المسارات الفرعية التي لا يمكن تجاهلها في RWA: قيمة ترميز الأصول في الصناديق، الاستكشاف والممارسة
عندما نتحدث عن RWA، نركز أكثر على الأصول الأساسية مثل السندات الأمريكية، الدخل الثابت، والأوراق المالية. في الواقع، باستثناء العملات المستقرة، فإن أكبر مشروع RWA من حيث حجم الأصول هو صندوق سوق المال. المشاريع الثلاثة الأولى من حيث حجم الأصول هي: فرانكلين تمبلتون: 3.12 مليون دولار ( سندات الحكومة )؛ يليه مركز الطرد المركزي: 2.47 مليون دولار ( ضمان الأصول )؛ أوندوا فاينانس: 1.83 مليون دولار ( سندات الحكومة ).
تعتبر Franklin Templeton بالكامل صندوقًا لترميز الأصول، كما أن Ondo Finance لديها صندوقان لترميز الأصول، وCentrifuge أيضًا تعمل مع مشروع RWA بالتعاون مع بعض DEX لتأسيس صندوق لترميز الأصول. يتضح أن صناديق الترميز لها أهمية كبيرة في ربط التمويل التقليدي بـ DeFi، ونرى أن هذه الأصول، بسبب (1) تنظيمها؛ (2) وطريقة التعبير الرقمية الموحدة نسبيًا، هي أفضل وسيلة لأصول RWA.
حالياً، ما نتحدث عنه بشأن RWA هو في الغالب الطلب أحادي الجانب من عالم التشفير لالتقاط القيمة من العالم الحقيقي، ومن منظور التمويل التقليدي، فإن الصناديق بعد أن يتم ترميزها عبر تقنية سلسلة الكتل والدفتر الموزع، يمكن أن تطلق قيمة أكبر بكثير.
لذلك، ستقوم هذه المقالة بتحليل القيمة التي تم الحصول عليها من ترميز الأصول للصناديق من خلال دراسة الحالات التي تم ملاحظتها في السوق حالياً، بالإضافة إلى استكشاف وممارسات المشاركين في السوق.
١. ترميز الأصول الصندوقية
ترميز الأصول(Tokenization) عادة ما يكون تعبيرًا عن الأصول بعد الرقمنة على سلسلة الكتل، ويستفيد من مزايا تقنية دفتر الأستاذ الموزع في المحاسبة والتسوية. يمكن أن تشمل الأصول المُرمّزة ليس فقط الأدوات المالية مثل الأسهم والسندات والصناديق، ولكن أيضًا الأصول الملموسة مثل العقارات، والأصول غير الملموسة مثل حقوق بث الموسيقى. الرموز التي تنشأ بعد ترميز الأصول هي وسيلة لقيمة الأصول، وهي دليل على حقوق الأصول.
هذا الابتكار والتغيير ينطبق أيضًا على الصناديق، بعد ترميز الأصول للصناديق، تم تشكيل صندوق مرمز (Tokenized Fund)، والذي يعني أن حصص الصندوق مسجلة بشكل رقمي على دفتر أستاذ موزع بتقنية البلوكشين، ويمكن تداول الرموز في السوق الثانوية. يختلف هذا الصندوق المرميز عن صندوق العملة (Token Fund) الذي يستثمر فقط في السوق الأولية والثانوية.
تواجه صناعة إدارة الأصول العالمية العديد من التحديات. على الرغم من أن إجمالي حجم إدارة الأصول في الصناعة ينمو مع زيادة السوق، إلا أن رسوم إدارة الصناديق تتعرض للضغط بسبب المنافسة بين الأقران والتحول إلى استراتيجيات الاستثمار السلبي. بالإضافة إلى ضغوط الاستثمار، يطلب السوق أيضًا قدرة رقمية أعلى من الصناديق لتلبية الطلب المتزايد من المستثمرين على التوزيع عبر الإنترنت، وتقارير الأصول، والامتثال التنظيمي، والتخصيص. إن سرعة زيادة تكاليف إدارة الصناديق تتجاوز الإيرادات، مما يضغط على هوامش أرباح الصناديق.
بالنسبة لصناديق الاستثمار الخاصة، نظرًا لسيولتها الضعيفة، وارتفاع عتبة الاستثمار، فإن مستثمريها يقتصرون لفترة طويلة على عدد قليل من المستثمرين المؤسسيين، فإن سوق صناديق الاستثمار الخاصة بحاجة ماسة إلى خفض عتبة الاستثمار، من خلال تصميم منتجات مناسبة لإطلاق منتجات بديلة تلبي احتياجات الاستثمار للعملاء غير المؤسسيين مثل المؤسسات الصغيرة والمتوسطة، والمكاتب العائلية، وحتى الأفراد ذوي الثروات العالية.
