من أواخر عام 2024 حتى بداية 2025، أصبح نظام Cosmos البيئي محط الأنظار بشكل ملحوظ، لكن الأسباب كانت سلبية في معظمها.

بحلول الخامس من أغسطس 2025، تراجع سعر الرمز الأصلي لـ Cosmos، ATOM، إلى 4.20 دولار أمريكي، أي بانخفاض حاد بلغ 90% عن ذروته السابقة. منذ نهاية 2024، هبطت مشاريع كبرى مثل Osmosis (OSMO) بنسبة 79%، وانخفض JUNO بنسبة 82% ليقترب من الصفر، حتى Injective (INJ) الذي كان يُعد قويًا شهد تراجعًا من 34 دولارًا إلى نحو 12 دولارًا. كما عانت رموز مثل Kava وEvmos وCronos وFetch.AI من خسائر واسعة النطاق.

في عام 2022، نجح Cosmos في تحدي ركود السوق واحتل المركز الثاني عالميًا من حيث إجمالي القيمة المقفلة (TVL). أما اليوم، فهو يواجه تراجعًا غير مسبوق في قيمته. بعد أن كان يُعتبر سابقًا دعامة رئيسية لربط سلاسل البلوك تشين، فما الذي حدث داخل منظومة Cosmos؟ كيف انتقل من نجم التمويل اللامركزي (DeFi) في 2021 ليصبح أحد أضعف المشاريع أداءً في السوق اليوم؟ وما الذي يقود هذا التحول اللافت؟

النظرة المتعمقة إلى الأداء الأخير تكشف أسبابًا أعمق وراء هذا الانهيار، تتجاوز تحركات السوق الاعتيادية.

حمّى الإيردروب ودورة الارتفاع ثم الهبوط السريع

في بداية 2024، أحدثت أنباء توزيع الإيردروب الخاص بـ Celestia (TIA) موجة في مجتمع العملات المشفرة. لم يتوقع كثيرون أن تدشن هذه المرحلة المجانية بداية أزمة جديدة لمنظومة Cosmos.

Celestia عبارة عن شبكة معيارية لإتاحة البيانات مبنية على Cosmos SDK، ومرتبطة بشكل متين بنظام Cosmos البيئي من خلال بروتوكول IBC (الاتصال بين السلاسل).

قبل عام تحديداً، في فصل الربيع، سجل TIA ارتفاعاً قياسياً بلغ 20.17 دولاراً، وانتشرت عبر المنصات الاجتماعية قصص الثراء بين عشية وضحاها. لكن الاحتفال لم يدم أكثر من شهرين؛ إذ بدأت موجة بيع عنيفة هوت بسعر TIA بنسبة 91.9% ليستقر اليوم عند نحو 1.60 دولار.

انعكست هذه الأزمة على منظومة Cosmos بأكملها.

أظهرت فعالية إيردروب Celestia بوضوح دورة الارتفاع ثم الهبوط السريع التي تضر بمنظومة Cosmos. فعندما تصدر أخبار الإيردروب، يتهافت المضاربون ويصعد السعر، مما يخلق انطباعًا بنمو نشط.

لكن هذا الصعود القائم على التوقعات وليس الأساسيات يفتقر للاستدامة. يسارع حملة الرموز الأوائل للبيع، فتهبط الأسعار، ويتصاعد الذعر، وتندفع موجة بيع أكبر تؤدي إلى الانهيار.

شهدت Osmosis مسارًا مشابهًا خلال طفرة التعدين بالسيولة في 2022، حيث انخفض سعرها من أعلى مستوى عند 11 دولاراً إلى 0.17 دولار حالياً.

كل تكرار لهذه الدورة يُضعف الثقة ورأس المال، فتطغى المضاربة القصيرة الأمد وتبعد المطورين الفعليين، ليترك النظام في حالة تقلب وعدم استقرار.

الأصل الرئيسي والمملكة المنقسمة

بينما تعاني مشاريع النظام من دورات المضاربة والانحدار، يواجه الأصل الرئيسي Cosmos—ATOM—مشكلة عنق الزجاجة.

