ما هو معدل الفائدة؟ تحليل المؤشر الأساسي للعائد على الاستثمار في Web3

!

في الأسواق المالية التقليدية، تشير "عائد الاستثمار" (Yield) إلى معدل العائد الناتج عن الاستثمار، وعادة ما يتم التعبير عنه كنسبة مئوية سنوية. عندما انتقل هذا المفهوم إلى مجال Web3 والعملات المشفرة، حدثت تغييرات كبيرة في معناه ومحتواه - لم يعد مجرد مقياس للعائد، بل أصبح العنصر الأساسي الذي يحرك تدفق الأموال، ويقيم صحة البروتوكولات، وحتى يؤثر على تصميم نماذج الاقتصاد الرمزي.

##المنطق الفريد لعائدات Web3

على عكس الأسواق المالية التقليدية التي تعتمد على أرباح الشركات أو فوائد السندات، تعتمد آلية توليد العوائد في Web3 بشكل رئيسي على آليات الاقتصاد بروتوكولات البلوكشين ومساهمات المستخدمين على السلسلة. تتمثل خصوصيتها في:

1. طبيعة الأصل في البروتوكول: يتم توليد وتوزيع العائدات بشكل تلقائي بواسطة العقود الذكية، مثل مكافآت الإيداع، وتقسيم رسوم المعاملات، وفوائد القروض، دون الحاجة للاعتماد على توزيع الأرباح من المؤسسات المركزية؛
2. توكنيزة العوائد: عادة ما يتم دفع العوائد باستخدام توكنات أصلية للمشروع أو عملات مستقرة، وسيؤثر تقلب سعر التوكن نفسه بشكل كبير على العوائد الفعلية؛
3. إعادة هيكلة المخاطر: العوائد العالية غالبًا ما تكون مصحوبة بمخاطر فريدة على السلسلة مثل ثغرات العقود الذكية، خسائر غير دائمة، تصفية الضمانات أو هروب البروتوكول.

الأنواع الأربعة الشائعة لعائدات Web3

| نوع العائد | السيناريو النموذجي | مصدر العائد | مستوى المخاطر | الفئة المستهدفة | |----------------|-----------------------------------|-----------------------------------|----------|------------------------| | عائدات الرهن | سلاسل الكتل PoS (مثل رهن ETH) | مكافآت الكتل + تقاسم الرسوم | متوسط | حاملو المدى الطويل | | تعدين السيولة | DEX (مثل Uniswap, PancakeSwap) | رسوم التداول + حوافز الرموز | متوسط إلى عالي | مستثمر استراتيجي نشط | | معدل الفائدة على الإقراض | بروتوكول الإقراض (مثل Aave، Compound) | الفائدة التي يدفعها المقترض | متوسط | المستثمر المستقر | | المنتجات الهيكلية | إدارة الأصول في البورصة (مثل Gate Earn) | عوائد الستيكينغ، استراتيجيات الخيارات، إلخ | متنوعة | مستثمرون ذوو قيمة صافية مرتفعة ومتوافقون |

عائدات التشفير (Staking)

المشاركة في التحقق من العقد في سلسلة الكتل القائمة على إثبات الحصة (PoS) أو تفويض الرهن للحصول على مكافآت الكتل ونسبة من رسوم المعاملات. على سبيل المثال، تصل نسبة العائد السنوي من رهن الإيثيريوم إلى حوالي 3% - 5%، بينما قد تصل سلاسل الكتل الناشئة إلى 10%+. تتمتع العوائد بثبات عالٍ، ولكن هناك مخاطر مرتبطة بفترة فك الرهن والعقوبات (Slashing).

تعدين السيولة (Liquidity Mining)

يوفر المستخدمون سيولة لصناديق DEX (مثل Uniswap) ويحصلون على حصة من رسوم التداول وحوافز إضافية من رموز الحوكمة. غالبًا ما تجذب المشاريع المبكرة المستخدمين من خلال دعم رمزي مرتفع ، حيث يمكن أن تصل APR إلى أكثر من 100% ، ولكنها تأتي مع مخاطر انخفاض قيمة الرموز وخسائر غير دائمة.

معدل الفائدة على القروض

إيداع الرموز في بروتوكولات مثل Compound وAave لكسب فوائد الاقتراض. عادةً ما تتراوح نسبة الفائدة على الودائع من العملات المستقرة بين 2% - 8%، بينما تكون معدلات الأصول المتقلبة أعلى ولكن يجب تحمل مخاطر التصفية.

المنتجات الهيكلية العائد

تقوم المنصة بتجميع عائدات Staking واستراتيجيات DeFi أو مجموعات الخيارات في منتجات هرمية. على سبيل المثال:

• نوع حماية رأس المال: وعد بعائد سنوي من 5% إلى 15%، يرتبط بأصول منخفضة المخاطر؛
• نوع الرافعة: مثل استراتيجية الخيارات الآلية لـ Ribbon Finance، تتقلب العوائد ولكنها قد تتضاعف.