يمكن أن تحل ترميز الأصول لصناديق الاستثمار العديد من المشاكل التي تواجهها صناعة إدارة الأصول العالمية اليوم. يؤمن دعاة صناديق الاستثمار المرمزة بأن الصناديق المعتمدة على تقنية البلوك تشين ودفتر الحسابات الموزع في المستقبل، لن تتمكن فقط من زيادة حجم إدارة الأصول (Asset Under Management, AuM)، والاستثمار في فئات أصول أوسع (RWA代币化资产的多样性)؛ ولكن أيضًا جذب فئات جديدة من المستثمرين (亚非拉Unbanked地区的投资人通过加密资产进行投资)، وتحسين تجربة الاستثمار للمستخدمين (智能合约内嵌KYC)؛ كما ستساعد الصناديق في الفوز في المنافسة على ترقية الرقمنة في الصناعة (数字化升级)، بينما ستقلل بشكل كبير من تكاليف التشغيل والتسويق (区块链与分布式账本优势).
٢. ترميز الأصول سوف يؤثر بعمق على سوق الصناديق
2.1 ترميز الأصول助力推进基金市场的数字化
حاليًا، يتم فصل الصناديق والمستثمرين عن طريق عدد كبير من الوسطاء، حيث تشمل نقطة توزيع الصناديق (موزعو الصناديق): المستشارون الماليون، منصات الصناديق (منصة الصناديق) وشبكات توجيه الطلبات (شبكات توجيه الطلبات)؛ وتشمل خدمات الصناديق: الوكلاء المدفوعين (الوكلاء المدفوعين)، أمناء الحفظ (البنوك الأمينة) ومحاسبو الصناديق (محاسبو الصناديق).
وكلاء التحويل ( يعملون على مساعدة الصناديق من خلال تنسيق الجانبين، ويتحملون مسؤولية فهم العملاء ) KYC (، ومكافحة غسل الأموال ) AML (، ومكافحة تمويل الإرهاب ) CFT ( والتحقق من العقوبات الاقتصادية، وتسوية الاشتراكات واسترداد الصناديق، وإبلاغ المديرين والحفاظ على سجلات تسجيل المستثمرين.
تدفق عملية تشغيل الصناديق التقليدية هو في جوهره غير فعال:)1( يتم إنشاء حصص الصندوق لتلبية الاكتتاب، ويتم إلغاؤها لتلبية الاسترداد;)2( تسعير الصندوق لا يعتمد على الشراء والبيع، بل يعتمد على صافي قيمة الأصول التي يحددها محاسب الصندوق;)3( يقوم وكيل التحويل بالتسعير بناءً على صافي قيمة الأصول عن طريق استلام ودمج الطلبات، ثم تسوية الطلبات عبر طريقة القيد في السجل المركزي، ثم التحقق من الطلبات مع المراكز النقدية للمستثمر والصندوق;)4( قبل إطلاق حصص الصندوق وتسوية النقدية بثلاثة أيام، سيواجه الصندوق والمستثمر تقلبات السوق ومخاطر الطرف المقابل;)5( تدفق الصندوق يجبر مديري الصناديق على الاحتفاظ بمراكز نقدية، لتحمل تكلفة إعادة توازن صافي قيمة الصندوق.
بالمقارنة، يمكن أن يبسط ترميز الأصول بشكل كبير الإجراءات المعقدة المذكورة أعلاه: ) عندما يتم إصدار وتداول صندوق مرمز على سلسلة الكتل، ستتم تسوية عملية الاكتتاب والاسترداد مباشرة من خلال عملة الصندوق وعملة الدفع وتدخل في حسابات المستثمرين ( المحفظة الإلكترونية )، مما يجعل المعاملات نهائية، وبالتالي القضاء على مخاطر السوق والمقابل؛ ( لأن جميع المعاملات مسجلة في دفتر الأستاذ الموزع على سلسلة الكتل، فإن أي تغيير في الملكية سيتم تسجيله تلقائيًا، مما يلغي الحاجة إلى التسجيل المركزي؛ ) نظرًا لأن جميع الوسطاء يمكنهم الوصول إلى البيانات ومشاهدتها على سلسلة الكتل، فلا حاجة أيضًا لتقارير متعددة الأطراف والتسويات.