في إطار البنية متعددة السلاسل المتوازية، فشلت وظيفة ATOM كـ"وقود للشبكة" في خلق فاعلية متبادلة. تمتلك معظم السلاسل الفرعية رموزها الأصلية ولا تعتمد على ATOM، ما يعوق تدفق النشاط والقيمة نحو الأصل الرئيسي.

يحفز نموذج العرض غير المحدود والتضخم المرتفع المشاركة في الحوكمة والتخزين (Staking)، لكنه يضغط باستمرار على سعر الرمز. بالإضافة إلى ذلك، فلسفة Cosmos في "ابن بلوكتشينك الخاص" تعزز الابتكار والمنافسة لكنها تشتت المستخدمين، وتبقي المشاريع في عزلة على عكس Ethereum التي تستقطب معظم القيمة لصالح ETH.

أصبح ATOM كرمز رئيسي في منظومة Cosmos، مع تفاقم مشكلات الحوكمة وضعف استفادة الاتحاد.

وتجسد حادثة JUNO هذه المسألة: في أبريل 2022، اكتشف مجتمع JUNO أن جهة استغلت عدة محافظ لتجاوز حد الإيردروب وجمعت ما يقارب 35 مليون رمز JUNO.

وبعد نقاشات حادة، صوتت JUNO DAO على المقترح رقم 20 في 29 أبريل 2022 بمصادرة تلك الرموز، ودخل القرار حيز التنفيذ في 4 مايو.

أدى هذا القرار المثير للجدل إلى انقسام المجتمع وزعزع ثقة المستثمرين في حوكمة JUNO. فعوض إيجاد حلول تقنية أو سوقية، زادت الأزمة سوءاً. فانخفض سعر JUNO من 43 دولاراً إلى 0.09 دولار، أي خسارة بلغت 99%.

ومع ذلك، فهذه ليست كل تحديات Cosmos ولا حتى مشكلاته الفريدة.

الأنظمة متعددة السلاسل: أزمة منتصف الطريق

عند تناول أزمة Cosmos، نكشف معاناة شاملة لكل الأنظمة متعددة السلاسل—وهي الفجوة الدائمة بين الابتكار التقني والتطبيق الحقيقي في السوق.

في أبريل 2025، تصدرت Cosmos نشاط المطورين بين جميع مشاريع البلوك تشين. لكن هذا التقدم الظاهري يخفي التراجع الواضح في مشاركة المطورين فعليًا عبر قطاع العملات الرقمية.

المصدر: تقرير المطورين

انخفض نشاط الأنظمة الأخرى أيضاً: تراجع عدد مطوري Ethereum بنسبة 2.54%، وBNB Chain بنسبة 9.45%، بينما انخفضت أعداد مطوري Polygon، Arbitrum، Optimism وAvalanche بنسب 10.35%، 7.62%، 6.82%، و12.08% على التوالي.

جاء Polkadot في المرتبة العاشرة بنحو 3400 نشاط مطور، وتراجع عدد المساهمين بنسبة 0.91% ليصل إلى 325. ومع تأخر تطوير تحديث JAM وتصاعد المنافسة، رفع مجتمع Polkadot شعار "كن نشطاً أو تراجع".

تواجه الأنظمة متعددة السلاسل تحديات بنيوية جوهرية:

• غياب تأثير الشبكة: على عكس Ethereum، تفتقر هذه الأنظمة لعدد كافٍ من المستخدمين والتطبيقات الفعالة لضمان دورة ذاتية مستدامة.
• حوافز المطورين ضعيفة: رغم التطور التقني، غالبًا لا توفر مكافآت اقتصادية كافية لجذب أفضل المواهب أو الحفاظ عليها.
• ضبابية الموقع السوقي: رغم الادعاء بتفوق تقني، تتخلف هذه الأنظمة عن Ethereum في معدل التبني الفعلي.

ديناميكيات السوق الحالية تزيد من حدة هذه التحديات.

في الربع الثاني من 2025، تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية للعملات الرقمية 3.5 تريليون دولار، لكن هذا الارتفاع جاء مدفوعًا برأس المال المؤسسي، الباحث عن سيطرة على المخاطر وسيولة وامتثال تنظيمي.

