في 12/8/2025، أبلغ مكتب المحاماة الأمريكي في المقاطعة الجنوبية من نيويورك (SDNY) رسميًا أن دو هيونغ كوان، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي السابق لشركة تيرافورم لابس PTE، Ltd.، قد اعترف بالتهمة الجنائية بالاحتيال في المحكمة الفيدرالية في مانهاتن. ويُعتبر هذا من أكبر حالات الاحتيال المالي في تاريخ صناعة العملات المشفرة.
1 السياق والاتهامات
وفقًا للمدعي العام، قام كوان وTerraform Labs ببناء وتسويق نظام بيئي قائم على blockchain يُزعم أنه لامركزي، ذاتي التشغيل، مع نواة هي العملة المستقرة الخوارزمية TerraUSD (UST)، المصممة للحفاظ على قيمتها مساوية للدولار الأمريكي.
ومع ذلك، تظهر الحقائق أن هذا النظام غير مستقر، وقد استخدمت Terraform معاملات داخلية سرية لخلق وهم استقرار السوق. لقد خدعت هذه السلوكيات ملايين المستثمرين حول العالم، مما أدى إلى خسائر تقدر بعشرات المليارات من الدولارات عندما انهارت UST ورمز LUNA في عام 2022.
اعترف كوان بارتكاب جريمة التآمر للاحتيال في السلع، والاحتيال في الأوراق المالية، والاحتيال عبر البرقيات، بالإضافة إلى جريمة منفصلة تتعلق بالاحتيال عبر البرقيات. تم تحديد موعد الحكم في 11/12/2025، وقد يواجه عقوبة تصل إلى عدة عقود في السجن.
2 دروس حول حماية المستثمر
قضية دو كوان هي تحذير قوي للشركات التي تصدر وتدير الأصول الرقمية.
وفقًا للقانون الأمريكي، فإن إخفاء المعلومات المهمة - مثل دور شركة تداول عالية التردد في دعم سعر UST - قد يشكل احتيالًا، حتى لو تم نشر معلومات أخرى بدقة.
هذا يعني أن الأوراق البيضاء، والمواد التسويقية، والبيانات العامة لمشروع العملات الرقمية يجب أن تلتزم بمعايير الشفافية تمامًا مثل السجلات المقدمة إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC).
3 التنفيذ الدولي والمخاطر المتعلقة بالتسليم
على الرغم من أن Terraform تتخذ من سنغافورة مقراً لها، وأن كوان تحرك بجواز سفر كوستاريكي مزور، فقد تعاونت الولايات المتحدة مع الإنتربول وحكومة الجبل الأسود لاعتقاله وتسليمه إلى نيويورك.
هذا يُظهر أن الولاية القضائية لم تعد تعتمد بشكل كبير على الموقع الجغرافي، بل تعتمد على تأثير سلوك الاحتيال على المستثمرين والسوق الأمريكي.
يحتاج رواد الأعمال في العملات الرقمية الدولية إلى فهم أنه لا يمكن أن تكون هناك "أمان مطلق" من هيكل الشركة أو موقع الإقامة ضد لوائح الاتهام الأمريكية إذا تأثر المستثمرون الأمريكيون.
4 المعايير القانونية للعملات المستقرة الخوارزمية
قضية Terraform لديها القدرة على أن تصبح سابقة مهمة في كيفية تقييم المحاكم والمدعين العامين والجهات التنظيمية:
العملات المستقرة الخوارزمية
نماذج التوكن المعقدة
آليات "ضمان الاستقرار" غير الشفافة
على مدار سنوات عديدة، عملت صناعة العملات الرقمية في "منطقة رمادية قانونية"، معتقدة أن آلية التوكن الجديدة تقع خارج نطاق قوانين الأوراق المالية والسلع. لكن إدانة كوان قد دحضت هذا الادعاء، مما مهد الطريق لتطبيق صارم للتنظيمات المالية التقليدية على مجال البلوكشين.
5 آثار طويلة الأمد على السوق
من الآن فصاعدًا، سيتعين على المطورين وصناديق الاستثمار ومنصات التداول والشركاء التجاريين رفع معايير الفحص (due diligence) قبل إدراج أو الترويج لمنتج عملة مشفرة. ستخضع المشاريع التي تستخدم آلية استقرار الأسعار أو نموذج الخوارزمية لمراقبة أكثر صرامة من قبل كل من الجهات التنظيمية والمستثمرين.