في نفس الوقت، سيساعد ترميز الأصول على تحقيق الرقمنة التفاعلية بين مديري الصناديق والمستثمرين: ( نظرًا لتكامل التحقق من التصفية الذي يشمل KYC و AML و CFT والعقوبات الاقتصادية، ستزداد سرعة فتح حسابات المستثمرين؛ ) استنادًا إلى تسويات ذرية أكثر كفاءة على البلوكشين، ستتحقق تسعير حقيقي على مدار الساعة وتسويات فورية؛ ( الوصول إلى دفتر الأستاذ الموحد متعدد الأطراف، مما يتيح المشاركة الفورية للبيانات، حيث يمكن للمستثمرين الحصول مباشرةً على بيانات الصناديق وإجراء المعاملات؛ ) سيحصل مديري الصناديق على معلومات أغنى حول المستثمرين، بالإضافة إلى معلومات المعاملات.
( 2.2 منصة إصدار وجمع الأموال على السلسلة لـ Solv Protocol
تأسست بروتوكول Solv في عام 2020، وتهدف إلى تقديم أدوات مالية قائمة على blockchain للبنية التحتية لإدارة الأصول المتنوعة في صناعة التشفير، وقد أكملت مؤخرًا تمويلًا بقيمة 6 ملايين دولار. منتج بروتوكول Solv الأحدث Solv V3، وضع معيارًا جديدًا لإصدار الصناديق على السلسلة. من خلال بروتوكول Solv، يمكن لصناديق الترميز التي تم إنشاؤها تحقيق جمع الأموال، والإصدار، والاكتتاب، والاسترداد، والتداول، والتسوية على السلسلة، مما يحقق كفاءة في تدفق الأموال لصناديق الترميز.
لقد رأينا من خلال الموقع الرسمي أن بروتوكول Solv قد حقق إصدار وجمع 74 صندوقًا من ترميز الأصول ) بما في ذلك صناديق مفتوحة Open-end Funds وصناديق مغلقة Close-end Funds (، وقد خدم أكثر من 25,000 مستثمر، ويدير أكثر من 160 مليون دولار من الأصول.
![القطاعات الفرعية التي لا يمكن تجاهلها في RWA: قيمة ترميز الأصول للصناديق، الاستكشاف والممارسة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-adf5d826fadcd2d3ec77bf01791fe45a.webp(
الآلية الأساسية لبروتوكول Solv هي السماح لمديري الصناديق بإنشاء صناديق على السلسلة، وإيداع الأموال التي تم جمعها ) عملة مستقرة، BTC، ETH وغيرها من ( في العقود الذكية لبروتوكول Solv، وإصدار رموز NFT/SFT تمثل حصص الصندوق للمستثمرين، مما يمكّن مديري الصناديق من الاستثمار وفقًا لاستراتيجياتهم الاستثمارية باستخدام الأموال التي تم جمعها.
على سبيل المثال، نرى أن Blockin GMX Delta Neutral Pool هو صندوق مفتوح يدير أصولًا تبلغ حوالي 2.6 مليون دولار، وفقًا لاستراتيجية الاستثمار التي وضعها مدير الصندوق Blockin؛ بالإضافة إلى ذلك، هناك صندوق مفتوح آخر RWA: Generate Yield On Your Stable Coins، الذي أطلقه مدير الصندوق Solv RWA، يجمع عملة USDT المستقرة، ويستثمر في أصول RWA من السندات الأمريكية، لتوفير عائدات من السندات الأمريكية لحاملي العملات المستقرة.
تشير الصناديق المفتوحة إلى أن إدارة الصناديق عند إنشاء الصندوق، فإن الحجم الإجمالي لوحدات الصندوق أو الأسهم غير ثابت، ويمكن للصندوق إصدار الأسهم في أي وقت والسماح للمستثمرين باسترداد الأموال بانتظام، وعادة ما تستخدم إدارة الصناديق ذات الاستراتيجيات الاستثمارية ذات السيولة العالية هيكل الشركات المفتوحة لتأسيس الصندوق.