##المتغيرات الرئيسية التي تؤثر على العائد

1. نموذج تضخم الرموز: عندما يقوم البروتوكول بإصدار رموز إضافية لدعم العائدات، إذا كانت الطلبات الفعلية غير كافية، فإن ذلك سيؤدي إلى انخفاض قيمة الرموز، مما يحول APR المرتفع الاسمي إلى خسائر فعلية؛
2. إيرادات البروتوكول والتوزيعات: يجب أن تعتمد العائدات المستدامة على الإيرادات الحقيقية (مثل رسوم تداول Uniswap). إذا لم تتمكن الإيرادات من تغطية إصدار الرموز، فإنها تُعتبر "دعمًا على طريقة بونزي"؛
3. دورة السوق: تدفق الأموال في سوق الثور يرفع العوائد، بينما تتكرر انهيارات البروتوكولات في سوق الدب (مثل حادثة Celsius في عام 2022)، وقد تنخفض العوائد إلى الصفر في瞬 لحظة.

##المخاطر

1. اختراق الأصول الأساسية: تأكيد مصدر العائدات هو إيرادات حقيقية مثل الرسوم، أو يعتمد على زيادة إصدار الرموز؛
2. حساب العائد الحقيقي: بعد خصم رسوم الغاز، وانخفاض قيمة الرموز، والخسائر غير الدائمة، قياس العائد بالعملة الرقمية.
3. تدقيق أمان البروتوكول: راجع تقارير تدقيق العقود الذكية من وكالات مثل CertiK لتقليل مخاطر الثغرات؛
4. فحص الامتثال: إذا كان هناك "التزام بالحفاظ على رأس المال" أو تداول العملات الورقية، يجب التأكد من أن المنصة تحمل ترخيصًا (مثل ترخيص VASP من SFC في هونغ كونغ).

حالة نموذجية: نموذج الاقتصاد FEC يقترح "الإنفاق هو الربح"، حيث يتم تدمير 10% من الرموز تلقائيًا عند استهلاك المستخدم وينشأ عقد عائد، وسيتم استرداد 10,000 FEC على دفعات في المستقبل. هذه الآلية تحول الاستهلاك إلى حقوق على السلسلة، لكنها تعتمد على التوسع المستمر للبيئة للحفاظ على قدرة العائد.

احذر من "فخ العائد المرتفع"

في تاريخ Web3، غالبًا ما تكون المنتجات ذات العائدات المرتفعة مصحوبة بمخاطر نظامية:

• منتجات الاستثمار المبكر مثل "دُرَج البيتكوين" جذبت المستخدمين بعائد سنوي يزيد عن 20% بالعملة، ولكنها انتهت إلى الصفر بسبب هجمات القراصنة أو الاحتيال؛
• بروتوكول العملات المستقرة المدعوم (مثل Terra) يجذب الودائع من خلال ربطها بفوائد مرتفعة، مما يؤدي إلى انهيار يتسبب في خسارة 99% من رأس المال للمستخدمين.

تحذير عقلاني: إذا كانت العوائد أعلى بشكل ملحوظ من متوسط ​​الصناعة (مثل عوائد العملات المستقرة > 15%)، يجب اعتبارها افتراضياً "تعويض عن مخاطر العلاوة" بدلاً من "عائد مستقر".

##الخاتمة: العائد هو محرك Web3، وهو أيضًا مرآة للمخاطر

تعتبر العائدات في Web3 ليست مجرد أرقام، بل هي تمثيل لقدرة البروتوكول على التقاط القيمة وصحة النموذج الاقتصادي. يجب على المستثمرين أن يدركوا أن العائدات المستدامة تأتي حتماً من القيمة الحقيقية التي يخلقها البروتوكول (مثل خفض تكلفة المعاملات، وزيادة كفاءة الأصول)، وليس من إصدار الرموز أو رأس المال المستثمر من قبل المتأخرين. قبل المشاركة، يجب الإجابة عن ثلاثة أسئلة: من أين تأتي العائدات؟ من يتحمل المخاطر؟ هل يمكن للبروتوكول تحمل اختبار الزمن؟ فقط بهذه الطريقة، يمكن تحويل العائدات إلى أساس طويل الأجل للفائدة المركبة في عالم العملات المشفرة المتقلب.

الكاتب: مدونة الفريق *هذا المحتوى لا يشكل أي عرض أو دعوة أو اقتراح. يجب عليك دائمًا السعي للحصول على نصيحة مهنية مستقلة قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية. *يرجى ملاحظة أن Gate قد تقوم بتقييد أو حظر جميع أو بعض الخدمات من المناطق المحظورة. يرجى قراءة اتفاقية المستخدم للحصول على مزيد من المعلومات، الرابط: