطط الشركة لبيع أو إغلاق أعمال تعدين البيتكوين تدريجياً، وتحويل أصول البيتكوين المحتفظ بها تدريجياً إلى إيثريوم. اعتباراً من 31 مارس 2025، كانت الشركة تمتلك حوالي 24,434 قطعة من إيثريوم و418 قطعة من بِت، مما يضع الأساس لاستراتيجية "نقاء إيثريوم" المستقبلية.
أدى هذا التحول إلى تفكير عميق في اتجاه تطور صناعة الأصول الرقمية: كان يُنظر إلى البيتكوين على أنه "ذهب رقمي"، وكانت أعمال التعدين الخاصة به واحدة من أكثر مجالات استخراج الثروات رواجًا في مجال الأصول الرقمية. ومع ظهور سلسلة من التحديات، بالإضافة إلى نضوج نظام إيثريوم البيئي، قد يشير تحول هذه الشركة إلى تغييرات هيكلية عميقة في الصناعة.
لفهم هذا القرار، يجب فحص السياق الكلي لسوق العملات الرقمية في 2024-2025. على الرغم من أن سعر بيتكوين قد تجاوز 100,000 دولار في بداية عام 2025، إلا أن صناعة تعدين بيتكوين تواجه تحديات هيكلية غير مسبوقة. أدت حدث "نصف بيتكوين" في أبريل 2024 بشكل مباشر إلى تقليص مكافآت الكتل للعمال من 6.25 BTC إلى 3.125 BTC. في نفس الوقت، استمرت صعوبة التعدين في الارتفاع، وارتفعت نسبة التجزئة بدلاً من الانخفاض، لتصل إلى 831 EH/s في 1 مايو 2025. انخفضت إيرادات رسوم التداول بشكل كبير، حيث انخفض سعر التجزئة من 0.12 دولار في أبريل 2024 إلى حوالي 0.049 دولار في أبريل 2025. أدت تكاليف الطاقة المرتفعة والطلب المستمر على ترقية المعدات إلى ضغط هوامش الربح للعديد من شركات التعدين.
في تناقض صارخ مع صعوبات تعدين البيتكوين، أكملت الإيثريوم في عام 2022 "الدمج" (The Merge)، وانتقلت بنجاح من إثبات العمل (PoW) إلى إثبات الحصة (PoS). وقد أدى هذا التحول إلى خفض استهلاك الطاقة بنسبة 99.95%، مما جعلها خيارًا أكثر استدامة وصداقة للبيئة، وبالتالي جذبت المستثمرين المؤسسيين الذين يسعون إلى عوائد مستقرة وتقليل تكاليف التشغيل.
التحول الاستراتيجي الكبير: رهان بقيمة 150 مليون دولار
تفاصيل جمع التبرعات وترتيبات إثيريوم
نجحت الشركة في جمع 150 مليون دولار من خلال إصدار 75 مليون سهم عادي بسعر 2 دولار للسهم. كما يمتلك المكتتبون خيار تخصيص إضافي لمدة 30 يومًا لشراء 11.25 مليون سهم إضافي. أدت هذه العملية إلى تخفيف كبير لأسهم المساهمين الحاليين: قبل الإصدار (حتى سبتمبر 2024)، كان إجمالي الأسهم القائمة 128.05 مليون سهم، مما يعني أن الـ 75 مليون سهم الجديدة زادت من الأسهم المتداولة بنسبة 58.5%، وتم تخفيف حصة المساهمين الحاليين بنحو 37%.
من المهم أن نلاحظ أن الأموال التي تم جمعها ستُستخدم "حصريًا لشراء ايثر"، وليس للنمو التشغيلي أو تخفيض الديون. هذا يجعل الشركة "معرضة بالكامل لتقلبات أسعار ايثر" بعد التحول الاستراتيجي، حيث ستكون صحتها المالية وأداء سعر السهم مرتبطين مباشرة بتقييم ETH. تشير هذه التخفيف الكبير في الأسهم، واستخدام الأموال المحدد، إلى أن إدارة الشركة لديها ثقة عالية في الأداء المستقبلي لايثر.
تظهر عزيمة الشركة في التحول أيضًا من خلال خطتها الشاملة لتحويل الأصول. تخطط الشركة لتحويل 417.6 عملة بيتكوين (التي تعادل حوالي 34.5 مليون دولار) التي تمتلكها حتى 31 مارس 2025 تدريجيًا إلى إثيريوم، وبيع أو تصفية أعمال التعدين العالمية للبيتكوين الخاصة بها، بما في ذلك المنشآت في الولايات المتحدة وكندا وآيسلندا، وسيتم إعادة استثمار صافي العائدات في ETH. وهذا يعني أن الشركة ستصبح "شركة تكديس وإدارة أموال إثيريوم بحتة".