صندوق الترميز الكامل على السلسلة الذي تم إصداره من خلال بروتوكول Solv، حيث تأتي مصادر التمويل من BTC/ETH/العملات المستقرة، وتكون الأصول المستثمرة أيضاً من الأصول المشفرة الأصلية أو الأصول المرمزة ) مثل سندات الخزانة الأمريكية RWA ###. مثل هذا الهيكل لصندوق الترميز الكامل على السلسلة يمكن أن يستفيد إلى أقصى حد من القيمة التي توفرها عملية الترميز. على سبيل المثال، يمكن لصندوق الترميز الخاص ببروتوكول Solv (1) أن يسمح لمديري الصناديق بالتواصل مباشرة مع المستثمرين، والحصول على المزيد من بيانات المستثمرين، ومعلومات التداول؛ (2) القضاء على العديد من الاحتكاكات الناتجة عن وسطاء خدمات الصناديق، مما يقلل التكاليف؛ (3) يتم جمع وإصدار وتداول وتسوية صناديق الترميز بالكامل من خلال blockchain، ويتم تسجيلها في دفتر الأستاذ الموزع، مما يجعل العملية فعالة وشفافة؛ (4) يتم تحديث صافي قيمة أصول الصندوق NAV في الوقت الحقيقي، وتتاح عملية الاشتراك/الاسترداد في حصص الصندوق في أي وقت ومن أي مكان على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، والعديد من المزايا الأخرى.
يقول بروتوكول Solv: حاليًا، تأتي معظم خدمات إدارة الأصول المشفرة من المؤسسات المركزية، حيث أن عمليات إنشاء الأصول وإدارة الصناديق لهذه المؤسسات غير شفافة، مما يسبب مشاكل في الثقة. توفر الحلول الأكثر لامركزية تجربة استثمار شفافة وآمنة، بينما تساعد شركات إدارة الأصول على كسب الثقة والسيولة. يقوم Solv ببناء البنية التحتية والنظام البيئي، ويقدم مجموعة شاملة من الخدمات، بما في ذلك الإنشاء والإصدار والتسويق وإدارة المخاطر. وهذا يقلل من حواجز المشاركة في Web3، بينما يعزز نضج سوق العملات المشفرة.
قال المستثمرون في بروتوكول Solv: "قام Solv ببناء منصة DeFi على مستوى المؤسسات لا تحتاج إلى ثقة، تجمع بين الوسطاء، والمكتتبين، وصانعي السوق، والأوصياء، لإنشاء أول بنية تحتية مالية سائلة تربط بين DeFi وCeFi وTradFi على البلوكشين."
ثلاثة، تسوية صندوق الترميز الأصول
يمكن لصناديق ترميز الأصول أن تحل محل بعض الوسطاء إلى حد ما ( مثل موزعي الصناديق )، وتعزز من مستوى الرقمنة في سوق الصناديق، لكن السوق ليس شيئًا يتحقق بين عشية وضحاها. بالنسبة لمديري الصناديق والمستثمرين، فإن النقطة الأكثر واقعية هي أن الترميز سيغير حتماً طريقة تسوية الاشتراكات والاستردادات في الصناديق.
( 3.1 تسوية صندوق ترميز الأصول
تقوم الصناديق الحالية عادة بتسعيرها بناءً على صافي الأصول، حيث يقوم مدير الصندوق من خلال النظام المصرفي بتحصيل أو دفع النقد، ويتم التسوية من خلال إصدار أو إلغاء حصص الصندوق بعد ثلاثة أيام )T+3(. بينما يتم حساب أسعار الصندوق المعتمد على الترميز الأصول أكثر من مرة يوميًا، ونظرًا لأن الاكتتاب والاسترداد سيتم تسويتهما "تلقائيًا" على البلوكشين، فسوف يتم استبدال طريقة التسوية المعتمدة على النظام المصرفي )T+3(. يمكننا أن نرى في حالة Solv Protocol كيف يمكن أن يحقق صندوق الترميز الأصول المعتمد بالكامل على البلوكشين التسعير اللحظي والتسوية اللحظية في سوق مفتوح على مدار الساعة )7/24(.
تُعرف هذه الطريقة في التسوية المعتمدة على تقنية blockchain ودفتر الأستاذ الموزع باسم: التسوية الذرية )Atomic Settlement###، مما يعني أن معاملات النقد المعادل وحصص الصندوق مرتبطة مباشرة، أي أنه عندما يحدث نقل لأحد الأصول، يحدث نقل للأصل الآخر.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 10
أعجبني
10
5
مشاركة
تعليق
0/400
GovernancePretender
· 07-09 12:41
أليس مجرد صندوق استثماري يتنكر لخداع الحمقى.
شاهد النسخة الأصليةرد0
CryingOldWallet
· 07-09 05:26
لا تتظاهر، كل شيء على الورق يعتمد على سندات الخزينة الأمريكية.