الخاتمة
إن اعتراف دو كوان بالذنب لا يختتم فصلاً مظلماً في تاريخ تيرا فحسب، بل يمثل أيضاً نقطة تحول مهمة في إدارة ومعالجة الاحتيال في مجال الأصول الرقمية. الرسالة واضحة جداً: التكنولوجيا الجديدة لا يمكن أن تحمي الأفعال الاحتيالية من المسؤولية القانونية، وأي شخص يشارك في هذا السوق يجب أن يكون مستعداً للعمل ضمن إطار القانون العالمي.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
دو كوان يعترف بالذنب: نقطة تحول تاريخية في معالجة الاحتيال في العملات الرقمية
في 12/8/2025، أبلغ مكتب المحاماة الأمريكي في المقاطعة الجنوبية من نيويورك (SDNY) رسميًا أن دو هيونغ كوان، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي السابق لشركة تيرافورم لابس PTE، Ltd.، قد اعترف بالتهمة الجنائية بالاحتيال في المحكمة الفيدرالية في مانهاتن. ويُعتبر هذا من أكبر حالات الاحتيال المالي في تاريخ صناعة العملات المشفرة. 1 السياق والاتهامات وفقًا للمدعي العام، قام كوان وTerraform Labs ببناء وتسويق نظام بيئي قائم على blockchain يُزعم أنه لامركزي، ذاتي التشغيل، مع نواة هي العملة المستقرة الخوارزمية TerraUSD (UST)، المصممة للحفاظ على قيمتها مساوية للدولار الأمريكي. ومع ذلك، تظهر الحقائق أن هذا النظام غير مستقر، وقد استخدمت Terraform معاملات داخلية سرية لخلق وهم استقرار السوق. لقد خدعت هذه السلوكيات ملايين المستثمرين حول العالم، مما أدى إلى خسائر تقدر بعشرات المليارات من الدولارات عندما انهارت UST ورمز LUNA في عام 2022. اعترف كوان بارتكاب جريمة التآمر للاحتيال في السلع، والاحتيال في الأوراق المالية، والاحتيال عبر البرقيات، بالإضافة إلى جريمة منفصلة تتعلق بالاحتيال عبر البرقيات. تم تحديد موعد الحكم في 11/12/2025، وقد يواجه عقوبة تصل إلى عدة عقود في السجن. 2 دروس حول حماية المستثمر قضية دو كوان هي تحذير قوي للشركات التي تصدر وتدير الأصول الرقمية. وفقًا للقانون الأمريكي، فإن إخفاء المعلومات المهمة - مثل دور شركة تداول عالية التردد في دعم سعر UST - قد يشكل احتيالًا، حتى لو تم نشر معلومات أخرى بدقة. هذا يعني أن الأوراق البيضاء، والمواد التسويقية، والبيانات العامة لمشروع العملات الرقمية يجب أن تلتزم بمعايير الشفافية تمامًا مثل السجلات المقدمة إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). 3 التنفيذ الدولي والمخاطر المتعلقة بالتسليم على الرغم من أن Terraform تتخذ من سنغافورة مقراً لها، وأن كوان تحرك بجواز سفر كوستاريكي مزور، فقد تعاونت الولايات المتحدة مع الإنتربول وحكومة الجبل الأسود لاعتقاله وتسليمه إلى نيويورك. هذا يُظهر أن الولاية القضائية لم تعد تعتمد بشكل كبير على الموقع الجغرافي، بل تعتمد على تأثير سلوك الاحتيال على المستثمرين والسوق الأمريكي. يحتاج رواد الأعمال في العملات الرقمية الدولية إلى فهم أنه لا يمكن أن تكون هناك "أمان مطلق" من هيكل الشركة أو موقع الإقامة ضد لوائح الاتهام الأمريكية إذا تأثر المستثمرون الأمريكيون. 4 المعايير القانونية للعملات المستقرة الخوارزمية قضية Terraform لديها القدرة على أن تصبح سابقة مهمة في كيفية تقييم المحاكم والمدعين العامين والجهات التنظيمية: العملات المستقرة الخوارزمية نماذج التوكن المعقدة آليات "ضمان الاستقرار" غير الشفافة على مدار سنوات عديدة، عملت صناعة العملات الرقمية في "منطقة رمادية قانونية"، معتقدة أن آلية التوكن الجديدة تقع خارج نطاق قوانين الأوراق المالية والسلع. لكن إدانة كوان قد دحضت هذا الادعاء، مما مهد الطريق لتطبيق صارم للتنظيمات المالية التقليدية على مجال البلوكشين. 5 آثار طويلة الأمد على السوق من الآن فصاعدًا، سيتعين على المطورين وصناديق الاستثمار ومنصات التداول والشركاء التجاريين رفع معايير الفحص (due diligence) قبل إدراج أو الترويج لمنتج عملة مشفرة. ستخضع المشاريع التي تستخدم آلية استقرار الأسعار أو نموذج الخوارزمية لمراقبة أكثر صرامة من قبل كل من الجهات التنظيمية والمستثمرين. الخاتمة إن اعتراف دو كوان بالذنب لا يختتم فصلاً مظلماً في تاريخ تيرا فحسب، بل يمثل أيضاً نقطة تحول مهمة في إدارة ومعالجة الاحتيال في مجال الأصول الرقمية. الرسالة واضحة جداً: التكنولوجيا الجديدة لا يمكن أن تحمي الأفعال الاحتيالية من المسؤولية القانونية، وأي شخص يشارك في هذا السوق يجب أن يكون مستعداً للعمل ضمن إطار القانون العالمي.