وداعًا لتعدين بِتكوين: لماذا اختيار "التخلص من الفائض"؟
اختارت الشركة أن تودع بشكل كامل تعدين بيتكوين، مما يمثل استجابة عقلانية للأزمات العميقة في الصناعة. بعد تقليل مكافآت بيتكوين في عام 2024، تقلصت بشكل ملحوظ ربحية التعدين، حيث قامت الشركة خلال الربع الأول من عام 2025 بتعدين 83.3 عملة بيتكوين، بانخفاض قدره 80% على أساس سنوي. تجعل الخصائص "الاستهلاك العالي للطاقة" و"الكثافة الرأسمالية" لتعدين بيتكوين منه نشاطًا غير مستدام في ظل تقلبات السوق وتأثيرات تقليل المكافآت. يتطلب التعدين استثمارًا مستمرًا في الأجهزة الجديدة ويواجه تكاليف تشغيل متزايدة باستمرار، بينما يعتمد التكديس في إثيريوم على "آلات أرخص واستهلاك أقل للطاقة"، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التشغيل والأثر البيئي.
هذا التحول ليس فقط استجابة للضغوط المالية، بل يتماشى مع الاتجاه الكلي في صناعة التشفير من "PoW المستهلك للطاقة" إلى "PoS ذو الكفاءة الرأسمالية"، ويهدف إلى تحقيق هدفين مزدوجين هما "النمو والاستدامة". هذا يعكس تطور القيم داخل صناعة التشفير: في الماضي، كانت منافسة القدرة الحاسوبية هي الأساسية، والآن أصبحت الكفاءة الرأسمالية والاستدامة البيئية ميزة تنافسية جديدة.
إثيريوم التكديس: عصر جديد من "التنقيب الرقمي"؟
صراع PoW و PoS: الكفاءة والعائد والاستدامة
تتمثل جوهر التحول الاستراتيجي الحالي في فهم عميق للاختلافات الأساسية بين آلية إثبات العمل (PoW) لبيتكوين وآلية إثبات الحصة (PoS) لإثيريوم. تشتهر آلية PoW لبيتكوين بأمانها القوي وخصائصها اللامركزية، ولكن الثمن هو استهلاك الطاقة الهائل، حيث يصل استهلاك الكهرباء السنوي إلى 67 إلى 240 تيروات ساعة، ويبلغ استهلاك الطاقة لكل معاملة حوالي 830 كيلووات ساعة. وهذا لا يؤدي فقط إلى مشاكل بيئية، ولكن أيضًا يجعل المعدنين يتحملون تكاليف الكهرباء المرتفعة واستثمارات في الأجهزة المتخصصة.
بالمقارنة، يظهر نظام PoS الذي تحولت إليه إثيريوم بعد "الدمج" كفاءة مذهلة في استخدام الطاقة. يشارك نظام PoS في أمان الشبكة والتحقق من المعاملات من خلال التحقق من التكديس للرموز، مما يقضي على الحاجة للحوسبة عالية الطاقة. وبالتالي، انخفض استهلاك إثيريوم للطاقة بنسبة 99.95%، حيث يبلغ استهلاك الطاقة لكل معاملة فقط 50 كيلووات ساعة. تجعل هذه الزيادة في الكفاءة منه حلاً أكثر استدامة في مجال البلوكشين، كما أنها تقلل بشكل كبير من تكاليف التشغيل، مما يوفر خياراً مغرياً للشركات التي تبحث عن تحقيق أرباح مستقرة وتقليل النفقات.
توفر آلية PoS نموذج ربح أكثر جاذبية: يحصل المكدسون على دخل سلبي من خلال مساهمتهم في أمان الشبكة، مشابهًا لفوائد الودائع البنكية. عادةً ما تتراوح نسبة العائد السنوي على المكدس في إثيريوم بين 4% و7%، مقارنةً بعدم القدرة على التنبؤ في تعدين بيتكوين، يمكن أن يوفر التكديس تدفقًا نقديًا أكثر استقرارًا وقابلية للتوقع.
التكديس السائل المشتق (LSDs): فتح نموذج جديد للسيولة
توجد عيب جوهري في التكديس التقليدي لشهادة الحصة (PoS): عادة ما تحتاج الرموز المكدسة إلى أن تكون مقفلة لفترة من الوقت، مما يضحي بسيولة الأصول. على سبيل المثال، يتطلب تشغيل عقدة تحقق مستقلة على إثيريوم تكديس ما لا يقل عن 32 عملة إيثر، ولا يمكن استخدام هذه الأصول لمستثمرات أو معاملات أخرى خلال فترة التكديس.