شاهد النسخة الأصليةرد0
RektButSmiling
· 07-06 16:06
سندات الخزينة الأمريكية لم تعد جذابة الآن
شاهد النسخة الأصليةرد0
WhaleWatcher
· 07-06 16:02
مرة أخرى، هناك أموال كبيرة مرئية بالعين المجردة
شاهد النسخة الأصليةرد0
DYORMaster
· 07-06 15:52
نعم، التخصص في القطاعات يحقق المال الكبير، الاعتماد عليه للوصول إلى البر.
ترميز الأصول: القيمة الجديدة والاستكشافات العملية في مسار RWA
المسارات الفرعية التي لا يمكن تجاهلها في RWA: قيمة ترميز الأصول في الصناديق، الاستكشاف والممارسة
عندما نتحدث عن RWA، نركز أكثر على الأصول الأساسية مثل السندات الأمريكية، الدخل الثابت، والأوراق المالية. في الواقع، باستثناء العملات المستقرة، فإن أكبر مشروع RWA من حيث حجم الأصول هو صندوق سوق المال. المشاريع الثلاثة الأولى من حيث حجم الأصول هي: فرانكلين تمبلتون: 3.12 مليون دولار ( سندات الحكومة )؛ يليه مركز الطرد المركزي: 2.47 مليون دولار ( ضمان الأصول )؛ أوندوا فاينانس: 1.83 مليون دولار ( سندات الحكومة ).
تعتبر Franklin Templeton بالكامل صندوقًا لترميز الأصول، كما أن Ondo Finance لديها صندوقان لترميز الأصول، وCentrifuge أيضًا تعمل مع مشروع RWA بالتعاون مع بعض DEX لتأسيس صندوق لترميز الأصول. يتضح أن صناديق الترميز لها أهمية كبيرة في ربط التمويل التقليدي بـ DeFi، ونرى أن هذه الأصول، بسبب (1) تنظيمها؛ (2) وطريقة التعبير الرقمية الموحدة نسبيًا، هي أفضل وسيلة لأصول RWA.
حالياً، ما نتحدث عنه بشأن RWA هو في الغالب الطلب أحادي الجانب من عالم التشفير لالتقاط القيمة من العالم الحقيقي، ومن منظور التمويل التقليدي، فإن الصناديق بعد أن يتم ترميزها عبر تقنية سلسلة الكتل والدفتر الموزع، يمكن أن تطلق قيمة أكبر بكثير.
لذلك، ستقوم هذه المقالة بتحليل القيمة التي تم الحصول عليها من ترميز الأصول للصناديق من خلال دراسة الحالات التي تم ملاحظتها في السوق حالياً، بالإضافة إلى استكشاف وممارسات المشاركين في السوق.
١. ترميز الأصول الصندوقية
ترميز الأصول(Tokenization) عادة ما يكون تعبيرًا عن الأصول بعد الرقمنة على سلسلة الكتل، ويستفيد من مزايا تقنية دفتر الأستاذ الموزع في المحاسبة والتسوية. يمكن أن تشمل الأصول المُرمّزة ليس فقط الأدوات المالية مثل الأسهم والسندات والصناديق، ولكن أيضًا الأصول الملموسة مثل العقارات، والأصول غير الملموسة مثل حقوق بث الموسيقى. الرموز التي تنشأ بعد ترميز الأصول هي وسيلة لقيمة الأصول، وهي دليل على حقوق الأصول.
هذا الابتكار والتغيير ينطبق أيضًا على الصناديق، بعد ترميز الأصول للصناديق، تم تشكيل صندوق مرمز (Tokenized Fund)، والذي يعني أن حصص الصندوق مسجلة بشكل رقمي على دفتر أستاذ موزع بتقنية البلوكشين، ويمكن تداول الرموز في السوق الثانوية. يختلف هذا الصندوق المرميز عن صندوق العملة (Token Fund) الذي يستثمر فقط في السوق الأولية والثانوية.
تواجه صناعة إدارة الأصول العالمية العديد من التحديات. على الرغم من أن إجمالي حجم إدارة الأصول في الصناعة ينمو مع زيادة السوق، إلا أن رسوم إدارة الصناديق تتعرض للضغط بسبب المنافسة بين الأقران والتحول إلى استراتيجيات الاستثمار السلبي. بالإضافة إلى ضغوط الاستثمار، يطلب السوق أيضًا قدرة رقمية أعلى من الصناديق لتلبية الطلب المتزايد من المستثمرين على التوزيع عبر الإنترنت، وتقارير الأصول، والامتثال التنظيمي، والتخصيص. إن سرعة زيادة تكاليف إدارة الصناديق تتجاوز الإيرادات، مما يضغط على هوامش أرباح الصناديق.