بالنسبة للمؤسسات الساعية لعوائد مستقرة، تبقى Bitcoin وEthereum أكثر جاذبية من المشاريع التجريبية متعددة السلاسل. ويؤدي هذا التحول إلى تهميش تلك الأنظمة في جمع التمويل والسيولة.

وبالمثل، أدت زيادة الطابع المؤسساتي إلى ما يُعرف بتأثير "ماثيو"، حيث يواصل الرابحون تعزيز تقدمهم.

أصبحت العملات المستقرة بنية تحتية أساسية تربط التمويل التقليدي بالرقمي، لكن التطوير ينحصر في شبكات ناضجة. ومع تحول العملات المستقرة إلى خدمات أساسية في النظام المالي الجديد، تبقى الأنظمة متعددة السلاسل في الهامش.

تجبر هذه المعضلة تلك الشبكات على إعادة تعريف قيمتها، متجاوزة سباق التقنية نحو تجارب مستخدم واقعية وتبني فعلي.

هذا التحول الاستراتيجي مهم للبقاء، وقد يشعل الدورة المقبلة للابتكار.

مفترق طرق: انبعاث أم تراجع

حتى عام 2025، يقف Cosmos في مرحلة مصيرية.

منذ إطلاق شبكته الرئيسية في 2019 ورؤية الإنترنت القائمة على البلوك تشين، مروراً بذروة جنون الربط في 2021 حين بلغ سعر ATOM 44.70 دولاراً، وصولًا إلى تقييم الذات عند 3.50 دولار خلال موجة الهبوط 2022–2024؛ اتبع Cosmos مساراً تقليدياً لكنه متفرد في قطاع البلوك تشين.

ورغم البيانات القاتمة في هذه المرحلة، يخوض Cosmos حالة تحول عميقة.

تظل التوقعات حول مستقبل Cosmos (ATOM) متباينة؛ في الأجل القصير، يتبنى CCN وChangelly نظرة سلبية استناداً لمؤشرات تحليلية (مثل مؤشر القوة النسبية RSI والمتوسطات المتحركة)، بينما تبدو توقعات CoinLore وCryptoNewsZ صعودية مع ترجيح اختراق السعر مستوى 20–40 دولاراً.

مع استمرار حالة عدم اليقين، تؤثر توسعة النظام، والتحسينات التقنية، ومزاج السوق، والتنظيم، والتهديدات التنافسية بشكل محوري في صنع القرار.

يجب إدراك أن آثار الإصلاحات التقنية والإدارية تحتاج وقتاً لإثبات فعاليتها.

تستمر المنافسة من حلول الطبقة الثانية وبروتوكولات الربط، بينما تلقي سياسات الاحتياطي الفيدرالي والمخاطر الجيوسياسية بظلالها على سوق العملات الرقمية ككل. والأهم أن التحول التدريجي من المثالية نحو الواقعية يمثل عملية مؤلمة لكنها ضرورية، وتتطلب توازناً دقيقاً بين الابتكار ومتطلبات السوق.

ويؤكد التاريخ أن أعظم التقنيات والأنظمة غالبًا ما تبرز من الأزمات. وسيحتاج Cosmos إلى وقت ليكشف إن كان مستقبله بعثًا جديدًا أم تراجعاً مستمراً.

تنويه:

1. هذا المقال مُعاد نشره من [TechFlow] ويُعد ملكية حصرية للمؤلف الأصلي [Yanz]. لأي ملاحظات تخص إعادة النشر، يُرجى التواصل مع فريق Gate Learn، وسيتم التعامل مع الأمر وفق السياسات المحددة.
2. تنويه: الآراء الواردة تعبر عن وجهة نظر الكاتب وحده ولا تمثل نصيحة استثمارية بأي حال.
3. أعد فريق Gate Learn ترجمات بلغات أخرى لهذا المقال. يُحظر إعادة النشر أو التوزيع أو الاقتباس للنسخة المترجمة إلا بذكر مصدر Gate.