لقد قدم ظهور مشتقات التكديس السائلة (LSDs) حلاً أنيقًا. تتيح LSDs للمستخدمين الحصول على رمز مشتق يمثل أصولهم المكدسة (مثل stETH الخاص بـ إثيريوم) أثناء تكديس أصول التشفير. يمكن تداول هذا الرمز المشتق بحرية في نظام التمويل اللامركزي (DeFi) أو استخدامه كضمان، مما يحافظ على سيولة الأموال أثناء كسب مكافآت التكديس. تعزز هذه الآلية بشكل كبير كفاءة رأس المال وتقلل من عتبة المشاركة في التكديس.
تفعيل ترقية "Shapella" لإيثريوم في أبريل 2023 وظيفة سحب ETH المكدسة، مما زاد بشكل أكبر من الطلب على LSDs. تحل LSDs مشكلة السيولة، وتعزز كفاءة رأس المال، وتخفض الحواجز أمام الدخول في التكديس، مما يعزز بشكل كبير جاذبية نظام إيثريوم البيئي لرأس المال المؤسسي.
وجهة نظر المؤسسات: هل يمكن لـ إثيريوم أن تتجاوز بِت؟
في مجال العملات المشفرة، كانت المناقشات حول ما إذا كان بإمكان إثيريوم تجاوز بِتكوين في عام 2025 هي محور التركيز. وقد اعتبر الرئيس التنفيذي لشركة إدارة أصول كبيرة بِتكوين "ذهب رقمي"، لكنه أكد أيضًا على الإمكانية الثورية للتوكن، موضحًا أن "يمكن توكن كل أصل"، مما فتح الباب أمام إثيريوم كمنصة قابلة للبرمجة.
يعتقد محلل من بنك استثماري معروف أن هيمنة بيتكوين قد تستمر حتى عام 2025، وذلك بسبب تدفقات الأموال إلى ETF بيتكوين الفوري وخطط شراء الشركات. بينما يشتهر مؤسس شركة تكنولوجيا كبيرة بموقفه الثابت "بيتكوين أولاً". بينما تحمل شركة إدارة الأصول موقفاً إيجابياً تجاه آفاق بيتكوين وإثيريوم على المدى الطويل.
تظهر هذه الآراء اختلاف السرد لدى المؤسسات حول الأصول الرقمية: بيتكوين كوسيلة لتخزين القيمة، وايثر كمنصة قابلة للبرمجة ونواة للابتكار.
الاستنتاج: الدروس المستفادة العميقة من "اتجاه" صناعة التشفير
هذا التحول الاستراتيجي هو تجسيد لتغير "اتجاه الرياح" في صناعة العملات المشفرة، وهو أيضًا استجابة شجاعة للديناميات السوقية وتطور التكنولوجيا. من خلال الخروج بشكل حاسم من أعمال تعدين بِت التي تتطلب طاقة كبيرة وتعاني من ضغط الأرباح، وبدلاً من ذلك، احتضان التكديس في إثيريوم بالكامل، وتوسيع خدمات الحوسبة عالية الأداء والذكاء الاصطناعي، فإن هذا ليس مجرد استراتيجية للبقاء، بل يوفر أيضًا تأثيرًا نموذجيًا هامًا لشركات الأصول الرقمية الأخرى التي تواجه تحديات مشابهة.
هذه الحالة توضح بوضوح الاتجاه الذي يسير فيه سوق التشفير من "النمو الوحشي" إلى "الزراعة الدقيقة". في الماضي، كانت المنافسة في قوة الحوسبة ورواية "الذهب الرقمي" تسود السوق. أما الآن، مع نضج آلية إثبات الحصة في إثيريوم، يتجه تركيز الصناعة نحو كفاءة رأس المال، والاستدامة البيئية، والعوائد المتوقعة. الابتكارات المالية مثل المشتقات المدعومة بالسيولة (LSDs) تعمل على فتح سيولة الأصول، مما يعزز الدمج العميق لنظام DeFi وتوسيع مشاهد الاستخدام بلا حدود. وهذا يدل على أن صناعة التشفير تتجاوز الخصائص المضاربية البسيطة، وتتجه نحو قيمة عملية أكبر، وهندسة مالية أكثر دقة، ومجالات تطبيق أوسع.
بينما نتطلع إلى المستقبل، سيستمر قطاع التشفير في التركيز على تناغم الكفاءة والاستدامة والامتثال. ستستمر الابتكارات التقنية في تقليل استهلاك الطاقة، وزيادة سرعة المعاملات وقابلية التوسع. في الوقت نفسه، مع التوضيح التدريجي للجهات التنظيمية بشأن أنشطة مثل التكديس، ستزداد ثقة المستثمرين المؤسسيين في المشاركة. إن هذه التحول الجريء هو تجسيد مركزي لهذه القوى الكلية على المستوى الدقيق. إن نجاحه أو فشله لا يتعلق فقط بمصير شركة واحدة، بل سيقدم خبرات ورؤى قيمة لكيفية تكيف مجال الأصول الرقمية مع سوق متطورة باستمرار، وكيفية الابتكار، وكيفية تحقيق النجاح على المدى الطويل.