بالنسبة لصناديق الاستثمار الخاصة، نظرًا لسيولتها الضعيفة، وارتفاع عتبة الاستثمار، فإن مستثمريها يقتصرون لفترة طويلة على عدد قليل من المستثمرين المؤسسيين، فإن سوق صناديق الاستثمار الخاصة بحاجة ماسة إلى خفض عتبة الاستثمار، من خلال تصميم منتجات مناسبة لإطلاق منتجات بديلة تلبي احتياجات الاستثمار للعملاء غير المؤسسيين مثل المؤسسات الصغيرة والمتوسطة، والمكاتب العائلية، وحتى الأفراد ذوي الثروات العالية.
يمكن أن تحل ترميز الأصول لصناديق الاستثمار العديد من المشاكل التي تواجهها صناعة إدارة الأصول العالمية اليوم. يؤمن دعاة صناديق الاستثمار المرمزة بأن الصناديق المعتمدة على تقنية البلوك تشين ودفتر الحسابات الموزع في المستقبل، لن تتمكن فقط من زيادة حجم إدارة الأصول (Asset Under Management, AuM)، والاستثمار في فئات أصول أوسع (RWA代币化资产的多样性)؛ ولكن أيضًا جذب فئات جديدة من المستثمرين (亚非拉Unbanked地区的投资人通过加密资产进行投资)، وتحسين تجربة الاستثمار للمستخدمين (智能合约内嵌KYC)؛ كما ستساعد الصناديق في الفوز في المنافسة على ترقية الرقمنة في الصناعة (数字化升级)، بينما ستقلل بشكل كبير من تكاليف التشغيل والتسويق (区块链与分布式账本优势).
٢. ترميز الأصول سوف يؤثر بعمق على سوق الصناديق
2.1 ترميز الأصول助力推进基金市场的数字化
حاليًا، يتم فصل الصناديق والمستثمرين عن طريق عدد كبير من الوسطاء، حيث تشمل نقطة توزيع الصناديق (موزعو الصناديق): المستشارون الماليون، منصات الصناديق (منصة الصناديق) وشبكات توجيه الطلبات (شبكات توجيه الطلبات)؛ وتشمل خدمات الصناديق: الوكلاء المدفوعين (الوكلاء المدفوعين)، أمناء الحفظ (البنوك الأمينة) ومحاسبو الصناديق (محاسبو الصناديق).
وكلاء التحويل ( يعملون على مساعدة الصناديق من خلال تنسيق الجانبين، ويتحملون مسؤولية فهم العملاء ) KYC (، ومكافحة غسل الأموال ) AML (، ومكافحة تمويل الإرهاب ) CFT ( والتحقق من العقوبات الاقتصادية، وتسوية الاشتراكات واسترداد الصناديق، وإبلاغ المديرين والحفاظ على سجلات تسجيل المستثمرين.
تدفق عملية تشغيل الصناديق التقليدية هو في جوهره غير فعال:)1( يتم إنشاء حصص الصندوق لتلبية الاكتتاب، ويتم إلغاؤها لتلبية الاسترداد;)2( تسعير الصندوق لا يعتمد على الشراء والبيع، بل يعتمد على صافي قيمة الأصول التي يحددها محاسب الصندوق;)3( يقوم وكيل التحويل بالتسعير بناءً على صافي قيمة الأصول عن طريق استلام ودمج الطلبات، ثم تسوية الطلبات عبر طريقة القيد في السجل المركزي، ثم التحقق من الطلبات مع المراكز النقدية للمستثمر والصندوق;)4( قبل إطلاق حصص الصندوق وتسوية النقدية بثلاثة أيام، سيواجه الصندوق والمستثمر تقلبات السوق ومخاطر الطرف المقابل;)5( تدفق الصندوق يجبر مديري الصناديق على الاحتفاظ بمراكز نقدية، لتحمل تكلفة إعادة توازن صافي قيمة الصندوق.
بالمقارنة، يمكن أن يبسط ترميز الأصول بشكل كبير الإجراءات المعقدة المذكورة أعلاه: ) عندما يتم إصدار وتداول صندوق مرمز على سلسلة الكتل، ستتم تسوية عملية الاكتتاب والاسترداد مباشرة من خلال عملة الصندوق وعملة الدفع وتدخل في حسابات المستثمرين ( المحفظة الإلكترونية )، مما يجعل المعاملات نهائية، وبالتالي القضاء على مخاطر السوق والمقابل؛ ( لأن جميع المعاملات مسجلة في دفتر الأستاذ الموزع على سلسلة الكتل، فإن أي تغيير في الملكية سيتم تسجيله تلقائيًا، مما يلغي الحاجة إلى التسجيل المركزي؛ ) نظرًا لأن جميع الوسطاء يمكنهم الوصول إلى البيانات ومشاهدتها على سلسلة الكتل، فلا حاجة أيضًا لتقارير متعددة الأطراف والتسويات.
في نفس الوقت، سيساعد ترميز الأصول على تحقيق الرقمنة التفاعلية بين مديري الصناديق والمستثمرين: ( نظرًا لتكامل التحقق من التصفية الذي يشمل KYC و AML و CFT والعقوبات الاقتصادية، ستزداد سرعة فتح حسابات المستثمرين؛ ) استنادًا إلى تسويات ذرية أكثر كفاءة على البلوكشين، ستتحقق تسعير حقيقي على مدار الساعة وتسويات فورية؛ ( الوصول إلى دفتر الأستاذ الموحد متعدد الأطراف، مما يتيح المشاركة الفورية للبيانات، حيث يمكن للمستثمرين الحصول مباشرةً على بيانات الصناديق وإجراء المعاملات؛ ) سيحصل مديري الصناديق على معلومات أغنى حول المستثمرين، بالإضافة إلى معلومات المعاملات.
( 2.2 منصة إصدار وجمع الأموال على السلسلة لـ Solv Protocol
تأسست بروتوكول Solv في عام 2020، وتهدف إلى تقديم أدوات مالية قائمة على blockchain للبنية التحتية لإدارة الأصول المتنوعة في صناعة التشفير، وقد أكملت مؤخرًا تمويلًا بقيمة 6 ملايين دولار. منتج بروتوكول Solv الأحدث Solv V3، وضع معيارًا جديدًا لإصدار الصناديق على السلسلة. من خلال بروتوكول Solv، يمكن لصناديق الترميز التي تم إنشاؤها تحقيق جمع الأموال، والإصدار، والاكتتاب، والاسترداد، والتداول، والتسوية على السلسلة، مما يحقق كفاءة في تدفق الأموال لصناديق الترميز.
لقد رأينا من خلال الموقع الرسمي أن بروتوكول Solv قد حقق إصدار وجمع 74 صندوقًا من ترميز الأصول ) بما في ذلك صناديق مفتوحة Open-end Funds وصناديق مغلقة Close-end Funds (، وقد خدم أكثر من 25,000 مستثمر، ويدير أكثر من 160 مليون دولار من الأصول.
![القطاعات الفرعية التي لا يمكن تجاهلها في RWA: قيمة ترميز الأصول للصناديق، الاستكشاف والممارسة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-adf5d826fadcd2d3ec77bf01791fe45a.webp(
الآلية الأساسية لبروتوكول Solv هي السماح لمديري الصناديق بإنشاء صناديق على السلسلة، وإيداع الأموال التي تم جمعها ) عملة مستقرة، BTC، ETH وغيرها من ( في العقود الذكية لبروتوكول Solv، وإصدار رموز NFT/SFT تمثل حصص الصندوق للمستثمرين، مما يمكّن مديري الصناديق من الاستثمار وفقًا لاستراتيجياتهم الاستثمارية باستخدام الأموال التي تم جمعها.
على سبيل المثال، نرى أن Blockin GMX Delta Neutral Pool هو صندوق مفتوح يدير أصولًا تبلغ حوالي 2.6 مليون دولار، وفقًا لاستراتيجية الاستثمار التي وضعها مدير الصندوق Blockin؛ بالإضافة إلى ذلك، هناك صندوق مفتوح آخر RWA: Generate Yield On Your Stable Coins، الذي أطلقه مدير الصندوق Solv RWA، يجمع عملة USDT المستقرة، ويستثمر في أصول RWA من السندات الأمريكية، لتوفير عائدات من السندات الأمريكية لحاملي العملات المستقرة.
تشير الصناديق المفتوحة إلى أن إدارة الصناديق عند إنشاء الصندوق، فإن الحجم الإجمالي لوحدات الصندوق أو الأسهم غير ثابت، ويمكن للصندوق إصدار الأسهم في أي وقت والسماح للمستثمرين باسترداد الأموال بانتظام، وعادة ما تستخدم إدارة الصناديق ذات الاستراتيجيات الاستثمارية ذات السيولة العالية هيكل الشركات المفتوحة لتأسيس الصندوق.
صندوق الترميز الكامل على السلسلة الذي تم إصداره من خلال بروتوكول Solv، حيث تأتي مصادر التمويل من BTC/ETH/العملات المستقرة، وتكون الأصول المستثمرة أيضاً من الأصول المشفرة الأصلية أو الأصول المرمزة ) مثل سندات الخزانة الأمريكية RWA ###. مثل هذا الهيكل لصندوق الترميز الكامل على السلسلة يمكن أن يستفيد إلى أقصى حد من القيمة التي توفرها عملية الترميز. على سبيل المثال، يمكن لصندوق الترميز الخاص ببروتوكول Solv (1) أن يسمح لمديري الصناديق بالتواصل مباشرة مع المستثمرين، والحصول على المزيد من بيانات المستثمرين، ومعلومات التداول؛ (2) القضاء على العديد من الاحتكاكات الناتجة عن وسطاء خدمات الصناديق، مما يقلل التكاليف؛ (3) يتم جمع وإصدار وتداول وتسوية صناديق الترميز بالكامل من خلال blockchain، ويتم تسجيلها في دفتر الأستاذ الموزع، مما يجعل العملية فعالة وشفافة؛ (4) يتم تحديث صافي قيمة أصول الصندوق NAV في الوقت الحقيقي، وتتاح عملية الاشتراك/الاسترداد في حصص الصندوق في أي وقت ومن أي مكان على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، والعديد من المزايا الأخرى.
يقول بروتوكول Solv: حاليًا، تأتي معظم خدمات إدارة الأصول المشفرة من المؤسسات المركزية، حيث أن عمليات إنشاء الأصول وإدارة الصناديق لهذه المؤسسات غير شفافة، مما يسبب مشاكل في الثقة. توفر الحلول الأكثر لامركزية تجربة استثمار شفافة وآمنة، بينما تساعد شركات إدارة الأصول على كسب الثقة والسيولة. يقوم Solv ببناء البنية التحتية والنظام البيئي، ويقدم مجموعة شاملة من الخدمات، بما في ذلك الإنشاء والإصدار والتسويق وإدارة المخاطر. وهذا يقلل من حواجز المشاركة في Web3، بينما يعزز نضج سوق العملات المشفرة.
قال المستثمرون في بروتوكول Solv: "قام Solv ببناء منصة DeFi على مستوى المؤسسات لا تحتاج إلى ثقة، تجمع بين الوسطاء، والمكتتبين، وصانعي السوق، والأوصياء، لإنشاء أول بنية تحتية مالية سائلة تربط بين DeFi وCeFi وTradFi على البلوكشين."
ثلاثة، تسوية صندوق الترميز الأصول
يمكن لصناديق ترميز الأصول أن تحل محل بعض الوسطاء إلى حد ما ( مثل موزعي الصناديق )، وتعزز من مستوى الرقمنة في سوق الصناديق، لكن السوق ليس شيئًا يتحقق بين عشية وضحاها. بالنسبة لمديري الصناديق والمستثمرين، فإن النقطة الأكثر واقعية هي أن الترميز سيغير حتماً طريقة تسوية الاشتراكات والاستردادات في الصناديق.
( 3.1 تسوية صندوق ترميز الأصول
تقوم الصناديق الحالية عادة بتسعيرها بناءً على صافي الأصول، حيث يقوم مدير الصندوق من خلال النظام المصرفي بتحصيل أو دفع النقد، ويتم التسوية من خلال إصدار أو إلغاء حصص الصندوق بعد ثلاثة أيام )T+3(. بينما يتم حساب أسعار الصندوق المعتمد على الترميز الأصول أكثر من مرة يوميًا، ونظرًا لأن الاكتتاب والاسترداد سيتم تسويتهما "تلقائيًا" على البلوكشين، فسوف يتم استبدال طريقة التسوية المعتمدة على النظام المصرفي )T+3(. يمكننا أن نرى في حالة Solv Protocol كيف يمكن أن يحقق صندوق الترميز الأصول المعتمد بالكامل على البلوكشين التسعير اللحظي والتسوية اللحظية في سوق مفتوح على مدار الساعة )7/24(.
تُعرف هذه الطريقة في التسوية المعتمدة على تقنية blockchain ودفتر الأستاذ الموزع باسم: التسوية الذرية )Atomic Settlement###، مما يعني أن معاملات النقد المعادل وحصص الصندوق مرتبطة مباشرة، أي أنه عندما يحدث نقل لأحد الأصول، يحدث نقل للأصل الآخر.